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券商研报荐3只白马股

日期：2008-6-13  http://www.rich998.com  阅读：  次

    六国化工（600470）产业规模扩大 优势突出

　　六国化工是我国主要的二铵和磷复肥生产企业，随着磷肥行业景气度的提升，公司盈利水平也得到了显著提升，一季度实现净利润同比大幅增长。

　　主业发展蒸蒸日上

　　公司是国内磷复肥的主要生产企业，主营地区在华东、华北和东北。公司在2006年的磷酸铵肥的产量占安徽省产量70%左右。近几年来，公司稳步扩大产能和产量，在三期技改项目完成以后，公司目前的磷复肥的总产能已达100万吨，2007年累计生产高浓度磷复肥101.47万吨，产品实物量首次突破百万吨大关，营业收入、利润等指标均有相当幅度提高。进入2008年一季度，受益于行业景气，公司主营毛利率较上年有了很大的改善，成长潜力得以进一步激发。而在产能扩张的同时，有效的营销管理也帮助其提高了整体盈利水平。通过加强销售队伍和乡镇网点建设，国内磷复肥行业公司首创的驻点直销管理模式得到了进一步的丰富和发展，公司市场地位也因此而得到了进一步的巩固和提高。

　　资源整合卓有成效

　　公司是酸肥结合企业，成本优势较为突出，在主要原材料磷矿石价格快速上涨的背景下，强化资源开发，提高自给率也为公司在未来竞争中占据主动创造了条件。公司目前共控股、参股两个磷矿，分别是宿松磷矿和宜昌明珠磷矿，两磷矿合计可开采储量为8500万吨左右。2007年公司顺利实施了定向增发，募资全部投入全资子公司宿松六国矿业公司进行增资。去年年报显示，该项目全年掘进667米，10万吨/年生产系统全年完成井下掘进2238米，生产磷原矿7.55万吨，磷精矿2.32万吨。项目建成后，制约公司发展的磷矿资源瓶颈将得到有效缓解，原材料采购成本也将得到有效降低，其主导产品磷酸二铵的毛利率水平也将得以提高。由于我国的磷矿资源储量仅次于摩洛哥，资源基础将成为公司未来进一步整合资源，强化磷化工发展的坚强后盾。

　　盈利前景较为乐观

　　行业研究员基于公司目前稳健的经营和较好的成本费用控制，认为公司将具有明显的相对竞争优势，预计公司今年每股收益0.74元，维持对其增持评级。(恒泰证券 王飞)

　　海亮股份（002203）铜管深加工行业领导者

　　公司2007年实现铜管棒材12.78万吨，随着募股资金和自筹资金项目的投产，公司铜管棒材生产能力将会达到25-30万吨，确保公司处于铜管行业前两名的地位。

　　一方面公司是中国最大的铜管出口商，50％以上的产品出口，实现了市场的国际化，另一方面公司在越南设立铜加工生产基地，实现了生产的国际化。目前世界铜加工材产量约1500万吨左右，其中中国约600万吨，是世界最大的铜加工生产和消费国。世界铜加工业向中国转移过程中给行业内的优势企业带来了巨大的发展空间。

　　铜管加工行业做为铜加工行业的一个子行业，近10年来处于快速发展期，是铜加工行业中发展最快的子行业，年均增长速度超过30％，使得铜管在铜加工材中的比例从10年前不足10％提高到了20％以上。

　　铜管行业“电解铜＋加工费”的盈利模式保障公司在铜价波动的情况下，依然能够获得稳定的单吨毛利；在单吨毛利稳定、产能持续扩张和结构优化的情况下，公司未来盈利有望处于持续增长期。

　　随着公司募股资金项目“3万吨高耐蚀铜管、3万吨节能铜管、2.5万吨铜水管、1.5万吨铜管件”和自筹资金项目“海亮越南铜业公司”的建成投产，公司未来三年产能将处于持续扩张阶段，产品结构也将进一步优化。

　　我们预测公司2008-2010年EPS为0.49、0.67、0.83元，年复合增长率为25%，基于公司作为中国铜管深加工行业的领导者的行业地位和公司未来三年业绩25％以上的复合增长率，给予公司推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为15.00-17.00元。(中投证券)

　　特变电工（600089）增发获批 产能提升在即

　　公司公告增发A股的申请获得有条件审核通过，我们认为增发对公司的影响将是正面的。

　　提升产能的计划成为现实：公司现有产能1亿千伏安，国内排名第一，世界排名第三。目前公司在手订单充足，产能紧张，不得不有选择地接单。公司计划到2010年将产能扩张到1亿8千万千伏安。四家变压器公司都在进行技改或扩建的计划。增发完成，将为产能扩张提供充裕资金支持。沈变实现整体搬迁，产能提高到8千万千伏安，衡变产能提高6千万千伏安，新变扩张产能到4000万千伏安，成为面向中西亚的出口基地。公司产能没有限制之后，可以放手拿订单，我们预计220kV以上电压等级市场占有率会上升，到2010年可以接近30%，加上国外市场的拓展，未来几年公司变压器产量会大幅增长。实现到2010年，变压器收入2010年将达到100亿元，其中1/3将出口的目标。

　　收购部分股权，减少少数股东损益：公司增发的项目中包含了收购沈变股权和衡变股权，收购完成后，沈变股权比例由81.82%提高到89.13%，衡变股权比例由63.45%提高到71.10%。股权比例的提高将增厚归属于母公司的利润，减少少数股东损益。

　　原材料压力较小：今年以来，取向硅钢的价格上涨23%，公司通过长单，集团采购的方式降低采购成本，上涨幅度不大，由于高端产品在产品中的比例提高，我们预计毛利率会比上年提高。

　　在维持前期盈利预测不变的情况下，按照6月底完成增发和股权收购，增发12000万股，摊薄后2008-2010的EPS分别为0.62、0.91、1.27元。按照2009年EPS，25倍市盈率，目标价位22.75元，维持“买入-B”的投资评级。(安信证券) 惊曝：先于私募建仓一档牛股!

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