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机构评级

日期：2008-6-18  http://www.rich998.com  阅读：  次

    恒瑞医药（600276）评级:推荐评级机构:中金公司

　　恒瑞医药发布公告，公司和恒瑞销售公司一起收购华晨医药有限公司股权，交易价格是1.12倍净资产。此次交易中恒瑞医药收购华晨公司90%的股权，交易价格为2066.40万元；恒瑞医药控股子公司恒瑞销售公司收购华晨公司10%的股权，交易价格为229.60万元。华晨医药净资产2043万元，此次交易总价2296万元，较净资产溢价12%左右。

　　由于华晨公司在最近两年并不能够带来明显收益，我们维持公司2008、2009年的业绩预期，每股收益分别为0.87元和1.12元，对应动态市盈率为42倍和33倍。从目前的PE估值看恒瑞医药处于医药行业的较高水平，加上短期并购豪森还没有时间表，这一定程度上降低了投资意愿。但长期看公司仍然是国内最具有吸引力的制剂药公司，创新产品和海外认证将推动公司进入新的发展时期，从长期战略角度我们维持“推荐”评级，目前市场情况下投资恒瑞医药需要在较高估值和长期发展中做出平衡选择。

　　金晶科技（600586）评级:增持评级机构:天相投顾

　　金晶科技凭借“构建原料上游”和“核心技术垄断”两个条件，使公司内在价值持续增长有了坚实基础，从而成为超越传统竞争的企业。公司核心产品超白玻璃2007年产销140万重箱，相比2006年的57万重箱增加145%，而毛利率稳定维持在50％以上。2008年一季度，超白玻璃产销超过30万重箱，目前接到的订单超过100万重箱，随着市场认同和应用范围的扩大，我们预计超白玻璃未来两年将保持20%以上的增长。

　　纯碱项目和超白玻璃是公司未来两大利润增长点，假设公司2008-2010年纯碱的销量分别为30万吨、75万吨、90万吨，超白玻璃2008-2010年销量分别为200万重箱、240万重箱、270万重箱，预计2008-2010年分别实现净利润3.7亿、6.9亿、8.8亿元，实现每股收益为0.63元、1.18元、1.49元，对应的动态市盈率为17倍、10倍、8倍，维持对公司“增持”投资评级。

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