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A股市场最黑暗的时候还未到

日期：2008-6-14  http://www.rich998.com  阅读：  次

    本周市场下跌创出12年来之最，政策底也破了，投资者见不到任何希望。与此相配合的，周边股市也是一片大跌，基本面依然没有好转的迹象。在如此黑暗的时候，许多人猜测：股市是不是到了最黑暗阶段或者黎明前的黑暗阶段了。但从目前所处的环境来看，市场还远未到最黑暗的时候。

　　确实目前股市所处的环境，较之前黑暗许多：国际油价继续攀升，农副产品价格依然维持在高位，全球经济一直处于通胀压力之中；越南、印度股市先后出现暴跌，仿佛1998年东南亚金融危机的魔影再次出现；虽然管理层费了很大力气，使得5月份CPI出现较为明显的回落，但央行大幅提高准备金率，使得人们明白，通胀的压力依然巨大，从紧的调控不可能出现松动；而今年上半年，我国遭遇重大自然灾害特别多，其对股市影响的滞后效应也在逐渐显露出来。在如此不利的环境下，本周股市创出12年来跌幅之最，应该不出人们预料。但是由于见不到一丝希望的光线，有人就以此为据，认为股市到了黎明前的黑暗阶段，市场很可能随时就会出现反转。其实这种观点不过是自欺欺人、一厢情愿的想法而已。

　　因为目前的A股市场与以前已不可同日而语了，它与整个宏观经济的联系越加紧密了。从目前宏观经济的表现来看，通胀压力依然巨大，从紧的调控难见松动，而国际经济形势更有进一步恶化的趋势。在这种环境下，股市凭什么抵御下跌的压力、顽强的站在3000点附近，甚至进一步上涨呢？或许有人会拿管理层在3000点附近出台了拯救股市的政策来说事，但此一时彼一时，目前股市所面临的环境比当初更加险恶，管理层又有什么必要来捍卫3000点的政策底呢？

　　那到何时，股市才真正最黑暗？这取决于两个方面。一方面，整个经济环境开始出现转机的时候。就全球经济而言，石油期货价格真正开始下跌；国内CPI出现逐级下降，预计从紧的宏观调控不得不出现松动的时候。若是这种情况出现，则股市应该结束目前的熊市并开始转入新一轮牛市之中了。另一方面，整个市场真正出现低估的时候。这又取决于两点。第一，整个市场的市盈率。由于目前整个经济处于通胀和从紧的宏观调控的环境下，可以肯定今年上市公司经营业绩出现下滑，但下滑的幅度有多大，现在存在很多不确定性因素，因而用市盈率来分析，有很大的局限性。第二，整个市场的市净率。相对于市盈率而言，市净率分析应该更加准确。而且市净率有着这样的特性：即使到时候，经济发展情况仍然不见好转，但是股市也不可能无限制地下跌。毕竟市场越跌，股价越低，其有效资产所具有内在价值就越大，有效资产这种内在的特性也就决定了股市不可能无限制地跌下去。

　　在此不妨拿银行股的市净率来预测一下大盘下跌点位。以建设银行（601939）为例，昨日建设银行的市净率为3.24倍，考虑国际普遍对银行股市净率的估值，结合A股市场和中国经济发展的实际情况，甚至考虑建设银行今年净资产增长情况，假设建设银行今年每股净资产为2元，同时给予建设银行2—2.5倍的估值，那么建设银行的股价应该见到4元—5元。依昨日建设银行的6.23元价格来算，建设银行未来还有20%到35%的下跌幅度，对应于指数，则整个股市在1800点至2300点附近见底，因此可以说，这次股市下跌很有可能会一会2001年的高点—2245点。 惊曝：先于私募建仓一档牛股!

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