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不应对中国股市失去信心，A股或像日本连涨15年

日期：2008-6-27  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

　　A股应回到4000点，或像日本连涨15年

　　在昨日国信证券举行的中期投资策略报告会上，日兴资产大中华区总裁宫里启辉表示，A股在过去的半年中下降了约60%，但是不该发生的事情迟早会回到它应该处于的状态，A股应该回到4000点左右的平衡位置。

　　在分析中国目前宏观经济时，宫里启辉认为日本70年代的经验值得借鉴。日本1973年和1974年的股市非常像我国2007和2008年的股市，同样宏观经济面临着因石油暴涨引起的通货膨胀压力，日本连续两年通胀率为25%，同样日本经历了顺差大幅回落，CPI高企，股市在十几个月中从5300跌到3500点。在此之后日本政府启动了列岛改造计划，大量用政府财政修筑铁路和新的城镇，拉动了经济创造了就业。随着日本通胀水平的回落，日经指数企稳持续上涨，从1974年3500点起部，连续涨了15年，最高到1989年将近4万点。宫里起辉认为，虽然日本这段历史与中国未来的道路有不尽相似之处，但产业升级、财政拉动内需都是未来应该借鉴的。

　　宫里启辉表示，中国的GDP不会大幅下调，因为城市化进程将维持经济的高增长，中国目前的城市化普及率为40.5%，相当于1960年的日本、1910年的美国、 1850年的英国水平。市场预计2015年中国城市化普及率为50%，2030年为70%。

　　宫里启辉认为，中国全球化、民营化和城市化三个进程同时在进行，未来几年将保持8-10%的增长。QFII看好中国的发展机会，在商品泡沫稳定后，下游的利润也将显现，实在的钱必然往实业国家走，金砖四国中只有中国有这方面的吸引力，因为俄罗斯和巴西是大宗商品大国，印度是服务业见长。另外，他认为，天津板块的发展将带动华北、东北等内地经济的发展，机构应该看到这一板块的潜力，也应该看到这一板块对中国经济的提升作用。(屈红燕　 上海证券报)



　　基金经理杨宇：市场向下空间不大 看好A股

　　嘉实沪深300指数基金目前规模320亿份，是国内最大的指数基金，其从年初开始一直处于资金净流入状态

　　应该对"跌跌不休"的A股继续表示悲观吗？市场的再次反弹是否又是一次昙花一现的诱多行为？也许多数人还对此心存疑虑，不过值得注意的是，作为机构投资者代表的部分基金经理的态度已经开始向乐观的方向转变。"A股16倍的PE，从估值上已经完全和国际接轨了，我个人认为现在已不能再盲目看空了。"嘉实沪深300指数基金经理杨宇昨天接受本报记者采访时公开表达了他对市场的积极态度。 　

　　杨宇认为，目前市场向下的空间已经不大，仓位较低的投资者应该进入逐步战略建仓阶段，作为对市场敏感度较高的指数基金已经到了可以敞开怀抱迎接新资金的时候了。

　　杨宇分析表示，截至6月20日，沪深300指数的加权平均市盈率(按照2007年后三季度和2008年第一季度的财务数据计算)约为16倍，而恒生H股指数市盈率是16倍，美国标普500指数的市盈率是22倍；"金砖四国"中，巴西15倍PE，印度16.5倍PE，俄罗斯12倍PE；摩根斯丹利MSCI新兴市场指数PE是14.3倍。因此，综合来看A股市盈率不论是与新兴市场还是发达国家成熟市场比较都已经处于同一水平甚至更低，作为全球经济增长最快的经济体之一，16倍的整体市盈率已经具备了相当的估值优势。

　　"当然在悲观情绪的主导下，市场可能仍会继续向下寻求支撑，但我个人认为目前已经不能再盲目战略看空了，从风险与收益的配比上看目前市场已经具有了相当的优势。"杨宇说。

　　在市场进入底部区域时，对于投资者来说最好的做多工具是什么呢？杨宇认为指数基金无论是对于长期投资或者短期做波段来说都是具有较好优势和便利的工具。以他管理的嘉实沪深300指数基金为例，该基金所跟踪沪深300指数集中了A股市场上市公司70%的流通市值和90%以上的上市公司总利润，从历史市盈率比较来看，16倍的市盈率已经处于历史底部区域。"95％以上的股票仓位，完全复制指数，交易成本低，因此指数基金应该可以看作是较好的做多工具。"

　　据记者了解，目前嘉实沪深300指数基金规模达到320亿份，是国内规模最大的指数基金，该基金从年初开始一直处于资金净流入状态，近期市场大跌该基金规模反而出现稳步增长，这也显示了部分资金的做多意愿。(上海证券报 王文清 王慧娟)


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