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救市！管理层或动用组合拳

日期：2008-7-2  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

　　管理部门或施放新调控组合拳

　　距离发表将采取更强硬措施来抑制通货膨胀讲话仅半个月，央行行长周小川再次就货币政策表达看法。在出席国际清算银行大会时，周小川表示，加息的可能性始终存在，但加息并不是遏制通货膨胀的唯一选择。

　　据接近货币政策调控部门的人士分析，如果只是采取加息的手段，还并不能算是最强硬的措施。该人士表示，可能会有新的组合拳在酝酿，在加息的同时，扩大人民币对美元汇率在中间价上下的浮动范围。

　　首要仍关注通货膨胀

　　该人士还表示，调控部门对导致经济可能出现滞胀的因素也正在研究，重点关注是经济停滞还是通货膨胀对经济的影响更大。相对而言，更偏重认为通货膨胀的危害会更大。“下一步，货币政策的关注点首要还是通货膨胀。”上述人士表示。

　　发改委经济研究所经济形势研究室副主任樊彩跃认为，近期国家调整了成品油及电力价格。从这个角度看，6月份的CPI能否继续延续5月份的回落态势，存在很大的变数。樊彩跃表示，当前物价上涨的压力依然存在，政策应该重点关注的还是价格。

　　或利率汇率齐动

　　在6月下旬，周小川曾发表讲话称，将采取更强硬的措施来抑制通货膨胀。当时，来自分析人士的看法是，这个表态更多的是针对此前上调成品油及电价的反应。

　　此外，分析人士还认为，在调控手段上，除了票据、存款准备金率等，央行也未必有更多的工具可以选择。

　　不过，在时隔仅十多天后，周小川再次就货币政策表态。前述接近调控部门的人士表示，周小川的表态可能表明有更多的政策已经列入了选择范围。该人士还分析说，不排除新的组合正在酝酿，在加息的同时，增加汇率弹性，将人民币对美元汇率在中间价上下浮动范围由现在的0.5%扩大到0.75%或1%。据悉，在去年，曾有类似的提议酝酿出台，但因为其他原因未能推出。

　　此举无疑于有助增加人民币汇率的弹性，并间接缓解通货膨胀压力，尤其是缓解由石油、铁矿石等大宗商品价格上涨而带来的输入型通货膨胀。据测算，国际上大宗商品价格上涨1%，将拉动国内CPI上涨0.1个百分点。

　　调控选择分歧加大

　　不过，是否出台更为强硬的调控措施，还面临着很大的不确定性。原因之一就是对经济的下一步走势存在很大的分歧。有关人士介绍说，对经济可能出现下滑的担忧仍然存在，其中主要是因为出口的不确定性，而人民币升值又是导致出口回落的重要因素之一。因此，在人民币升值问题上存在着很大分歧。

　　“现在还有一个问题，还不能最终确定通货膨胀是否是由货币现象引起的。这个问题没弄清楚之前，如果货币政策继续紧下去的话，价格水平却没有得到有效控制，但同时经济却出现了下滑，这样可能就会出现担忧中的滞胀，无疑会进一步加大政策决策的难度。”分析人士称。 把财富装进口袋



　　A股或可借鉴台股救市经验

　　“台湾地区的历次救市，已经形成了一套有规律可循的步骤，基本上都是采取三大招数。”原台湾群益投信执行董事、“台湾基金教父”陈忠庆在与本报记者连线时表示。“台湾地区历次救市也大都取得了预期中提振信心、刺激反弹的效果，尤其是在上个世纪90年代台湾股市仍处于暴涨暴跌、非成熟阶段的时候。”陈忠庆认为，对于目前处于非理性暴跌的大陆股市来说，可以考虑借鉴台湾地区的经验。

　　台股救市“老三招”

　　一是通过“喝咖啡”的形式，鼓励市场机构投资主体逢低承接，并主动透过媒体对外公布消息，表明做多意愿。据悉，由于此次台湾股市大跌主要是由于外资抽离，而外资持有台湾股市市值比例高达三成以上，“为此，台湾地区有关部门负责人曾专门约见外资法人‘喝咖啡’，劝留这部分资金继续留在台湾。”陈忠庆说。

　　二是鼓励四大基金(相当于内地的社保资金)入场。据台湾媒体报道，台湾地区“行政院”已与四大基金———“劳工保险基金”、“劳工退休基金”、“公教人员退休抚恤基金”和“邮政储蓄基金”协调，准备好了3000亿新台币(约750亿人民币)的资金，随时准备入场。过去一周，四大基金也已经在台湾股市上增加了数十亿的投资。

　　另据大陆基金业的台湾籍人士、现任农银汇理基金公司投资理财部总经理汪圣芬透露，为了更好地达到提振信心的作用，台湾“行政院”在鼓励社保资金入场的同时，还通过修订法律来放宽保险资金入市的范围，涉及台湾保险业的保险安定基金、住宅地震险基金和强制汽车险特别补偿金。“如果进一步放宽准入资金范围，按照上述被列入考虑基金总量的10%至35%来算，又会有超过300亿新台币的增量。”

　　三是动用由“行政院”控制、规模达5000亿新台币的“安定基金”，即平准基金。这是最具成效的一招，也是目前台湾讨论最热烈的焦点，目前是否动用还未有定论。台湾“安定基金”是东南亚金融危机之后、为防止股票市场出现重大下跌情况而设置。该基金规模为5000亿新台币，其中3000亿由上述四大基金投入，另外2000亿由当局以所持有的股票向金融机构融资而得来。

　　平准基金“四两拨千斤”

　　5000亿新台币的平准基金，为台湾历次救市提供了充足的“子弹”。目前的大陆市场，与上世纪90年代的台湾市场非常相似。”陈忠庆说，A股市场从最高6100点下跌开始，迄今已经跌去了超过一半，市场内的投资主体也没有完全成熟，此时政府如果通过动员社保资金，或者成立平准基金的方法，应该可以收到较为明显的效果。

　　平准基金，是为了应对本国或本地区金融市场非正常的巨幅波动，用来维护金融市场的安全稳定运行而设立的一类特殊基金。陈忠庆指出，台湾历次救市大都首先采用鼓励市场机构投资者、社保资金入市的方法，往往在宣布这些资金入市的消息时股市就开始反弹。“平准基金通常是在最后的情况下出手。大多数时候，平准基金只需要充当‘点火’的作用，并不需要动用很大的资金量就可以收效，相当于四两拨千斤。”

　　陈忠庆建议，A股市场救市，可以首先鼓励市场机构投资者、社保资金入市的方法，并将相关消息通过媒体及时向社会公布，清晰表达政府稳定股市的决心。“在采取这些措施的同时，考虑成立平准基金。”以台湾的平准基金“安定基金”为例：自2000年成立以来，该基金出手11次才总共投入1700亿、一次最多投入金额为514亿新台币(2000年3月16日和17日)。很显然，该基金从绝对资金数量的层面上说都是作用有限的，更大的作用会在于投资者的心理支持上，而且往往是有效的。

　　汪圣芬也认为，建立平准基金是当前A股市场提振信心的良方，一方面可以为政府稳定信心提供足够的“子弹”和筹码；另一方面，平准基金运行的透明度较高，易于掌控。尤其是在目前热钱不断涌入国内市场的时候，也有必要通过建立平准基金，防范热钱抽离有可能导致的进一步非理性波动。(程满清 证券时报) 把财富装进口袋


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