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六大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-6-30  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　整合宝安、龙岗地区有线网络预期是公司重要投资看点。我们认为整合集团在上市公司以外的宝安和龙岗200万户将是公司对外扩张拓展的第一步,公司经营规模有望翻番。

　　数字电视增值服务增长缓慢制约公司短期业绩增长。尽管我们看好数字电视的长期发展前景,但是考虑到目前制约数字电视增值业务发展的诸多因素,我们认为2-4年内,增值业务对司业绩贡献仍将有限,公司业绩增长主要来自有线电视用户规模的自然增长。我们预测公司08和09年的EPS分别为0.32元和0.33元。

　　估值分析：尽管公司08和09年业绩增长缓慢,但是我们预计2010和2011年EPS将大幅提升至0.46和0.69元。公司处于资产折旧摊销的高峰期,因此公司08和09年EV/EBITDA只有9.9和8.2,和国际同行水平接近,远低于国内平均18倍的水平。基于08年13倍的EV/EBITDA和绝对估值模型分析,我们认为公司合理估值为17.3元。

　　我们的预测面临的风险因素主要包括：IPTV和卫星电视大幅分流有线电视用户的风险；有线电视增值业务推广速度低于预期。

　　中信国安（000839）:青海国安深度开发推动公司业绩进入高速成长期

　　青海国安资源开发:主要产品“量升价涨”值得期待。

　　公司已经建设15万吨氯化钾项目、30万吨硫酸钾镁肥项目和2万吨碳酸锂项目,未来3年公司将提升钾肥产能至100万吨(折合硫酸钾镁肥),碳酸锂1万吨,并建设年产轻质氧化镁5万吨、氢氧化镁10万吨和高纯镁砂5万吨工程。我们预计钾肥价格将保持年均10%的增长,而碳酸锂价格将维持6万元/吨的价格,镁化合物亦属于全球性的稀缺资源,价格将稳步上涨。在产能扩张和价格上涨的双重因素推动下,我们预计青海国安的营业收入和净利润的3年复合增长率将达到100%。

　　有线电视运营:数字电视带来腾飞的翅膀。

　　2007-2010年,公司的数字电视用户将从目前的90多万户增加到700万户。在数字电视提价和增值服务全面开展的推动下,我们预计公司有线电视业务净利润将保持年均30-35%的复合增长。

　　经过上半年大幅度调整,公司估值已经明显偏低。

　　根据最新的产能和产品价格预测,我们调整了估值模型,我们预计公司08-10年的每股EPS分别为0.362元、0.65元和1.02元,相对应的PE分别为28.4X、16X和10X倍,考虑到公司07-10年的CAGR达到70%,我们认为公司应该获得估值溢价。按照09年25倍估值水平,公司合理估值为16.25元,按照我们的绝对估值模型,公司合理估值为21元,维持“推荐”评级。

　　(银河证券)




　　食品饮料业：市场“刚性”抗跌　增持3股

　　上半年虽有诸多重灾发生，但因政府调控得当，食品市场供需双方均实现了较平稳的运行。随着夏粮即将丰收与全年增产的预期加强，国内市场已度过供给最为偏紧的阶段，食物消费仍将继续保持旺盛态势。

　　高油价已成企业运营的最大障碍，但大食品业尚能表现“超稳”。

　　农产品（000061）对“通胀”的影响已不及能源因素，企业利润正因此受损。但今年以来，农副食品加工业、食品制造业的效益波动仍远小于全国工业的平均水平，表现出较强的“抗通胀性”。更有葡萄酒、饲料等热点频现。

　　产业成长的“刚性”可能再遇高通胀的挑战。

　　近日能源价格宣告放开，将直接冲击食品企业的利润空间，且消费信心或因通胀压力的加重而遭反复考验，产业效益可能再遇波动。

　　尽管上半年股价已经“超涨”，但行业平均股价尚适中。

　　上半年，农业、食品指数涨幅分别为-17.83％、-33.66％，虽已大幅度好于沪深300 指数，但基于中长线的考量，这些领域价格仍适中而非高估。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，农林牧渔业、食品业、酿酒业均为：有吸引力。鉴于系统性风险加大、估值体系低位徘徊，投资策略上宜更加谨慎。除维持对前期重点股的积极评级外，还侧重关注新希望（000876）、通葡股份（600365）、天邦股份（002124）等。

　　(东海证券)



　　零售行业：零售总额增速创新高　推荐3股

　　重点公司点评

　　家电卖场：考虑到泛家电市场容量巨大、公司盈利效率稳步提升、内涵竞争力已经演变为行业第一等因素，我们坚持认为苏宁电器（002024）是连锁家电卖场业态的最优投资标的，预计公司2008-2010年每股收益分别为1.82元/股、2.85元/股、3.6元/股，维持“推荐”的投资评级，建议买入并长期持有。



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