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六大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-6-30  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　连锁超市：我们认为，应投资具有“有效扩张”能力、后台系统建设扎实稳健的连锁超市企业，即武汉中百（000759）、步步高（002251），我们预计武汉中百2008-2010年每股收益分别为0.34元/股、0.43元/股、0.51元/股，维持“推荐”的投资评级，建议买入并持有；步步高是新股，我们预计公司2008-2010年每股收益分别为1.40元/股、1.88元/股、2.45元/股，按照08年35倍PE，公司价值约为50元/股。

　　百货：我们建议配置具有区域垄断优势、成长明确的百货公司，如银座股份（600858）、东百集团（600693），我们预计，银座股份2008-2010年每股收益分别为0.92元/股、1.16元/股、1.36 元/股，我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级，建议买入并持有；东百集团预计2008-2010年每股收益分别为0.40元/股、0.53元/股、0.64元/股，我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级，建议买入并持有。

　　(国信证券)



　　煤炭行业：行业月报靴子落地　趋势不改

　　综述：

　　本月对行业影响最大的事件是19日发改委对电煤价格实施临时干预。价格管制的靴子终于落下。限价虽有时间期限，但对电煤价格上涨的确有抑制作用，从而影响市场对煤炭价格进一步上涨的预期。我们认为，国有大型煤炭企业重点合同煤占比较高(如中国神华)，未享受今年以来的煤价上涨，因此限价措施对这类企业的实质影响并不大，而在下一年的煤炭供需谈判中，这类企业的煤炭价格仍有上行空间；而对于市场煤占比较大的煤炭企业(如兖州煤业)，其盈利受此次限价影响较大，但山东省已经采取了价格干预措施，因此对兖州煤业股价的影响已经消化。另外分煤种看，已经完全市场化的焦煤并不受限价措施影响，在目前的供求关系下，焦煤价格仍具有上行空间，继续看好拥有稀缺煤种资源、掌握市场定价权并开始向产业链下游延伸的优质企业，例如西山煤电、开滦股份、平煤天安、煤气化。

　　库存：

　　秦皇岛港最新数据显示存煤略有下降，4月份社会库存、煤矿库存和电厂库存继续低于合理水平；运输：为确保电煤供应，铁路、港口煤炭运量继续保持快速增长势头；进出口：1-4月累计进出口基本平衡。此三组数据显示煤炭供求紧张局面依然如故。

　　价格：

　　在供求紧张大环境下，各煤种价格继续保持上涨态势，尽管6月19日发改委采取了电煤价格临时干预措施，但23日中转地秦皇岛港价格又较上周上涨了50元/吨，凸显了当前煤炭供应紧张局面的严重；产销量：4月份煤炭依然保持产销两旺态势，值得注意的是4月份乡镇煤矿产量增长较快，但其能否继续大规模释放产量有待对数据的进一步观察。

　　煤炭及下游产业：

　　4月份火电发电量略有下降，我们认为这主要是由于电煤供应不足所致，而并非下游工业用电需求减少；焦炭、生铁、合成氨基本维持稳定的增速；煤炭固定资产投资继续保持快速增长，1-4月累计增速达到47%。

　　观点综述：小煤矿复产、价格干预，但供求关系并未扭转

　　6月19日，发改委对电煤价格实施临时干预。价格管制的靴子终于落下。

　　限价虽有时间期限，但对电煤价格上涨的确有抑制作用，从而影响市场对煤炭价格进一步上涨的预期。我们认为，国有大型煤炭企业重点合同煤占比较高(如中国神华重点合同占80%左右，中煤能源重点合同占75%左右)，未享受今年以来的煤价上涨，因此限价措施对这类企业的实质影响并不大，而在下一年的煤炭供需谈判中，这类企业的煤炭价格仍有上行空间，具有战略投资价值；而对于市场煤占比较大的煤炭企业(如兖州煤业)，其盈利受此次限价影响较大，但山东省已经采取了价格干预措施，因此对兖州煤业股价的影响已经消化。

　　另外分煤种看，已经完全市场化的焦煤并不受限价措施影响，在目前供求关系下，焦煤价格仍具上行空间，继续看好拥有稀缺煤种资源、掌握市场定价权并开始向下游延伸的优质企业，例如西山煤电、开滦股份、平煤天安、煤气化。

　　值得注意的数据变化：乡镇煤矿产量增速提高尽管煤炭产量增量仍主要来自国有重点煤矿，但4月份乡镇煤矿产量增速确有提高。1-3月，乡镇煤矿累计产量增速为0.95%，而1-4月，其累计增速达到7.9%，这说明小煤矿的确加快了复产进度。而小煤矿能否继续大规模释放产量需要对数据的进一步观察。

　　库存：依旧偏低

　　秦皇岛港存煤：略有下降

　　截止到6月22日，秦皇岛港煤炭库存为574.6万吨，较07年底增加50.1万吨(0.9%)，较上月减少104.3万吨(-6.0%)。其中，内贸煤炭库存531.2万吨，外贸煤炭库存43.4万吨。



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