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国泰基金：后市以震荡为主　关注结构性机会

日期：2008-6-26  http://www.rich998.com  阅读：  次

    一周市场回顾

　　A股市场回顾

　　本周大盘经历了反复震荡，最终收于2831.74，跌了1.3%。周三市场虽有5.23%的反弹，结束了史无前例十连阴；但市场仍信心不足，周四更下跌6.54%；受政府调升油、电价消息的刺激，电力和“石化双雄”带领周五大盘一度冲高，但当天仅上涨3.01%。

　　市场呈现下跌走势，但两市表现不一。大盘股明显强势，油、电、煤、金融板块受发改委调价刺激，成为本周的亮点。上证指数收报于2831.74点，下跌幅度为1.29%；深证综指收盘于794.75点，下跌幅度为7.13%；沪深300指数收盘于2849.67点，下跌幅度为4.35%；两市股票累计共成交4399亿元，成交量放大了26.7%。

　　基金看台

　　本周晨星开放式基金指数下跌2.63%，其中股票型基金指数下跌3.13%，配置型基金指数下跌2.27%，债券型基金指数下跌0.08%。本周晨星中国封闭式基金价格指数全周涨幅0.06%，至3978.36点，大小规模封闭式基金价格指数分别上涨了0.11%和下跌0.66%，成交量大幅回升，与价格指数相反的是，封闭式基金净值则全线下跌，平均跌幅为2.94%。

　　整体来看，仍是债券基金相对表现较好，股票型基金和配置型基金跌幅较大，目前，虽尚看不清资金青睐的具体方向，但封闭式基金因其高企的折价率似乎又为投资人带来了些许的安全感，投资价值再次凸现，但银河证券基金研究中心高级分析师王群行近日也提醒投资人，目前因为股票市场行情不好，基金收益也不好，投资人还是应该谨慎。

　　债市观察

　　本周中国债券总指数下跌0.22%，利率风险较大的长债指数下跌0.61%，中短债指数下跌0.11%，可转债跌多涨少。本周交易所国债指数日K线在短期均线附近缠绕，成交量依旧是不温不火。

　　在宣布油电价格调整之后将对CPI造成影响，目前各大行已开始调高对CPI的预期，抑制通胀应该是未来最为重要的问题。近日，央行行长周小川表示央行将会采取更为强硬的手段来对抗通胀，加之南方地区的洪灾，国家财政的也面临不小的压力，同时目前股市下跌，已促成不少资金流向银行存款，银行体系流动性骤增，此后提高存款准备金率，甚至加息的预期都不小。

　　下周投资策略

　　上周，超跌和政策引导行情走出一个小幅下跌。受发改委调升油价及电力价格所引发，电力股、石化股等权重股对行情的推动力比较强劲，对缓和市场的紧张情绪也有很大的帮助，但技术上还是处于严重的超跌状态。同时，投资者又开始了期盼周末救市利好政策的出台。

　　在宏观政策面没有放松、经济下滑、上市公司盈利持续下调、外围股市不稳、大小非仍疯狂减持的情况下，我们仍建议对市场谨慎观望。因为，虽然估值已经可能下降又到了历史的低点附近，A/H的平均溢价只有28%，但市场的超跌是否已完全反映了基本面的情况，我们仍未见到一个明确的信号。

　　从中短线的情况看，市场仍处于反复探实底部的过程中，多空分歧较大。从成交量的放大来看，市场的活跃度有所提高，后市仍以震荡走势为主，需要关注的是更多结构性的机会。市场呈现下跌走势，但两市表现不一。大盘股明显强势，油、电、煤、金融板块受发改委调价刺激，成为本周的亮点。上证指数收报于2831.74点，下跌幅度为1.29%；深证综指收盘于794.75点，下跌幅度为7.13%；沪深300指数收盘于2849.67点，下跌幅度为4.35%；两市股票累计共成交4399亿元，成交量放大了26.7%。上周市场呈现震荡整理态势，政策面的支持和成品油价格调整的预期使大盘股表现强劲，市场整体仍维持相对平稳。

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