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六大行业投资策略报告精选（附股）

日期：2008-6-30  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　其次,政出多门,管制严格,制约了跨区域并购的发展。我国有线电视网络公司以广电总局垂直管理和县以上各政府管理相结合，而中宣部、信息产业部和文化部都有直接或间接的管理权限。因此在跨区域并购方面审批繁琐,无章可循,同时大部分网络公司都是事业单位的体制,经济效益很差。国内在跨区域并购方面做得最好的中信国安,也仅仅是收购各地有线网络的部分股权,不能获得控股地位,而其它公司的收购活动(如东方明珠收购太原广电50%股权)只是特殊情况下的个案,没有复制的普遍意义。

　　再次,广电进入电信业务领域仍然面临重重阻力。尽管今年年初的《国务院办公厅转发发改委等部门关于鼓励数字电视产业发展若干政策的通知》打通了“电信不得从事广电业务,广电不得从事通信业务”的政策壁垒,但是广电机构仍然只能开展电信增值服务(宽带业务),而无法设计电信的基础业务(语音业务),而电信反而能利用此次政策大力发展其IPTV业务。实际上,从美国的经验来看,提供语言、视频和数据的“三重播放”综合捆绑服务(Triple play)是增长最快的业务,累计已经超过2000万用户,而国内的有线电视运营商无法进入语音领域,也就无法提高捆绑服务的吸引力。

　　最后,服务水平落后。与电信相比,有线电视网络公司在营业厅数量、服务队伍和服务质量等方面还有很大差距。有线电视网络产业化时间较短，各有线电视运营商能否在较短的时间内建立起一支具有现代化水平的市场运营和管理队伍来更快更好地进行发展，已成为影响我国有线电视业快速发展的关键因素。

　　付费电视的内容质量和性价比还远远达不到受众的要求

　　根据2007年初对深圳、杭州和南京三个已完成数字电视转换的城市的测量表明,数字电视付费频道在数字电视用户所能收看的所有频道中,仅占据1%的收视市场份额。基于以下因素的分析,我们认为付费电视在2-4年内对上市公司业绩贡献仍然非常有限。

　　(1)、付费频道的低收入和低投入导致其内容质量落后

　　国内数字电视频道的开办方都是各级电视台,同广告收入相比,付费电视收视费收入明显偏低。目前国内有120多付费电视频道, 07年营业总额仅1.5亿元左右,而2006年全国广播电视广告收入已经达到527亿元。电影、电视剧、体育节目都是广告收入的主要来源,由于付费电视收入过低,各级电视台很难会舍弃既得得广告利润而把这些优质的节目放在付费电视里面。

　　(2)、收费偏高、受众付费习惯的改变需要时间

　　中国观众较具价格敏感性,目前数字电视的收费一定程度上高于观众的心理预期,观众对收费水平的满意度不高。数据显示,在国内10城市的数字电视用户调查中,有31%的观众表达对目前的收费标准“不太满意”,另有15%的观众则持“很不满意”的态度。在问及观众“每月愿为数字电视支付多少钱”时,近40%的观众表示最好是一分钱不花。在一定程度上表现出中国消费者对价格的敏感以及数字电视服务推广的困难;在10城市中,原意接收20元/月以上的数字电视自费的调查对象仅占1/5,可见目前全国25元/月左右的资费标准明显超过了观众的心理承受意愿。

　　价格偏高也是数字付费电视推广缓慢的重要原因。以高清电视为例,目前国内家庭用户想要收看高清电视除了购买高清电视机外,还需要投资2000多元高清机顶盒,每月支付120元才能收看一套高清数字频道,而美国一个电视网能够提供30-40个高清数字电视频道,收费也只有20美元/月左右。

　　宽带数据业务竞争激烈,毛利率偏低

　　从服务质量来看,尽管广电网络有带宽优势,但是其要租用移动/电信的出口,不仅影响了连接速度,而且大幅度增加了成本。天威视讯在国内有线网络公司中是宽带业务推广最好的,但是公司07年16043万元的年收入里面,宽频出口年租金达到5795万元,宽带业务毛利率仅为10%。

　　从竞争来看,形势日趋激烈。以深圳地区为例，中国电信ADSL依然占据了绝对主导优势(70%份额)，其次是天威视讯的有线宽带CABLEMODEM(25%份额)，另外还有长宽、聚友、网通的LAN接入以及天鼠电力宽带。随着运营商数量的不断增多，竞争已呈日益加剧的趋势。

　　(三)短期发展滞后并不影响长期投资价值

　　1、我国数字电视用户在快速形成规模效应,产业化进程加快

　　2007年,中国数字电视产业进入全面推进阶段,有线数字电视整体转换被更多运营商认可,北京、上海、天津、重庆等重量级城市开始全面启动, 2007年底部,中国有线数字电视电视用户数量达到2796万户,有线电视数字化程度达到24%, 2008年1季度,中国有线数字电视用户数量达到3195.18万户,有线电视数字化程度达到31.96%。数字电视用户规模的增长为增值业务的开展提供了受众基础,为数字电视产业化发展提供动力。



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