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A股是否被低估，现在能抄底了吗

日期：2008-6-17  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

　　破发、破净 现在能抄底了吗

　　A股市场昨天史无前例地创出"九连阴"走势，个股表现十分惨淡，破发、破净阵容大扩容，市场静态估值也于2年来首次低于美股。那么，现在的市场可以抄底了吗？

　　A股比美股便宜

　　A股市场本轮调整的一个重要原因就是，经过2年大牛市的单边上涨，市场估值已经产生了巨大的泡沫，而下跌正是价值的回归。而统计显示，按照已公布业绩计算，昨日沪深300指数市盈率最低达到21.82倍，略低于美国标准普尔500指数。这也是自2006年3月以来，沪深300指数的市盈率首次低于美股。有外资机构认为，当前A股估值已显便宜，可能出现买入机会。

　　除市场整体估值外，个股方面也已经表现出风险得到了较大释放的态势。在市场走软的背景之下，"破发"、"破净"股的行列开始了大扩容。截至昨天，破发股共计10只。其中，"601"的股票是破发军团的主力，包括中信银行、建设银行、交通银行、中国太保、中海集运、中国石油、中国铁建、中煤能源。此外，中小板中的滨江集团和威华股份也先后破发。

　　值得一提的是，继第二轮"破发"之后，A股市场开始出现二次"破净"一族。到昨天，随着明天科技收于5.36元(其净资产价格5.44元)，两市合计已有5只股票跌破净资产。继今年4月14日，南京高科收报20.84元，首次收盘"破净"后，长春经开、深天建、鲁北化工、南京高科等股先后"破净"。此外，四川长虹、神马实业、湖北金环、经纬纺机、彩虹股份、振华科技等股价也离净资产不远了。

　　抄底仍需等待

　　尽管市场破发、破净阵容大扩容，估值也比较便宜，但国金证券金牌分析师谭向阳仍不认为现在是抄底的好时机。

　　"实际上，A股并不比美股便宜"谭向阳认为，目前国内估值水平，以沪深300计算,相当于20倍市盈率(一季报数据)、3.42倍的市净率。而在美国市场，从行业来看，除卫生健康和服务业市盈率在23-24倍外,其余均在20倍以下,其中金融业仅12倍,公用事业仅为13.9倍。因此，就单纯看市盈率，与美国水平相比仍略高。当然，简单机械地对比两个市场的估值水平不是太合适。两个市场的差别在于，市场利率基准差异不同，目前美国利率比中国低2%左右，中国的无风险利率水平应比美国高。从这一点看，中国的市盈率应该更低才更有吸引力。因此，投资者抄底仍需等待。

　　"短线可以搏下反弹了。"国海证券则认为，短期看，6月以来特别是上周的暴跌已一定程度上消化了这些"利空"，且技术上超卖严重，因此本周惯性下跌后有望出现超跌反弹。在目前点位，短线投资者不宜再盲目杀跌，仓位较轻的可逢低介入搏反弹。个股方面，"涨时重势，跌时重质"。可关注一些"投资投机两相宜"的个股，即低市盈率及低市净率的超跌股。(成都日报 记者 刘泰山)



　　"公私"共识：短线机会已现

　　对于经过大幅下跌的市场，公募和私募基金均开始看多。早报记者高建平 实习生金桢海

　　上周市场出现极度恐慌情绪,经历过市场的"非理性"下跌后，包括公募私募基金在内各类机构一致认为，市场短期内继续大幅暴跌的可能性不大，而本周开始出现短期交易性机会的概率在加大，但中期仍需谨慎。

　　"上周暴跌太极端"

　　上周，市场迎来了本轮调整以来的最大单周跌幅，这也是10年以来最大的单周跌幅，8连阴也是中国股市有史以来的最长连续下跌周期，市场资金纷纷出逃。

　　对此，汇丰晋信有关人士表示："前次下跌至3000点时尚有政策救济可以期待，现在在前期公认的3000点政策底被跌破之后，下方也无险可守，管理层没有出手一些稳定市场的措施，市场的恐慌情绪出现了极端的表现。"

　　该人士称，就目前的市场而言，大小非的抛售固然是个很严重的因素，但是最主要的还是投资者信心的缺失。虽然5月份7.7%的CPI数据显示通胀正在逐渐得到控制，但是投资者对于宏观经济的担忧仍然没有消除；央行突然提高准备金率，使得投资者对于管理层对热钱的管理是否有效存有很大的疑问，加上最近越南的危机状况使得投资者有如惊弓之鸟，承受不起再大一点的压力。同时，散户资金的"多杀多"，保险以及大小非的抛售，共同造成了上周的恐慌局面。

　　近半账户空仓

　　中国证券登记结算公司统计数据显示，上周Ａ股持仓账户增加4.15万户至4767.94万户，但市场交易活跃度继续回落，上周参与交易的Ａ股账户数为1055.25万户，比前一周减少70.74万户。

　　上周，沪深新增股票账户17.84万户，低于前一周的21.67万户。其中，新增Ａ股账户17.77万户，新增Ｂ股账户702户。此外，上周新增基金账户1.96万户。其中，新增封闭式基金账户768户，配号产生的开放式基金账户1.88万户。

　　截至6月6日，沪深股市股票账户总数达11801.4万户。其中，有效账户9855.12万户，休眠账户1946.28万户。另外，Ａ、Ｂ股持仓账户数合计达5006.07万户，占全部有效账户9855.12万户的50.8%。因此，在不考虑休眠账户的情况下，目前有近半股票账户处于空仓状态。

　　目前积极唱多市场的上海宝银投资公司总经理崔军称，"市场大部分人的暴跌观点是错误的"，市场正在形成历史大底。其表示，在目前近半数账户空仓的状况下，市场一旦反弹，力度将非常大。

　　短线交易机会出现

　　博时价值增长、价值增长贰号、平衡配置基金经理杨锐昨天明确提出："别人恐惧时，不妨大胆一点。"他表示，股票市场有时候会反应过度，导致反应过度的原因之一是投机资金的贪婪和恐惧以及短线资金的非理性操作。

　　对于目前的市场，杨锐称，"价值投资的一个涵义是要在标的便宜的时候买入，何况是中国较好的公司在一周内跌了20％，从最高点跌了50％多以后。当别人恐惧时，不妨可以考虑大胆一点！"

　　某私募基金公司人士昨天也告诉早报记者，在上周做空动能急剧释放后，本周应该会有所反弹，如没有政策支持，市场还会维持震荡格局，市场人气恢复需要时间。

　　短线交易机会出现，高举"长期价值投资者"旗帜的机构投资者仍然谨慎。一位全球性基金公司的国际投资总监昨天在上海表示："现在从整个市场层面来看，很难说中国的估值已经被低估了。和其他的国家相比，我可能会把中国放在一个中性的地位。"

　　◇基金看市

　　"很多个股估值已跌离基本面"

　　农银汇理基金管理有限公司旗下的第一只基金产品---农银汇理行业成长股票型证券投资基金日前正式获批，将于近期正式发行。

　　据悉，该产品将重点投资于成长性行业，基金的股票投资比例范围为60%～95%，其中投资于成长性行业股票的比例不低于股票投资的80%；除股票以外债券等资产投资比例范围为5%～40%。

　　据悉，该基金实行双基金经理制，拟由公司投资总监、资深基金经理栾杰亲自挂帅，携手曹剑飞协同运作，两位基金经理都经历过股市的牛熊市。栾杰表示，现在A股市场已表现得过度悲观，很多行业和个股的估值都已跌离基本面。(东方早报 记者 肖莉)


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