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同时被三大实力机构强力推荐的２只超牛

日期：2008-6-30  http://www.rich998.com  阅读：  次

    中材国际

　　国金证券

　　中材国际：预付款保函金额大幅提高意义多多

　　●预付款保函的比例从7％左右大幅提高到58.5%(按合同约定汇率计算)，我们认为是尼日利亚Dangote 集团在人民币兑美元整体升值背景下所采取的规避美元贬值风险的一种措施，也是体现了该集团对中材国际的高度信任，是中材国际品牌影响的体现。

　　●而对中材国际而言，则是很大程度地规避了国外项目的结算风险，如果按照合同约定的汇率来计算，则预付款资金完全到位后，能带来69 亿元人民币左右的货币资金，提供较为充分的现金流，使今年货币资产占总资产比例有较大提高，同时也能为公司带来可观的利息收入－这是中材国际的总承包业务模式优势的体现。

　　●结合我们近期调研中材国际及其母公司的情况，我们维持中材国际的核心观点，并认为该投资品种是目前抗国内宏调风险特征明显的公司。

　　·由于前期亏损SPCC 项目在2007 年已经结算大部分、后续新签订单的价格状况的改善、装备自给率的提高，以及结合今年以来确认收入和毛利率的状况，2007 年毛利率见底的判断非常明确；

　　·鉴于未来全球水泥需求增速最快的区域在非洲、东欧等前苏联国家(含俄罗斯)、南美等国家，而中材国际在该等新兴市场(相对于欧美等发达国家更加注重传统品牌，该等区域对价格、工期等的敏感度更高)的优势更加明显，我们有理由相信未来中材国际的全球份额将进一步提高，未来仍将有大量的订单集中在这些新兴市场。

　　·虽然今年以来公司面临钢材价格上涨、人民币升值、海运费用增加等不利于毛利率提升的因素，但今年确认收入的合同大部分价格比较乐观，我们认为今年毛利率上升一个百分点以上是值得期待的，仍维持模型中的毛利率假设。

　　●维持盈利预测与投资评级：2008～2010 年EPS 分别为： 2.711、3.806、5.101 元/股，维持买入投资建议。

　　●另外，我们提醒投资者，目前处在编制阶段的股权激励计划，或许会成为公司未来业绩增长的催化剂和动力。

浙商证券

　　中材国际：世界水泥工程建设的龙头企业

　　中材国际是从事国内外大型新型干法水泥生产线工程总承包集成服务及工程咨询、工程设计、建设安装、装备制造及供应、调试及运转维护等业务。在继承并整合中国水泥工程建设业近50年积累的优势资源的基础上创立、发展、崛起。公司在巩固国内外水泥工程业的龙头企业的同时，高起点、快速度进军国际市场并取得了辉煌的业绩。

　　国内水泥建设市场受水泥需求自然增长和产能升级双重因素拉动和国际水泥建设市场高景气，为公司创造了良好的外部发展环境，公司2007年签订海外合同折合人民币169亿元，占全年新签订合同额的71%。国际市场份额进一步上升至24％(不包括中国市场)，考虑国内因素，公司在全球市场的份额已跃居世界第一。

　　预计公司2008-2010年的摊薄每股收益为2.40元、3.32元和4.26元，公司未来的发展前景依然非常看好，维持公司"买入"投资评级。

中投证券

　　中材国际：公司的海外目标市场持续扩大

　　5月27日，公司公告了和塞浦路斯Vassiliko Cement Works plc签署的日产6000吨水泥熟料生产线工程承包合同，合同价款为8380万欧元，工期为31个月。

　　此次塞浦路斯的合同显示出公司在东、南欧地区的品牌影响力在持续增强。我们在前期报告中提出“世界水泥需求在各区域间轮动发展，国际运价提高加速需求国自建生产线”的判断，认为在中东这一成熟市场之外，东南亚、非洲和东欧市场正陆续进入成长期。公司2007年以来在东欧的俄罗斯、匈牙利以及在南欧的希腊均有收获，此次在塞浦路斯的新签合同显示出公司在东、南欧地区的品牌影响力在持续增强，有利于公司海外目标市场的继续扩大。

　　公司通过采取相应措施，有能力保持08年的毛利率水平相对稳定。

　　公司为应对人民币升值压力，目前已采取了固定汇率合同定价或适当提高合同报价的措施。同时，随着公司运营规模的扩大，我们了解到公司目前在签订合同后即尽快完成生产线大部分通用设备的采购工作，以有效控制原材料价格上涨对公司的成本影响。随着公司05年进入海外市场初期的订单在07年的陆续结转完毕，我们预计公司08年的毛利率水平能够在上年水平上保持相对稳定。

　　维持“强烈推荐“的投资评级。预计2008-2010年公司的EPS分别为2.29、3.25和4.11元，复合增长率为40%，考虑到公司不断增长的未完工合同储备，公司未来长期业绩增长有较为充分的安全边际。按公司08年EPS给予35倍的市盈率，公司的合理价值为80.0元，维持“强烈推荐”的投资评级。


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