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周末大券商深研精选高增长潜力股一览（6.13）

日期：2008-6-13  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

　　银河证券：青岛海尔 整合白电资产具有战略意义

　　1．事件

　　2008年6月4日 青岛海尔董事会发布第六次会议公告，通过了《关于青岛海尔股份有限公司拟收购海尔电器集团有限公司20.10%股份事宜的议案》和《关于提请公司股东大会授权董事会全权办理青岛海尔股份有限公司收购海尔电器集团有限公司20.10%股份事宜的议案》。

　　公司董事会同意收购海尔电器，但收购方案须经国家有关部门批准方可实施。

　　2．我们的分析与判断

　　目前，海尔集团的白色家电业务分别处在两个不同的上市公司中，空调、电冰箱和冰柜的资产主要集中在青岛海尔(600690SH)当中，占上市公司总销售收入的82%；洗衣机和热水器资产则集中在海尔电器(1169HK)当中，2007年海尔电器的总营业收入为85.49亿港元，净利润为1.7亿港元，其中，海尔洗衣机在市场份额和技术创新方面占据国内龙头地位。我们在以前的报告中曾指出，公司有意重新调整资产结构和融资平台，我们认为，目前青岛海尔收购海尔电器20.1%股权是公司整合其白色家电资产的开始，也是公司未来融资窗口重新定位的开始，尤其是洗衣机等优质资产的加入将有利于增加公司长期价值。

　　在目前的股东结构中，德意志银行持有海尔电器3.95亿股，占总股本20.1%，同时持有同等数量的认沽期权(行权价为1.975元)，德意志银行自2008年7月5日起可以以每股1.975港元的价格向海尔集团行使认沽权利。目前海尔电器的交易价格为1.56港元(6月4日收盘价)，如果青岛海尔以1.975港元收购此部分股权则构成溢价收购，这需要其他股东的同意，增加了收购的不确定性；如果收购成功，按2007年海尔电器的利润情况估算，2008年此部分资产将给青岛海尔带来0.02元的业绩增厚。

　　3．投资建议

　　青岛海尔拥有较强的品牌和良好的管理，由于此次收购仍然存在不确定性，我们暂不调整公司的业绩预测，维持公司2008和2009年0.72元、0.92元的每股收益，继续维持“推荐”评级。 惊曝：先于私募建仓一档牛股!



　　大通证券：绿大地 行业前景看好，产品不愁卖

　　公司主营绿化苗木供应，其经营模式为：外购苗木“生苗”，将其集成“育熟”销售或用于承接绿化工程、租摆。因此，拥有较大的土地资源是经营规模扩张的前提和基础。公司主要客户为绿化工程承包商，占公司苗木销售收入70%-80%。2007年销售收入的84.76%来自云南省内。最终销售市场结构：市政工程绿化45%、道路绿化20%、房地产10%、休闲、旅游度假区、企事业单位绿化25%。

　　业绩增长的主要驱动因素。预计近年来云南省绿化苗木行业销售收入增长率至少在25%以上。其中，地方特色树种的苗木数量占所选用树种苗木总量的６０％以上。因此，公司所在行业前景看好。目前，公司产品基本“不愁卖”。一季度末公司预收账款增加至5009万元，较年初83万元增加4926万元。马鸣基地3500亩预计2008年有所收益，猫猫洞基地9000亩种植基地2008年逐步进入开发期，是推动公司业绩增长的主要驱动因素。

　　公司主要经营风险。大面积苗木基地防火要求较高，如果发生火灾，则可能产生较大损失。公司新募集资金项目购买9000亩基地，原分为两地，现因规划合并为一地，即猫猫洞基地。公司在基地建设中，注意防火设施建设和隔离带。实际发生的概率不大。 惊曝：先于私募建仓一档牛股!



　　申银万国：深圳机场 偶然因素无碍长期发展

　　2008-2010，公司航空业务量维持4}-6%的稳定增长，08年3月开始实施的机场收费新政策使航空性收费水平提升6}。目前深圳机场（000089）1条跑道的起降能力基本达到饱和，未来几年主要通过错开高峰小时、更换大机型、扩建临时候机楼等实现业务量增长，年增速为4-6}。由于深圳机场离港航班客座率高于其他机场，08年3月开始实施的机场收费新政策使航空性收入提升6}左右。

　　非航空收入的增长成为业绩增长的主要动力，其中广告业务通过招标将利润锁定在高位，是最大亮点。公司目前已经与广告公司签订了户外广告合同，将2008-2011年的户外广告经营权收入锁定在2.35亿元。户内广告招标也即将完成，预计将实现户外广告收入的2倍左右;2008-2010年，广告业务利润复合增长率为43.8}，贡献的每股收益预计为0.05，0.07，0.11元。此外，随着租金的提升，商铺租赁收入也将保持每年约10%的增长。

　　未来资本支出数额不高，主要集中在2010-2011年间发生。深圳机场二期共需建设1座航站楼(T3)和一条4“级跑道以及相关辅助设施，共需投资160亿元，其中机场集团承担50亿元(跑道及停机坪等)，机场股份承担40亿元(航站楼)。虽然股份公司资产负债率不高，经营活动现金流较为充足，但我们预计在2009-2010年公司还应该有再融资需求。

　　偶然因素导致中报业绩同比下降约65}，不影响长期发展轨迹，维持增持评级，预计公司08年一10年的每股收益0.24，0.42，0.48元，目前股价(6.61元)对应的动态市盈率水平为27，15和13倍，估值水平已经下降到较低区间。预计08年中报业绩为0.05元，净利润同比下降约65}。由于诉讼赔偿完全不影响公司未来发展，且未来有可能通过二次判决转回一部分利润，短期股价大幅下调为长期投资者提供了买入机会。目标价8.4元(合2009年20倍PE)。 惊曝：先于私募建仓一档牛股!


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