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创新基金创出3个净值　复杂规则忽悠基民？

日期：2008-6-27  http://www.rich998.com  阅读：  次

    即将在7月打开申购赎回的第一只创新封基引发一场业内“小地震”。暴跌的创新型封基由于“创新超前”，其申赎不仅让基民没法理解，不少代销机构的客户经理也表示不能理解。

　　有银行客户经理电邮早报记者，对即将打开申购赎回的国内首批创新型封基———国投瑞银瑞福分级基金，申购赎回价格表示质疑，认为有“受骗”嫌疑；国投瑞银基金公司方面则称，由于瑞福分级基金净值常被忽略，投资者对产品理解可能存在误区。

　　据介绍，瑞福分级基金通过收益分配的安排，将基金分成了风格迥异的两级，瑞福优先份额和瑞福进取份额。与此对应，瑞福分级基金每日公布三个净值，即瑞福分级基金份额净值、瑞福优先基金份额参考净值和瑞福进取基金份额参考净值。

　　7月16日瑞福优先份额将迎来首个开放日。对于打开申购赎回的具体细节，早报记者已对此进行报道(相关阅读《净值最低基金宣称“不清盘”》)。然而，一位银行客户经理近日发电子邮件给早报记者称，其去年7月销售了数量颇多的瑞福优先份额，但这个被宣传为低风险的产品赎回却只有0.68元/份。

　　“我们很无奈，这个产品结构很复杂，好像基金公司说得也有道理，但是我们真的觉得自己是被骗了，请记者去调查一下。”该银行客户经理说。

　　专业人士指出，虽然瑞福分级基金成立及运作已有近一年时间，但仍有不少投资者对其运行机制尚未完全了解。瑞福分级基金是目前基金市场中唯一一只公布三个净值的基金，而投资者可能对其三个净值含义并不真正了解。

　　截至6月25日，瑞福分级基金、瑞福优先基金和瑞福进取基金的份额参考净值分别为0.707元、0.932元和0.482元。

　　国投瑞银昨天称，瑞福分级的基金份额净值常常被投资者忽略，但实际上这个净值是反映瑞福分级基金的整体运作情况，投资者应该通过观察这个净值的变化，来了解瑞福分级基金的整体业绩情况。

　　而投资者通常看到的瑞福优先和瑞福进取的净值，是它们的参考净值。瑞福分级基金的存续期是五年，每个交易日公布的两个参考净值，就是在模拟当日就到期的情况下，计算出的两级基金的估值，而不是基金份额持有人当期可获得的实际价值。

　　国投瑞银相关人士昨天表示，按照现在的情况，到开放日那天如果投资者赎回，可能就会出现现实的本金亏损，只能按照瑞福分级的净值申赎。而如果投资者选择一直持有到期，则能按照瑞福优先的净值赎回。

　　资料显示，从今年的3月10日到6月12日，瑞福优先的份额参考净值一直保持在0.946元，加上年初的分红，累积参考净值始终为1元。其后大盘虽然进一步下跌，但目前瑞福优先的参考净值仍维持在0.9元以上。

　　基金分析师告诉早报记者，瑞福优先的净值保持相对稳定，主要是用瑞福进取基金过往的分红，来弥补瑞福优先的本金损失。但是根据基金合同的约定，未持有到期提前赎回优先的投资者就不能享受到由瑞福进取分红提供的本金保护，不能按照瑞福优先参考净值来赎回，而是要按照更低的瑞福分级基金的净值来赎回。

　　对于这场基金申赎价格质疑，有基金分析师认为，在基金发行火暴时，基金公司的风险意识宣传不够，基金代销机构甚至不了解产品就向投资者推荐，这对整个基金行业造成负面影响，也给整个基金业带来销售教训。

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　　另据《信息时报》讯(见习记者 曾小花) 瑞福进取的份额参考净值一度跌破0.50元，引来市场一片哗然。瑞福分级基金的两级份额表现再次引起市场各方关注。瑞福进取基金相关人士近日指出，说瑞福进取在所有基金中净值跌幅居首是一种误解，那是因为大家对瑞福分级基金的3个净值没有充分理解，所以才无法理解两级份额目前的市场表现。

　　目前净值是模拟净值

　　虽然瑞福分级基金成立及运作已近一年时间，仍有不少投资者对其运行机制没有完全了解。据悉，瑞福分级基金通过收益分配的安排将基金分成了风格迥异的两级——瑞福优先份额和瑞福进取份额。与此对应，瑞福分级基金每日公布3个净值，即瑞福分级基金份额净值、瑞福优先基金份额参考净值和瑞福进取基金份额参考净值。

　　瑞福进取相关人士指出，投资者通常看到的瑞福优先和瑞福进取的净值，是它们的参考净值。瑞福进取的参考净值跌破0.50元，并不代表基金资产的实际缩水情况。目前投资者看到的瑞福进取基金份额的参考净值，是模拟以目前的资产状态在到期清算时瑞福进取的净值情况，而瑞福基金的存续期限还有四年，远未到期。每个交易日公布的2个参考净值，就是在模拟当日就到期的情况下，计算出的两级基金的估值，而不是基金份额持有人当期可获得的实际价值。弄清楚这几个净值的区别，才能进一步理解两级份额目前的市场表现。

　　与其他封基无可比性

　　该人士表示，股市的深幅调整对瑞福进取产生了很大的影响。基于杠杆效应，瑞福进取参考净值出现大幅下跌。而且，由于启动了有限保本机制，现在投资者看到的瑞福进取的参考净值，是将瑞福进取今年2毛多的分红金额进行了扣除，拿去补了瑞福优先的本金亏损。所以表面上看到的瑞福进取的参考净值跌到了5毛以下。很多人据此认为瑞福进取在所有基金中净值跌幅居首，其实是一种误解。

　　另外，他认为基金品种的业绩比较，应该是同类基金间的比较。瑞福分级基金是市场中唯一一只结构化分级产品，瑞福进取属于分级基金的高风险一级，在国内市场目前没有可以直接与瑞福进取进行收益比较的基金品种。应该用瑞福分级基金的整体净值，而不是瑞福进取的份额参考净值，与整体市场或其他封闭式基金的净值表现进行比较。

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