· 您的位置：财富998网 >> 股市直播 >> 文章正文

银河证券滕泰：管理层沉默是大跌主因

日期：2008-6-19  http://www.rich998.com  阅读：  次

    6月19日，银河证券研究所所长、首席经济学家滕泰先生做客聊天室，就近期市场热点、后市运行趋势以及投资策略等做了精彩的演讲。以下为聊天实录：

　　各位新浪网友，大家好！

　　主持人：亲爱的各位新浪网友，大家好，欢迎来到新浪嘉宾聊天室，今天做客的嘉宾是银河证券研究所所长、首席经济师滕泰。

　　滕总，今天大盘重挫192点，跌幅是6.54%，两市近千只个股跌停。首先请您对今天的盘面做一个简单的陈述。

　　滕泰：：盘面就不做评述了，因为跌多少点，个股这些东西，你刚才已经统计过了。

　　从今天盘中下跌的氛围以及前一段的过程来看，感觉中国股市走到今天，已经有点像股灾的特点了。

　　主持人：：您觉得这就是传说中的股灾？

　　滕泰：：其实是不是股灾，中国人大部分人都没见过股灾，因为中国股市发展到今天也就是十几年的时间，无论是投资者还是我们的监管部门，还是政府的领导，还是我们的经济学家，都只是在教科书上读过1929年、1987年其它国家的股灾，但具体股灾是什么，谁也不清楚。但是我个人认为，是不是股灾应该有这么几个标志。

　　第一，比如说一般的股灾爆发都是在前一阶段出现比较大的泡沫，比如说1929年的美国股灾，比如说87年美国的股灾，经过十几年的上涨，累计了一定的泡沫，然后在泡沫破灭以后短期迅速下跌，甚至崩溃。中国从去年10月份，尤其是今年上半年以来的这一段下跌，已经有这样的特点。出现短期比较迅速的下跌，半年内的跌幅而言，如果从去年10月份开始算，半年多的时间，跌幅超过50%的股票应该说是占绝大部分，跌幅只要是小于50%的股票，那就算抗跌的股票，屈指可数。跌幅超过三分之二的股票比比皆是。还有一大批的股票，比如江西铜业、云南铜业甚至于像中国远洋等这样一些蓝筹股，跌幅都达到了80%，五分之四甚至六分之五，这应该说是比较大的下跌。

　　第二个标志，如果说爆发股灾，它应该会出现整个市场泥沙俱下的过程，整个市场里面完全丧失了价值的标准和估值的标准，它是一种非理性的下跌。

　　按照中国当前来讲，我们10.5%左右的GDP的增长率，又比如说5%点几长期国债的收益率，加上6%左右的风险溢价，推算出来中国市场的合理市盈率应该是在25倍到30倍之间。当市场氛围好的时候，供求关系资金踊跃的时候，应该定位在25倍到30倍，稍微各方面不确定因素增多的时候，可能在20倍到25倍之间是合理的。但是现在我们很多股票市盈率已经跌到20倍以下，好多一大批蓝筹股的市盈率(PE)只有十几倍，还有少数的股票，也有不少都跌到十倍以下，这就说明我们这个市场已经迷失了估值的标准了，已经出现一种非理性的下跌。

　　第三个标志，尤其是股灾的中期进行到一定阶段以后，所有的经济方面、政策方面、理论方面的一些积极的因素全部都会被市场忽视，所有负面的因素、不利的因素都会被市场放大。现在来看中国的市场也有这种性质。实际上中国的股市，第一，我们的GDP增长面还是很好的，上市公司的盈利能力全年应该保持在20%以上的增长，资金面和整体来讲，中国不缺钱，还是一个流动性过剩的局面，只不过市场很多资金不敢到股市里来，政府也一直在发表声音，要支持股市的稳定，但是所有的这些因素都会被市场忽略。而且负面的因素，比如说企业经济增长率的下滑，比如说经济增长速度有可能放缓。又比如说通货膨胀的因素，还比如说外围的因素，比如年初美国的次贷危机，美国跌了一点点，中国跌了很多。现在越南的经济危机，那么一个小国，跟我们本身没什么关系等等。所有的负面因素都会被放大，形成一种恐慌性的非理性的杀跌，这么一种局面。

在这个过程当中，个人投资者丧失了信心，机构投资者还要面临着流动性的风险。比如说基金公司，也许它可能不太想卖，但是老百姓要赎回，它必须得有足够的现金来应对，就可能为了流动性去卖股票，这个现在也是一种非理性的标志。

　　股灾的第四个方面的标志，真的到了股灾阶段或者是市场崩溃的阶段，机构投资者会行为失控，没有估值标准，没有行为的统一标准了，很多基金公司应该有他们统一的投资理念，基金也有它的契约，但是在过去几个月来，很多基金公司，比如管理10个基金，5、6个基金，有的仓位60%、70%，有的仓位30%、40%，都乱了，不敢管了，行为失控。理论界集体失声，很多分析师在去年泡沫的时候，比如说在三季度以后，4300点以上，当时我也发表过言论，我认为4300点以上就是泡沫，尤其是去年7月份以后，我一直认为这个市场是非理性的。在那个时候很多分析师是助推这个市场，发出了很多理由，说这个市场股票应该值多少钱。跌到这时，实际上很多股票已经低估了凡而不敢讲话了，这是理论界和分析师失声，机构投资者失控，而政府采取一点点救市措施没有效果之后也没有方向了，政府失语。所以，机构投资者行为失控，理论界和分析师失声，政府失语，这也是诱发最近这几天，尤其是端午节以后，市场非理性暴跌的原因，短短一两天时间，很多股票的跌幅已经超过30%、50%，这种市场显然是非常不正常的。

　　综合以上刚才谈的四个标志，也许我们一直在谈的股灾，今天很多中国的投资者见识到了，可能我们当前的市场就是传说中的股灾，也许过5年、10年以后，教科书里再编股灾案例的时候，就会把过去我们面临的情况拿出来做案例。

　　主持人：：滕总，您刚才在讲股灾的时候，也把这段时间大跌的原因讲了。这种大跌以及这种传说中的股灾，对咱们现在市场带来什么严重的后果呢？

　　滕泰：：中国的资本市场能够发展到今天，成果来得不容易，同时资本市场到现在发展了将近1500个上市公司，也极大地支持了中国经济的发展。但是当资本市场是一个小市场的时候，比如说1996年的时候，也曾经跌过，2001年的时候也曾经跌过，它没有对中国的实体经济和整个经济形势形成负面的冲击。但是在经过股权分置改革以后，中国的资本市场逐渐迎来了全流通时代，市值由5年前的几万亿到现在流通市值将近7、8万亿，整个流通市值20万亿，最高的时候30万亿，与GDP的规模相当，甚至超过GDP的规模，这时如果爆发资本市场比如持续大幅度的下跌，甚至是短期的信心崩溃，就有可能跟前几年的影响不一样了。29年美国经济危机曾经把美国的经济影响很坏，87年经济危机也曾经对它的实体经济造成影响。中国的政府之所以对资本市场还不够重视，就是因为前几年股市下跌的时候，哪怕跌得很厉害，但整个宏观经济没事。但是以前没事不代表现在没事，也不代表以后没事。当资本市场发展壮大以后，就会对实体经济产生面比较宽的影响。

　　举个例子，比如如果再这样延续下去，很多投资机构、融资机构，比如信托机构、小的商业银行已经发生资金紧张的状况，很多企业就没有办法再通过资本市场融资，央行又不断出台紧缩措施，很难通过商业银行去融资。资金链条的紧张，而部分金融机构或者是一些企业，或者是这些中介机构资金链条的断裂，可能会引发企业的投资能力下降，而投资意愿的下降有可能会导致经济的衰退。


首页 [1] [2] [3] 下一页 

收藏本站

您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？
１、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com

　　郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。
 
热门文章 TOP 10
最新文章 TOP 10
相关文章