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五大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    军工行业：体制转换资产整合造就投资机遇 重点荐5股

　　投资摘要：

　　国防科工委撤销，航天、航空、船舶和兵器等国防工业将并入工业和信息化部。此次变革预示着我国各军工集团将加速股份制改革和市场化进程。未来几年，军工领域将开始新一轮大规模的资产证券化、整体上市的高潮，各子行业内相关上市公司重组与资产注入值得关注。

　　航天科技集团所属的运载火箭研究院(航天一院)正在酝酿将火箭研发、制造、试验等相关资产组成火箭股份有限责任公司登陆A股市场，加上现有的以小卫星制造和卫星应用为主业的中国卫星，航天科技集团在整个卫星产业链条的资本化布局日趋完整。航天科工集团旗下有多家上市公司也将启动再融资计划，具体会注入什么资产到上市公司，目前还不明朗。我们认为，注入的资产更有可能是优质民品或者军品配套资产。

　　随着中国商飞公司的挂牌成立，一航和二航两大集团的整合也将加速推进。除了加快现有上市公司增发的进程，一航集团正在实施航空发动机和航载设备类资产的上市运作，按照专业化整合的思路，初步形成发动机、飞机、重机和航载设备等极大资本运作平台。二航集团直升机、教练机等飞机业务发展较好，继教练机资产完成注入后，直升机资产的整合也将被提上日程；而汽车业务盈利能力和前景堪忧，亟需整合。

　　中国船舶工业集团公司(南船)和中国船舶重工集团(北船)是我国造船业的两大主干将，南北船整合现阶段暂无契机和需求。中船集团尚有长兴岛二号线、广州龙穴岛项目以及沪东中华、广州黄埔和文冲造船厂等优质资产，将会持续注入上市公司中国船舶和广船国际。中船重工大规模的资产重组也在紧锣密鼓进行中，随着中船重工股份公司的揭牌，其上市指日可待，将改变中国船舶重工集团旗下无船舶制造上市公司的局面。

　　重点关注航天通信 （600677）、西飞国际 （000768）、洪都航空 （600316）、中国船舶 （600150）和广船国际 （600685）。

　　一、政府机构改革引发板块重组大潮

　　2008年3月15日，十一届人大第一次会议通过了《国务院机构改革方案》，国防科工委撤销，核电工业划归国家能源局，其余国防工业并入工业和信息化部下属的国家国防科技工业局。这是继1998年之后，时隔十年，我国国防科技工业又一重大变革。

　　此次变革具有非常重大的战略意义，预示着我国各军工集团将加速股份制改革和市场化进程，一方面将会有更多的军工资产通过股份制改造最终实现首发上市，或者是现有上市公司通过增发、配股等再融资方式实现军工优质资产的注入；另一方面，也必将加快军工集团利用现有军工产业链上的核心上市公司进行整合重组、做大作强的进程。

　　整个军工领域整合重组涉及近万亿的资产规模、近千余家企事业单位，未来几年，军工领域后续资本运作需求巨大，将会开始新一轮大规模的资产证券化、整体上市的高潮，各子行业内相关上市公司重组与资产注入值得关注。这其中我们重点关注航天、航空和船舶三大军工领域。

　　二、航天领域：产业链条迅速成型

　　1、航天科技：卫星产业链条的资本化布局日趋完整

　　航天科技集团主要从事运载火箭、人造卫星、载人飞船和战略、战术导弹武器系统的研究、设计、生产和发射，专营国际商业卫星发射服务等业务。目前，集团旗下拥有中国卫星、火箭股份、航天动力和航天机电四家A股上市公司。

　　去年配股完成后，中国卫星公司小卫星制造和卫星应用平台基本建立，产业链日趋完善。从全球整个卫星产业发展趋势看，卫星制造与卫星应用服务能力的联系日益紧密，“一站式”的服务正成为大型航天公司努力追求的境界。在此大背景下，作为公司大股东——

　　中国空间技术研究院(航天五院)唯一的证券市场平台，本着做大作强平台上市公司的思路，未来不排除五院将适宜商业化运作的通信卫星等大卫星制造资产注入到上市中。往更广阔范围看，作为航天科技集团的重要资本运作平台之一，公司还会有继续收购、整合集团卫星优质资产的机会。

　　另外，集团所属的运载火箭研究院(简称航天一院)正在酝酿将火箭研发、制造、试验等相关资产组成火箭股份有限责任公司登陆A股市场。上市相关方案正在组织论证，今年将制定完成。拟议天津火箭产业化基地为基础，将中国现有12种火箭涉及到的各个研究试验生产单位进行重组和改造，利用资本市场发展我国的火箭事业。该公司上市后，与现有一些与火箭相关的上市公司相比，将是我国A股市场唯一的拥有完整火箭产业链条的上市公司。

　　运载火箭研究院作为我国唯一的火箭研制单位，研制的12种长征系列火箭，基本上满足了不同用途卫星的要求。迄今，长征系列运载火箭腾空近百次，将我国自行研制的70余颗空间飞行器送入预定轨道，成功发射了28颗外国制造的卫星。相比于卫星制造领域，运载火箭这块更具国际优势，发展前景更加广阔。



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