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越跌越买！战略性增持八只潜力牛股

日期：2008-6-11  http://www.rich998.com  阅读：  次

    益佰制药：营销研发双驱动　实现战略性转变

　　●公司是管理层控股的高科技小盘医药股，自成立以来，除在2006年经历了历史性的经营低谷外，其他时间均保持了持续快速增长的态势。从2007年开始，公司业绩再次获得大幅度提升，各项工作稳步开展，公司经营进入了新的拐点。

　　●公司横跨OTC和处方药两大系统，拥有覆盖全国800多个县市的营销网络和3个年销售额过两亿元的品种，在抗肿瘤、心血管及镇咳领域具有明显的竞争优势，强大的营销能力已成为公司的核心竞争力，支撑着公司的生存和发展。

　　●销售渠道的下沉和持续不断的营销改革确保了公司将在较长时间内保持其在营销方面的核心竞争力。

　　●公司近几年加强了对研发领域的投入，在专利申请和产品研发方面已取得多项成绩。2008年，公司又引进了我国药学研究领域的顶尖人才作为公司研发的领军人物，并顺利成为国家级创新型试点企业，公司开始走上营销和研发双驱动的发展道路。

　　●公司具有自主知识产权的心脑血管品种——荭草冻干粉针有望获得生产批文，国家生物一类新药、高效溶血栓产品——小纤维酶也将力争在年内完成临床前研究，未来几年中公司将有41个品种陆续上市，为公司的发展奠定坚实的产品基础。

　　●对人才的高度重视和独特的人才培养体系为公司的发展提供充足的人力资源。

　　●公司2008年-2010年预计实现每股收益分别为0.57元、0.84元、1.11元，对比公司2007年扣除非经常性损益后0.33元的每股收益，其三年的复合增长率为50%。我们根据盈利来源不同对公司的资产分别进行相对估值，给予公司6个月内的目标价位为20.4元，对应08-09年的PE分别为35.8倍和24.3倍，较6月5日的收盘价12.47元，有64%的上升空间，维持“买入”评级。

　　●销售费用率的控制水平是公司估值面临的主要风险因素。

　　(东海证券)



　　华侨城A：整体上市方案优于预期

　　●方案优于预期。我们先前曾估算公司拟收购资产价值在80-100 亿元，公司公告的资产评估价值75.5 亿元，不超过83 亿元的融资规模，也接近我们预期的最好情况，加上对老股东全额优先配售的条款，足以保证在目前股价较低的情况下老股东的利益不会受到影响。我们认为目前的方案应该是各种可行方案中对流通股东最为有利的一种情况了。我们先前预期最可能的情景是增发融资90 亿元，当发行价在13-15 元之间时，将新增股本6.00-6.92 亿；按照公告的83 亿的融资规模，新增股本将减少到5.53-6.38 亿股，对老股东有利。方案总体超过了我们的预期。

　　●集团按比例全额认购新股保持了公司股本结构的稳定，充分尊重了流通股东的利益。集团承诺按现有持股比例(47.70%)全额认购本次发行的股份，增发后大股东的持股比例依然保持在47.7%，打消了部分投资者将本次融资看作大股东套现资产的顾虑。以当前持股比例全额优先配售的安排，使得无论最终以什么价格发行，对大股东和流通股东都是一视同仁，考虑到方案酝酿期间A 股市场的巨大变化，这样的安排充分体现了对流通股东利益的尊重。增发后公司股权结构保持稳定，有利于平衡大股东和流通股东的利益，有利于公司持续发展。

　　●整体上市将大幅提升公司资产价值和盈利水平，并将为公司长期持续发展打下良好的基础。整体上市后，公司对房地产公司的持股比例将从现在的40％提高到100％，对其他相关公司的持股比例也有不同程度的增加。目前公司拥有各房地产项目的权益建筑面积约273 万平米，我们测算整体上市后，权益建筑面积将达到498 万平米。以各项目目前成交价格水平为基础测算，整体上市后，公司房地产价值639 亿元(其中住宅价值435 亿元、商业地产价值204 亿元)。

　　●建议老股东积极参与配售。我们认为，公司本次资产收购的方案充分考虑了原有流通股东的利益，目前公司股价严重低估，建议老股东积极足额参与配售。

　　●房地产新推项目销售良好，维持强烈推荐评级和22.2 元的短期目标价。公司最近推出的几个楼盘定价灵活，得到了市场的积极响应。近日开盘的天麓7 区和纯水岸5 期销售分别达到55%和100%。我们认为公司房地产业务08、09 年仍将有较好表现，贡献净利润18、26 亿元，预计08、09 年EPS0.70(加权平均)、0.84 元。重申强烈推荐评级，根据公司重估价值，6 个月目标价22.2 元。

　　(招商证券)


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