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股市让黑嘴走开：第二波反弹的动力正在凝聚中

日期：2008-5-17  http://www.rich998.com  阅读：  次

    记得大小非减持新政利好所引领的第一波反弹之路十分艰难——4月21日从3305点高开低走，最大落差232点，收盘仅上涨了22点，翌日还创出2990点新低。4月23日再出降低印花税率利好，次日大盘井喷，依然抛盘如注，当大盘冲至3786点回落后，看空者仍居上风，坚信会回补3278点缺口，在3000点筑双底。5月13日在上调存款准备金率和特大地震两大利空袭击下，3500点却该破不破，随后便调头向上时，大多数人才承认第一阶段反弹的3000点底部的有效性，才意识到从3500点有可能展开第二波反弹。

　　第二波反弹实际上在3786点-3508点的调整中已经通过个股的强势所积极酝酿。虽然从指数看，“4·24”跳空缺口始终未补，但是，权重股中石油、中石化、工行、中行、兴业、浦发、建行、华夏、民生、中信、交行、人寿、平安等大盘蓝筹股的缺口早已补尽，而多数股票则在缺口上方傲然挺立。虽然目前指数离3786点还有160多点的差距，但多数股票和多数投资者的资金卡的市值早已跑赢了3786点。这说明这段时间的调整仅是大盘股的调整，多数个股则在悄悄地往上突破。因此，在反弹进入第二阶段后，不能简单地划定指数的支撑位、压力位，不能仅凭指数涨跌就判断行情的好与坏，不要把能否突破60日均线视为“分水岭”、“风向标”(实际上是一个内涵早已面目全非的空架子)，不要贪求指数强劲上扬，宁可指数慢“磨”，宁可“指弱股强”，“无名(指数)有实(个股涨)”，以走慢牛、走碎步、进二退一的方式震荡前行，逐步指向补4068点—4055点的空头缺口。

　　这样做的好处是：指数涨不高涨不快，大小非减持的欲望不强烈，大盘股再融资冲动不强，新股扩容节奏不快，平均市盈率摊薄，市场热点轮动，赚钱效应明显，生产自救机会增多，个股解套时间提前，股市稳定向上局面可期，而这些正是符合管理层意图的。

　　第二波反弹得到了基本面的支持，4月份通胀数据有所回落，上市公司首季平均业绩0.12元，考虑到1月份雪灾和春节长假以及一季度上市公司业绩通常留有余地等因素，众多基金改变了原先对今年经济和上市公司全年业绩下滑的担忧，致使近日市场做多力量明显占了上风。

　　第二波反弹的动力在于高增长、超预期的个股。一是拥有自主产权、国际领先技术的高科技概念股；二是有外延式成长性的央企注资、整体上市概念股；三是创业板开设后能超预期受益的创投概念股；四是符合最新政策取向的产业转型、升级概念股，如资源、能源和新能源股等；五是受益于降低印花税率和融资融券利好的券商和参股券商概念股；六是业绩可连年高增长并大比例送股的高扩张概念股，尤其是创业板开设后，如美国纳市一样，市盈率一二百倍将司空见惯。与此同时，主板中的中小盘、高成长题材股将摆脱长期以来以大盘股的20倍为标准的市盈率(PE)估值法的束缚，以经济预期增加值估值法(EVA)重新估值，引发估值理念的革命，使一大批真正高增长、超预期个股的上升空间大大拓展，股市必将迎来新的繁荣。因此，笔者认为，创业板推出是股市的重大利好。

　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

本轮反弹幅度可能会超出预期

　　陆水旗(阿琪)

　　无论是涨是跌，只要趋势性行情形成，其结果往往会超出市场预期。如果行情完全按预期运行，股市就失去了其应有的魅力。对于本轮借助政策利好着底于2990点的行情，目前市场已形成两大一致性预期：一是行情的基本性质是反弹；二是反弹的空间有限，大致可看4200点至4300点左右。笔者本来也持这样的看法，但随着行情的不断深入，近期市场的种种异常表现预示本轮反弹最终可能会超出人们的预期。原因在于：

　　一、高通胀、地震灾害、提高准备金率等是近期行情的多重利空，但大盘表现要比预期的稳健得多。

　　二、本次地震灾害带来的负面影响远比年初雪灾给整个经济流通领域造成的系统性瘫痪小得多，其对调控政策和财政政策带来的正面刺激作用要大于对市场的负面影响。与此同时，在CPI仍高居的情形下，选择提高准备金率这一温和的调控措施，本身就说明CPI后期逐渐降落的概率相当大，加息的可能相当小，这使得市场的预期变得越来越稳定。

　　三、自降低印花税率以来，大盘基本上在3500点至3800点新价值中枢区域横向整理，抗跌滞涨中明显积量，在地震的冲击下仍没有脱离价值中枢的范围，只是加大了行情区域性震荡过程中的复杂性和曲折性。基于3000点政策底在几个月内的有效性，行情在新价值中枢区震荡得越复杂，换手会更加充分，这对后市是一个很好的伏笔。

　　四、由于3000点政策底已得到强化，加上奥运周期之前的市场环境将较宽松，这使得个股行情没有了后顾之忧，近期行情的重心落到题材股炒作的资金驱动上。与此同时，由于有融资融券、股指期货预期的存在，经过一季度减持后的基金等机构持仓较轻，大市值股票不会一直按兵不动。题材股发散效应预示本轮反弹具备较好的行情宽度，后市大市值股票若能复苏，将提高本轮反弹的纵深度。有宽度，有深度，表明本轮反弹最终可能会有超预期的表现。

　　五、人们在研判目前行情时大多认为，奥运周期之前的行情脉络是比较清晰的，但奥运之后的行情趋势不太确定。现在的有利情况是，华尔街一致认为美国经济将从四季度开始复苏，三季度是个拐点，弱势美元政策届时将告一段落，美元将转而走强。如果此预期能兑现，意味着从四季度开始，中国的出口形势将有所好转，美元转强后，国际能源、资源、原材料价格将全面回落，世界性的通胀压力将全面缓解，这必然会使人们形成好的预期。

　　当然，在目前阶段，本轮反弹结果可能会超出预期还只是预期，现时行情的基本格调仍是：在蓄势整理中伺机待发。

　　(本文作者为证券通专业资讯网首席分析师)

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