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拉升在即！步入高速增长期八大金股

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　●武汉房地产市场发展前景值得期待

　　公司的区域发展战略是深耕武汉、立足武汉城市圈，稳步走向全国。武汉作为华中地区最重要的经济城市，房地产市场正处于快速发展阶段。与国内其他大中城市相比，目前武汉市商品房住宅平均售价不高，发展潜力较大，系统性风险较低。08年以来，在以珠三角为首的市场调整大背景下，武汉房地产销售价格却保持稳中有升，从1月的5700元左右上升至5月的6100元左右，成交量也在逐步放大。07年底，武汉城市圈已经被国务院批准为国家级综合配套改革试验区，目前武汉市政府正在积极出台鼓励行业发展的各项政策，加大改善基础设施建设的力度，这将更有利于武汉房地产市场的长期健康发展。

　　●国内金属制品龙头企业，钢帘线业务与地产业相映生辉

　　公司金属制品净利润水平在A股金属制品公司中排第一，主打产品钢帘线产量排名全国第二，该业务利润占公司金属制品业务利润的67%，目前产能已经无法满足订单的需要，出现供不应求的局面。旺盛的需求加上“福星”驰名商标优势，使得公司能够有效转嫁原材料成本上升的压力，从而在保证毛利率稳定的同时，稳步提升盈利水平。未来公司钢帘线的产能还将进一步扩充，预计2010年达到10万吨，该业务的资本性开支比较少，其稳定的净现金流将有力支持房地产业务的发展。

　　●公司未来三年的增长前景

　　公司的业务发展战略是做大房地产业，做强金属制品业。预计未来3年地产业务将保持年均50%左右的快速增长，金属制品业绩将保持年均15%左右的稳定增长，公司整体业绩将保持年均40%以上的增长。

　　●维持“推荐”投资评级

　　公司项目盈利能力较强，未来仍将处于高速成长期，不考虑未来新进项目，预计08--10年净利润在5.0、7.5和10.7亿元，按增发后总股本测算，EPS分别为0.71元、1.06元和1.52元。公司重估净资产值为74.157亿元，即14.12元/股，150%溢价于目前股价，结合NAV、PE 和PEG估值，我们认为公司股票合理价格在14.12元—16.12元之间，相对于08年预期EPS动态PE在20倍—22.7倍之间，维持对公司“推荐”的投资评级。

　　(国信证券)




　　鑫茂科技：风机叶片08年起步入收获期

　　●定向增发注入新的土地储备。公司拟非公开发行7000 万股，增发价11.16 元/股，筹资不超过6.3 亿元。其中大股东鑫茂集团以持有的天津圣君科技公司70%股权(拥有可开发工业土地284 亩)，贝特维奥公司100%股权(拥有可开发工业土地98 亩)，天津鑫茂科技园有限公司30.02%股权，认购不低于发行股份总数的25%。如定向增发成功实施，将使公司土地储备达到418 亩(权益土地储备60 万平米)，预计08、09 年结算面积9 万、12 万平米，贡献46%左右毛利。

　　●风机叶片08 年起步入收获期，09 年爆发性增长。公司已具有年产300 套750KW风机叶片产能，自主研发的1.5MW 叶片模具于6 月底完成试制，08 年下半年投入生产，可分别维持30%和35%的毛利率水平,我们预计08 年实现销售150 套750KW 叶片，09 年实现销售300 套750KW 及150 套1.5MW 叶片，09 年贡献26%的毛利。

　　●竞争优势在于中电投、中水投的两股东背景，带来广阔的叶片市场空间。公司持有鑫茂鑫风45%股权，中电投和中水投分别持有13.5%和5%股权。公司目前已签订单43 套，待签订单200 套，后续还有80 万千瓦潜在订单。我们认为凭借中电投、中水投的股东背景，鑫茂鑫风将在叶片订单上获得更多销售保证，这种市场资源在竞争激烈的风机叶片行业犹为珍贵。中电投和中水投在全国风电场声势浩大的跑马圈地，也将为公司叶片销售带来广阔市场空间。

　　●下调盈利预测，维持“增持”评级。由于叶片销售进度低于预期，我们将08、09 年盈利预测由0.67 元、1.58 元下调至0.51 元和1.38 元，我们按照分部加总价值法计算相对估值。我们给予08 年风机叶片业务30 倍PE、工业地产10倍PE 和其他业务20 倍PE，计算出公司合理股价为7.73 元；我们给予风机叶片09 年25 倍PE、工业地产8 倍PE，其他业务16 倍PE，公司的合理股价为20.27元。我们取中值将6 个月内目标价定为14 元，维持“增持”评级。

　　(申银万国)




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