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严重低股！将形成较好买点八大金牛股

日期：2008-6-23  http://www.rich998.com  阅读：  次

    京东方A：近零成本收购对价较低

　　●公司发布公告，公司拟以50 元人民币的价格，向日方股东收购北京旭硝子电子玻璃有限公司(BAE)50%的股权，收购完成后公司将持有BAE100%股权，预计本次股权收购可产生投资收益约2400 万元。

　　●公司作为我国科技行业中少有的掌握自主核心技术的厂商,我们对其一直保持了持续重点关注。我们判断，公司将随着国内民族TFT-LCD 产业发展而日益壮大，我们看好公司长期的投资价值。从估值的角度来看，公司目前的08 年PE 仅10 倍左右，已基本与国际同行业公司持平，目前的股价具备相当的安全边际。我们维持对公司2008 年、2009 年的EPS 0.64、0.83 元的业绩预测，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

　　●BAE 公司是一家传统CRT 配套企业，资产质量及现金流状况较好。BAE 成立于1993 年，是公司与旭硝子、丸红、共荣共同成立的一家合资企业，主营业务玻杆与玻粉，主要供应给京东方下属联营公司北京·松下彩色显象管有限公司以及其他CRT 企业。公司的经营状况一直比较稳定，而从近三年的财务数据来看，公司每年的营业收入都保持在8000 万左右，盈利能力虽略有下滑，但整体资产质量和现金流状况都较好。

　　●BAE 公司即将产业转型，进军TFT-LCD 上游配套产业，未来发展定位明确。我们认为，CRT 技术在很长一段时间内仍有其存在的市场空间，BAE 作为CRT 上游配套产品提供商，短期经营仍有望保持稳定局面，预计08 年盈利在500 万元左右。但从长期来看，产业转型应是企业发展的上上之策。而值得一提的是，就技术而言，BAE 目前所从事的业务与TFT-LCD 上游的背光源产品有共通之处，这将为公司产业转型提供良好的先决条件。从我们了解的情况来看，BAE 公司将定位于TFT-LCD 上游背光源产品配套提供商，未来发展路径明确。

　　●接近零成本收购,对价较低，增厚08 年业绩。根据北京岳华德威资产评估有限公司出具的资产评估报告，截至2008 年4 月30 日，BAE 资产评估价值为7223 万元人民币，日方股东所持BAE50%股权的价值为3612 万元人民币。而公司充分把握了谈判的主动权，最终以几乎零对价收购。预计本次股权收购可产生投资收益约2400 万元,对公司08 年业绩有一定增厚效应。

　　●投资建议：公司作为我国科技行业中少有的掌握自主核心技术的厂商,我们对其一直保持了持续重点关注。我们判断，公司将随着国内民族TFT-LCD 产业发展而日益壮大，我们看好公司长期的投资价值。从估值的角度来看，公司目前的08 年PE 仅10 倍左右，已基本与国际同行业公司持平，目前的股价具备相当的安全边际。我们维持对公司2008 年、2009 年的EPS 0.64、0.83 元的业绩预测，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

　　(兴业证券)



　　银座股份：区域龙头经营能力出色

　　●银座股份是一家地处山东的百货超市连锁企业，公司大股东为鲁商集团。做为一家区域商业龙头，公司在省内二三线城市实施“百货＋大卖场”的经营策略，这一商业模式在省内得到成功复制，近年来公司营业收入和利润均保持了快速增长，

　　●山东省的经济快速发展，为银座股份的增长创造了良好的外部环境，加之中国百货业在消费升级的过程中处于高景气周期，并受益于通胀，行业盈利水平处于上升期。

　　●在扩张压力下公司依然保持了利润的快速增长，反应公司出色的经营能力，“百货+卖场”的模式符合山东当地的一站式消费习惯，“银座”已经成为省内的著名品牌。

　　●虽然连锁百货供应链管理难度和可复制性远远超出超市和家电大卖场，“总部－中心店－分店”的管理模式，依然被公司所采用，对本地消费特色的适应给公司带来丰厚的利润。

　　●考虑到内生性增长的强劲势头以及可能的资产注入，综合绝对估值法与相对估值法，我们认为银座股份合理价格为47.6 元，维持买入评级。

　　●公司的主要风险来自于目前股权激励尚未实施可能带来的道德风险。

　　(民族证券)



　　冀东水泥：高速成长的水泥行业龙头

　　●公司具有突出的成长能力

　　公司现有产能2500 万吨，在建、拟建产能约5000 万吨，大部分将于2008-2010 年陆续投产，公司规划到2010 年产能达1-1.2 亿吨。中材集团拟控股冀东水泥，三年投入资金分别为40 亿、40 亿、50亿，使其生产能力达到1.3 亿吨、年销售收入达到300 亿元。


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