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降低铁后成本仍有潜力

日期：2008-6-25  http://www.rich998.com  阅读：  次

    □天相投顾 分析师：王招华

　　组长：施海仙 王明存

　　中澳铁矿石价格谈判在最后一轮终于达成一致，2008财年力拓(Rio Tinto)的PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿将在2007年基础上分别上涨79.88%、79.88%、96.5%。

　　澳矿涨幅达到此前市场预期上限值，不过钢铁板块已有部分消化。此前市场普遍预计澳矿涨幅不超过85%，最终确定的矿价加权涨幅达到这一上限值，近期钢铁板块持续领跌，可能主要是对该负面消息的消化。上涨后，澳、巴矿CIF(到岸价)仍低于印矿及现货价。

　　假设宝钢与BHP最终达成的涨幅与Rio Tinto相同，那么不考虑海运费，2008财年完全依赖澳矿长单的企业吨钢成本平均增加542元，而完全依赖巴西矿长单的企业吨钢成本增加为417元。因此综合测算，2008年完全依赖澳、巴矿长单的企业吨钢成本在此前417元的基础上再增加75元，达到492元。

　　近一个月以来，尽管焦炭现货价格也迅速攀升，但如果宝钢8月价格环比上调200-300元/吨，考虑到拥有自己的焦化厂以及签订的煤炭长期协议合同，8月可能的调价已基本覆盖澳矿及国内焦炭价格上涨带来的成本再增加，8月盈利水平环比仍有望增加。

　　目前，市场关注的钢铁行业成本主要集中在矿、焦等铁前环节上，但从2006年数据来看，铁后成本占中宽带钢总成本的34%，而且具备缩减的潜力，因此行业通过内部消化成本存在较大潜力。

　　本次澳矿上涨对铁矿石自给率较高的金岭矿业、鞍钢股份、凌钢股份、西宁特钢相对利好。维持对钢铁板块的“增持”评级，以及对龙头企业武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、三钢闽光等的“增持”评级。风险方面，建议重点关注需求变化、可能出台的钢铁政策，以及大盘系统性风险。

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