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五大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　对于下半年的投资策略，我们建议从全行业的基本面出发，重点关注经过积累且在短期内可能会出现突破的子行业，同时兼顾在行业周期中处于景气阶段的子行业，如半导体封装、PCB和显示器件行业。而对于公司的选择除在上述子行业中选择具有代表性的企业外，也要兼顾一些规模较小的子行业中存在的个股投资机会，如作为上游环节的有研硅股，存在产业链整合的中环股份等。

　　重点上市公司

　　生益科技（600183）

　　尽管公司一季报的业绩低于市场的预期，但我们无法仅因一个季度的表现将具有国际竞争力的优质覆铜板公司剔除出股票池。

　　我们依旧关注生益科技的理由有两个：首先，作为一家国内最大的CCL生产企业，生益科技CCL产品的质量早已获取了市场的认可，同时其在08年的产能扩张幅度是显而易见的，随着这些产能的开出，公司的业绩应会有一定的提高；其次，在产能扩张的同时，我们更需要关注这些产能的市场消化能力。而从全球PCB市场的出货订单指标来看，到目前为止全球PCB市场供不应求的局面仍没有得到缓解。随着台湾同行的提价行为称为常态，困扰生益科技的毛利率问题将有望得到解决，公司的长期竞争力依然是不可撼动的。

　　我们暂维持先前对08、09年实现每股收益0.63元和0.77元的预测，当前股价对应的动态市盈率在15倍以下，公司的投资价值依然存在，建议“增持”。

　　长电科技（600584）

　　我们看好长电科技的理由也很简单，即一定的产能规模和雄厚的技术储备，这对于公司所处的行业来说是两个不可多得的优势。

　　我们重点关注的还是公司技术研发的成果，即SiP、BGA等封装技术。公司对这两项技术投入了很多，从目前的市场反应来看，SiP的量产速度要快于后者。同时，公司FBP和WLCSP业务也在07年有了很大突破，预计08年的表现将得以保持甚至扩大。从市场竞争的角度来看，公司与台湾同行的竞争已在一定范围内展开，全方位的参与国际竞争只是时间问题，这对于国内半导体行业意义非凡。

　　我们维持对公司08、09年每股收益0.30元和0.40元的预测，当前股价对应的动态市盈率在24倍左右，建议“增持”。

　　此外，我们对莱宝高科（002106）和广州国光（002045）的投资评级也没有改变，依旧关注莱宝高科的TFT-LCD空盒和触摸屏项目的进展。对于广州国光，我们依旧关注其产品转型的效果，并保持乐观的态度。

　　除上述四只个股外，我们对于有研硅股（600206）、中环股份（002129）、京东方A（000725）和中航光电（002179）在基本面上的积极变化也持乐观态度，前两者业务涉及硅材料产品，属于上游环节。京东方A所处液晶面板行业目前景气度较高，面板价格的高企为公司经营状况的扭转起到了决定性作用。

　　(西南证券) 把财富装进口袋




　　农业食品：穿越成长之迷雾 回归估值理性

　　研究结论

　　大周期的拐点：

　　飞涨的油价、粮食、铁矿石，频发的自然灾害，迅速恶化的环境，正在彻底的扭转人类对未来的预期。无论是股市，还是国人的生活观，都面临一个大周期的拐点，过往的一切，都要而且必须要立即回到可持续的轨道。无论是投资者还是分析师，这都必须是思维的出发点，抛却那些似是而非的对一些理念的渲染，认真寻找可持续的需求和成长。

　　永恒的需求，必然的变革：

　　无论沧海如何巨变，健康的生存都是人类的底线，相应的对农业食品的需求是永恒存在的。而且，这种需求也将日益向其本质属性靠拢，即饮食安全和营养，而给简单的沉浸在“美味”或“快感”的泡沫中，这种转变，也如同周期的拐点，是必然的变革。

　　四个选择标准：

　　首先是产品属性，必须是健康的，最好是人类生存所必须的；其次是行业属性，利润率和集中度要低，这是变革的必要基础；第三是企业属性，要寻找有远见、有抱负、管理卓越的可能成长为未来行业龙头的企业；第四是估值属性，良好的未来成长，足够的安全边际。

　　PE背后的成长性逻辑：

　　在严格遵守DCF模型内在逻辑的基础上，通过适当的简化，我们可以将内在PE和长期成长性通过数学公式一一对应：无论是对任何行业或公司，如果知道显性期和永续期的增长率及风险折现率，那么内在PE就是一个准确的数字，而非模糊的概念。用估算出的内在价值除以基期的EPS，得到的就是内在PE。这与用股价除以基期的EPS的到市场PE进行比较，即可得出明确的高估或低估结论。



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