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实力券商深研精选八大板块牛股

日期：2008-5-14  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　报喜鸟(0020154)

　　公司主要从事中高档男装的生产与销售，其产品在国内具有较高的市场知名度。公司产品完全定位于内销，可以充分分享国内消费升级带来品牌服饰的需求增长。

　　与国内大多数服装企业单纯追求产能扩张的成长路径不同，公司自成立以来一直将品牌和渠道的建设放在最重要的位置，这也是公司相对国内同行而言较为突出的优势之一。

　　公司07年全年营业收入和净利润同比分别增长了35.82%和96.70%，全面摊薄每股收益为0.86元。销售收入的增长主要来自于渠道的扩张，而盈利增速远远超过收入增速的主要原因之一是随着公司服装品牌知名度的提升，部分产品提价导致全年综合毛利率比上年增加了7.49个百分点。

　　另外国产设备抵免所得税820万元对盈利增长也产生了一定的推动作用。

　　07年年报显示，公司募集资金主要投向的“21家直营店建设项目”进展顺利，已于报告期内完成了11家网点的建设。公司规划通过直营店数量的增加和多开大店、扩大现有网点面积，未来2—3年公司每年的渠道经营面积保持20%以上的增长，同时单位平效将继续保持稳定增长的态势。

　　年报显示，公司募集资金拟投资的另一重要项目“10万套西服生产线项目和60万件衬衣项目”将考虑变更，将相关资金主要用于收购上海宝鸟服饰有限公司80%的股权。考虑到上海宝鸟现有的产业基础，该项目由原先的自建产能改为收购扩产，对公司来说投入更小，而产生效益更快。

　　公司08年年一季度营业收入和净利润同比分别增长了37.50%和60.92%，一季度每股收益为0.04元。一季度营业收入的快速增长主要来自于公司上市后渠道扩张步伐的加快和品牌影响力的进一步提升。报告期随着广告费用、新开店装修和货柜摊销费用的增加，销售费用同比增长了76.11%，人力成本的上升导致管理费用同比上升了78.63%。在期间费用增长超过收入增长的情况下，公司盈利依然保持高速增长的主要原因是延续了主营毛利率的持续大幅上升。08年一季度公司主营毛利率同比上升了8.39个百分点，比去年全年又上升了2.77个百分点，主要归功于品牌知名度的提高和提价政策的持续推行。

　　在渠道建设方面，公司未来将适度加快扩张的步伐，计划通过直营店数量的增加和多开大店、扩大现有网点面积的策略，未来2—3年公司每年的渠道经营面积保持20%以上的增长，同时单位平效将继续保持稳定增长的态势。

　　在品牌发展战略方面，公司从08年起将贯彻新的五年规划，公司未来的服装业务经营模式将涵盖“量身定制、零售业务、职业装团购和网络直销业务”四大模式。在零售业务方面将通过产品系列的细分更有效地覆盖更多的人群。08年公司将主推Saint Angelo Fashion品牌系列，09年该系列有望成为公司新的盈利增长点。

　　公司未来2-3年的收入增长主要来自于零售渠道的扩张、上海宝鸟的全面并表、产品系列丰富等因素带来的销售推动，而盈利的增长将超过收入的增长。在产品提价、直营店比重和自产产品比重提高、经销商折扣提高的情况下，公司08、09年的综合毛利率仍将维持小幅上升态势。我们维持此前的盈利预测，保守预计公司未来两年净利润复合增长率在36%左右。

　　维持“增持”评级。

　　(施红梅 东方证券)




　　电子元件：产品升级和结构调整构筑发展之路

　　2007年和2008年一季度增长相对平缓

　　我们从电子元器件行业筛选具有可比性的37家公司作为分析样本。2007年这37家公司营业收入为365.23亿元，同比增长17.42%；净利润为27.52亿元，同比增长27.11%。低于同期A股市场平均增长水平，尤其净利润增长与A股市场的70.46%(剔除中石油和中石化)的增速有较大差距。进入2008年一季度，营业收入增长16.40%，受多种因素影响，行业盈利能力有所下降，净利润同比负增长7.20%。

　　电子元器件行业当前面临较多不利因素

　　半导体市场是考量电子元器件行业发展状况的重要参照。全球半导体销售额2007年增长3.2%，2008年一季度同比增长3.8%，均低于预期。国内半导体市场规模和产业收入增速也在降低：市场规模增长17.6%，产业收入增长24.3%。国内外下游终端电子产品保持相对平稳的增速，为半导体行业提供了支撑。但是，美国乃至更大范围的经济发展放缓，原材料价格普遍上升，产品价格下降，以及国内劳动力成本的上升，都为电子元器件行业的发展带来了消极影响。

　　产品升级和结构调整构筑企业发展之路



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