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跌无可跌！投资价值显现八大金股

日期：2008-6-30  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　●碳化硅生长炉安装按计划进行

　　公司碳化硅项目实际已安装碳化硅晶体生长炉21 台，其中北京研发中心9 台，新疆生产基地12 台。经过一段时间的工艺优化，新疆生产基地的生长炉已基本达到预期的工艺水平，随着生长炉的不断增加和生产工艺的稳定，公司目前基本具备了承接商业化订单的条件。由于新疆生产基地工艺已经稳定且晶片生产顺利，我们判断公司生长炉单批订货量将会明显增加，从而加快生长炉安装进度。

　　●2008 年将继续保持快速增长

　　公司高新技术项目中碳化硅、丙酮酸在2007 年已经建成并开始试生产，医用沥青基球状活性炭项目预计2008 年建成并投产，这些项目将为公司主营收入增长产生重要贡献。传统发电业务方面，2007 年以来公司装机容量大幅增加，这些新增装机容量将在2008 年对公司主营收入产生较大贡献。另外配股后，将大幅度减少财务费用，有助于提高盈利水平。

　　●维持买入投资评级，公司具有长期战略投资价值

　　碳化硅项目即将进入大规模生产阶段，其它高科技业务也逐步产生收入，公司具有较高的成长性，维持买入的投资评级，目标为25 元。

　　●风险提示

　　碳化硅生长炉安装及生产进度、沥青基球状活性炭建设项目进展及丙酮酸销售低于预期的风险。

　　(广发证券)



　　江中药业：收购集团土地有利于完善公司资产

　　●收购利于完善公司资产。由于历史原因，公司的生产用地一直是以协议价格租用控股股东江中集团的土地。此次收购后完善了公司的经营性资产，也消除了与控股股东的关联交易。从公司长远发展来看无疑是有利的。

　　●交易对公司有利。此次交易的土地虽然性质为工业用地，但是价格尚可。以测量面积计算交易价格仅为294 元/m2，约和19.6 万元/亩。随着耕地面积逐渐逼近18 亿亩红线，国家对土地使用的控制日趋严格，工业用地的价格也在不断水涨船高。虽然公司收购土地后每年摊销750 万元，略高于目前的租金628 万元，但是公司规避了日后租金上涨还可享受未来土地升值的潜力。因此我们认为交易对公司长期是有益的。

　　●收购对公司的经营影响不大。公司的现金流充沛，一季度实现的经营性现金流达1.62 亿元。此外一季报显示公司持有的现金和现金等价物达5.15 亿元，因此收购并不会影响生产和经营。同时公司资产负债率也仅为38％，远低于行业平均水平，收购后并不会增加公司的财务负担。我们认为收购并不会实质性影响公司的生产和经营。

　　●关注成本上升。随着生产资料价格在今年持续大幅上涨，制造业的成本压力也在逐渐显现。正如我们在中期策略中所强调的，医药行业的成本上升的高峰尚未到来。药材价格、动力成本、人力成本均在快速上升，这些将不可避免的影响公司的盈利能力。我们略微调低公司的08 年EPS 至0.45 元。

　　●新产品将是公司成长的关键。公司的主打产品健胃消食片和草珊瑚含片均为成熟产品，市场成长空间有限，未来成长关键是新产品的成功推出。目前公司的感冒小药箱、初元等新产品均处于地区推广的测试阶段，初步预计三季度将推向全国市场。如果能够成功推广将大大拓展公司的成长空间。

　　●盈利预测：考虑到健胃消食片去年提价效应的显现，预计08～10 年EPS 分别为0.45、0.57、0.72元，维持“推荐”评级。

　　(兴业证券)



　　博瑞传播：户外广告再进一步税收优惠锦上添花

　　●公司获得税收优惠政策，是市场与我们没有预期到的。6 月27 日公司发布公告，印务分公司享受西部开发税收优惠政策，08 年所得税按照15%的税率征收，增加当期收益1353 万。根据我们的分析，07 年公司印务公司的净利润率17.3%，考虑到今年投产的商印业务毛利率会低于传统报印业务，我们计算得到08 年印务公司净利润在15.2%，所得税率的下调使印务净利润增加725 万，增加08年EPS 0.02 分(增加4%)。对于公司公告中1353 万的数据，我们的判断是公司07 年可能按照33%税率预缴所得税，而实际上08 年所得税率为25%，因此实际的利润增加并没有1353 万。

　　●我们认为，09-10 年印务分公司继续享受所得税优惠的可能性很大。根据支持西部大开发的财税[2001]202 号和国税发[2002]47 号文件，对设在西部地区国家鼓励类产业的内资企业，在2001 年至2010 年期间，减按15%的税率征收企业所得税。企业申报后，第一年报省级税务机关审核确认，第二年及以后年度报经地、市级税务机关审核确认后执行。我们认为，借助西部大开发契机和依托传媒集团资源，09-10 年印务分公司继续享受15%优惠税率的可能性很大。


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