港澳资讯·新股上市定位·民和股份（002234）

基本情况：

股票简称“民和股份”

交易代码：002234

发行方式：采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式

总股本：10750万股

发行股份：2700万股

首次可流通股份：2160万股

发行价格：10.61元/股

发行市盈率：13.78倍

中签率(％):0.053

上市日期：

上市地：深圳

主承销商：华泰证券股份有限公司

主要财务指标2007年2006年2005年

流动比率0.730.630.47

速动比率0.310.360.18

应收帐款周转率33.6634.7148.01

存货周转率4.194.926.67

资产负债率52.42%49.16%52.75%

每股净现金流量0.300.160.06

每股收益1.05240.51520.9478

营业收入(万元)56437.6239561.0140549.24

营业利润(万元)9471.173946.713577.56

净利润(万元)8910.664159.643760.06

募集资金投向：

募集资金用途(资金单位：万元)

序号项目名称预计投资额

1新建55万套白羽父母代肉种鸡场项目10,472.00

2新建52万套优质黄羽肉种鸡场项目6,859.00

3粪污处理大型沼气工程及沼气发电资源化利用项目4,713.00

合计22,044.00

主要投资风险：

1、公司产品价格波动幅度大的风险

肉鸡产业链各环节产品价格的变化，一般是从鸡肉价格的变化往上游传递，鸡肉价格的高低影响肉鸡养殖户的积极性，从而影响鸡苗的价格和需求今年以来，由于消费升级及猪肉等食品持续涨价诸多原因，公司鸡苗销售价格上升到了历史上的较高水平，如果未来鸡苗价格大幅下降，可能存在公司主营业务利润大幅下降的可能，未来鸡苗销售价格能否保持目前的高位有较大不确定性，公司产品存在市场价格波动幅度大导致的系列风险。

2、动物疫病防治与控制风险

山东省作为我国肉鸡养殖量最大的省份，报告期内虽未发生禽流感，但短期内也受到了禽流感的较大冲击。2004年禽流感爆发期，肉鸡苗的销售价格短期内急剧下降，禽流感可能影响公司核心资产的安全，且在禽流感大规模爆发时段，公司主要产品的销售价格受到过较大影响，公司存在动物疫病防治与控制的风险。

公司概况及上市定位

公司的主营业务包括父母代肉种鸡的饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售；商品代肉鸡的养殖与销售；饲料、鸡肉制品的生产与销售。公司已形成了以父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗生产销售为核心，肉鸡养殖、屠宰加工与肉鸡苗生产相结合的经营模式。

公司主要产品有商品代肉鸡苗、商品代肉鸡、饲料以及鸡肉产品，不同产品的销售渠道和销售方式也不同，基本可分为直接销售和通过经销商销售两种。

公司选择的经销商大多同时从事饲料或兽药的经营，在当地市场有一定影响力、资金实力雄厚，其所从事的经营区域都在其居住的区域周围，与养殖户关系密切，可以利用经销商的资金、技术及影响力对养殖户进行扶持和约束，达到公司、经销商、养殖户三方共赢。2007年，公司通过经销商销售的鸡苗数量约占当年总销量的60%，公司为防止经销商之间的恶性竞争，在每一个规定的销售区域只选择一个经销商。目前，公司共有19家长期稳定的鸡苗经销商。

公司2003年被《亚洲家禽》杂志评为“亚洲家禽企业五十强”，2004年，公司被农业部等八部委联合认定为“农业产业化国家重点龙头企业”，并分别于2005年4月、2007年4月通过了国家农业部等八部委的复核。中国食品工业协会“2005－2006年度全国优秀龙头食品企业”，2006年被中国畜牧业协会评为“全国畜牧行业优秀企业”，2006年中国畜牧业协会禽业分会“副会长单位”。“民和”系列鸡腿、鸡胸、鸡翅产品被中国绿色食品发展中心认定为“中国绿色食品”。

公司股票公开发行后，2007年摊薄每股收益为0.83元。根据港澳资讯定价模型测算，预计民和股份上市后的合理定价为26.9-29.88元。