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内忧外患中，央行可大幅加息

日期：2008-6-30  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

　　中共智囊：大幅加息应对改革开放30年来最困难一年

　　国务院发展研究中心宏观部副部长魏加宁说：今年是改革开放30年最困难的一年，这种困难体现在不确定性大，决策困难。目前，宏观经济出现滞胀的可能性加大，应该加强警惕。应该在货币政策上实行釜底抽薪，在汇率上，加大升值幅度，以打压升值预期，抑制热钱流入；另一方面，大幅加息，改变目前的负利率的情况。

　　发生滞胀的可能性上升

　　国务院发展研究中心宏观部副部长魏加宁昨日在深圳表示，今年是改革开放30周年以来宏观经济最困难的一年，困难主要体现在决策难，因为目前的不确定性很大，各方意见分歧也很大。之所以造成目前这种局面，和前两年我们错过了一些最佳时机有关系。比如油价，前两年物价较低的时候我们错过了最佳时机，现在一般商品价格已经涨得很快了，你再进行油价改革，就会加大通胀压力，成本会更高、风险会更大，所以就处于两难地步。

　　魏加宁表示，目前的宏观经济形势比1998年更困难一些，现在发生滞胀的可能性在上升，应当更加警惕和防止滞胀。1998年通胀水平不高，只是拉动经济增长的问题，但是现在一方面通货膨胀水平高，另一方面又面临经济增长放缓的问题。而外部风险方面，现在我们还面临美国次贷危机引起的世界金融动荡；石油价格的上升带来的石油危机和“粮荒”三大风险。

　　应该大幅加息改变负利率

　　关于当前的通货膨胀，魏加宁表示，货币政策对控制物价是起作用的，如果这些年中央银行不是在那里拼命地进行对冲的话，大力度紧缩，现在的物价肯定会更高。

　　魏加宁表示，前两年一般商品价格低的时候大家存在着一种物价幻觉。这种现象和当年日本泡沫经济破裂前的情况一模一样。日本当年泡沫经济在一开始的时候也是一般商品价格很低，但是股市、房产等资产价格快速上涨，当时央行没有及时地采取紧缩的货币政策，结果等到1989年一般商品价格上来后，央行只能连续提高利率，结果资产泡沫破裂。

　　对于利率，魏加宁认为，目前我们的通胀问题并不乐观，因为市场上的货币并没有完全对冲掉。而美元贬值以后大量的“热钱”还会涌入中国，会加速通胀的压力。抑制通胀就要从货币上釜底抽薪，这方面还是要加大力度，行政手段尽量少用。

　　首先，加息是必要的，一个主要的理由是从经济发展来讲，利率不应该是负利率，负利率等于是把资金的价格扭曲了。所以理想的政策取向应该加息，改变负利率情况。目前的通胀水平达8％左右，而一年期定期存款利率只有4.14％，如果实现正利率，加息幅度将达3个百分点，在人民币升值的情况下，大幅加息是否会加大热钱的流入呢？魏加宁表示，许多资金是冲着人民币升值或者资产价格上涨来的，单纯套取利差的资金量并不大，不必太过担心。

　　应加大人民币升值幅度

　　对于汇率升值问题，魏加宁认为，决策层应以宏观大局为主，而不要完全去盯住某一个局部的领域或者行业。魏加宁表示，广岛协议之后，日元升值打击了出口企业，日本连着出台了两个紧急经济对策，央行也采取宽松的货币政策，以克服由于出口受影响的经济不景气，它的结果最后是给泡沫经济提供了基础。

　　魏加宁认为，为了阻止热钱涌进，应加大人民币升值幅度。(广州日报)



　　应对通胀需抓住政策重点

　　目前，通货膨胀不仅成为我国宏观调控的主要难点，而且也令全球闻之色变。5月份我国CPI同比上涨7.7%，距离4.8%的全年调控目标甚远。放眼海外，越南、印度、韩国等国家的通胀率都创历史新高，最新的八国集团财长会议也一致认为，当前通胀威胁要甚于次贷危机。

　　关于我国通胀的根源，各界进行了热烈的争论，归根到底，无非是在成本推动型、需求拉动型、外部输入型几种路径里面，强调一种或几种。这也说明了我国通胀的产生具有非常复杂的背景，其影响也更深远，而治理通胀或许只能做“长期准备”。

　　在此过程中，有三方面政策重点值得关注。

　　首先，应该进一步探索财政和货币政策的配合方式，从而在宏观调控中协调发挥作用。一方面，在通胀压力没有根本缓解的情况下，维持从紧货币政策的姿态仍然很重要。然而，由于存在种种制度缺陷，货币政策的有效性大打折扣。现在，法定存款准备金率已达17.5%的高位，利率政策的“双刃剑”效应明显，信贷控制已让位于灾后重建，货币当局处于“无可用之兵”的尴尬境地。在此情况下，把政策重点放在努力创造使货币政策发挥作用的外部条件，是相对明智的选择。例如，彻底改革外汇储备管理体制以把央行从内外均衡的矛盾中解脱出来、真正加强央行和货币政策的独立性、改革存款准备金制度和货币供应统计等基础工具等，都是重要的改革方向。

　　另一方面，宽松财政政策将成为防止经济由“过热”转向“下滑”的重要手段。例如，增加社会保障类财政支出比重，短期内对物价上涨影响有限，却能真正引导居民消费增加，促使消费成为拉动经济的主力。同时，重视减税也是当前财政政策的创新点，税收高增长必然会影响民间经济活力与未来财政潜力。在征管能力不断提高的情况下，税率等要素有必要适当降低，从而整体上保障民间税负的合理性。到今年5月份，财政收入增长呈月度递减趋势，其中包含了印花税、所得税等减税效应，对此有些人担心赤字增加，显然是“杞人忧天”，因为这是政府、企业和居民储蓄结构失衡的矫正，并且长远来看会通过促进经济结构优化，使财政收入获得更持续的增长基础。

　　其次，从某种意义上说，本轮通胀除了源于全球性、周期性因素，更是多年管制强化所导致隐形通胀压力的集中释放，这既体现在资源、劳动力价格方面，也表现在政府对金融、交通、共用设施建设等市场的控制。应该说，改革和放松管制也应是突破困境的重要举措。在我国历次调控中，都曾配套出台了很多改革措施，起到了重要作用。在本轮调控过程中，虽然日前对油电等能源价格进行了调整，但对价格体系改革的强调还有所不足，某些方面的管制还有加强的倾向。只有真正相信市场、适度放松政府对市场的权力，才能为经济增长创造良好的制度环境。例如，上世纪美国里根政府的成功范例是解除了当时美国航空业管制，进而铁路、电信、金融等行业都融入了这一潮流，最终使消费者得到真正实惠，国家竞争力迅速上升，走出了经济“滞涨”的泥潭，为克林顿的经济“黄金时期”奠定了基础。

　　最后，在防治通胀的过程中，政府应始终把民生放在首位。应该说，防止物价上涨，不仅是政府宏观调控的难题，也关系到老百姓维持基本生活水平的切身利益。某种程度上，对于高速发展的社会来说，长期来看通胀是难以避免的。而在通胀发生时，能否弥补和控制通胀对居民福利的损害，是政府体现公共职责、获得民众支持的一个评判标准。

　　在我国目前的情况下，由于存在经济结构和体制的多种缺陷，通胀对民生的负面影响更深远。其中，消费品价格普遍上涨，侵蚀了中低收入者的货币购买力，使其实际生活水平不断下降；通胀率的高企不下，也是个人投资最大的敌人，使投资收益甚至可能为负数；通胀会引起收入和财富的再分配，从而加剧贫富分化和社会动荡。

　　对此，政府政策有很多着力点。例如在税收方面，可根据通胀率变化情况，及时调整纳税档次和起征点、免征额等。从而防止随中低收入者的名义货币收入增加，导致其按较高适用税率纳税。另外，由于低收入者抵御通胀风险的能力较弱，政府也应该在向个人的转移性支出方面增加通胀因素的考虑，尽可能使受通胀影响最大的群体，获得财政补贴和财政保障的支持。诸如欧美国家流行的、对低收入者免费的“食品银行”，都是可考虑的选择。还有，针对通货膨胀的严重程度，在必要时可由银行重新开办居民保值储蓄，并由财政资金提供最终补贴。此外，在通胀环境下，人们往往会进行各种投资以规避风险。当前我国金融发展相对落后，缺乏可以投资的资本品，而低收入者更缺乏投资避险的条件和渠道。由此，对股市、房地产等屈指可数的投资品，政府理应对中低收入者在税收、融资等方面提供差别性政策。同时，还应为低收入人群免费提供更多的投资教育，提高其通过投资应对通胀风险的能力，如美国官方的“投资者教育和协助办公室”就是这样一个机构。

　　总之，在通胀发生时，政府的作为并非只是控制物价上涨，而应在通胀持续的环境下，以积极的、制度化的手段，来保障民生、促进社会公平、弥补低收入者所遭受的痛苦。

　　作者认为，我国目前这轮通胀的产生具有非常复杂的国内外背景，而治理通胀也只能做“长期准备”。在此过程中，有三方面政策重点值得关注。一是应该进一步探索财政和货币政策的配合方式，从而在宏观调控中协调发挥作用。二是深化改革和放松管制也应是突破困境的重要举措。三是政府应该始终把民生放在首位。(中国证券报 杨涛)


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