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增长明确！蓄势飙升八大成长龙头股

日期：2008-5-14  http://www.rich998.com  阅读：  次

    江西铜业：铜价及硫酸涨价08年EPS达2.09元

　　●铜供应短缺，推动价格上涨

　　由于目前全球铜矿在建工程进程低于预期，未来几年内铜精矿供应缺口将进一步扩大，预计在2012 年之前铜精矿供应紧张的局面不会得到缓解。与此同时，矿山开发成本不断加大，垄断加强，而需求依然旺盛。这些因素都给铜价以有力的支撑，美元小幅反弹对铜价长期走势无太大影响。我们预计2008 年铜均价将在66000 元/吨以上，2009年将达68000 元/吨。

　　●公司受益于铜价及硫酸价格大幅上涨

　　公司现有210 万吨硫酸产能，硫酸生产成本在300 元以下，而目前报价达1600 元/吨以上，极大的弥补了因加工费下降造成的冶炼利润下滑。公司自产的15.56 吨矿山铜也因将因铜价上涨而受益。另外公司的各项盈利指标均位居行业前列。

　　●08 年每股收益2.09 元，建议“买入”

　　我们调高了对未来铜价及硫酸价格的预测，因此上调了公司未来3年的盈利预测。我们预计公司于2008-2010 年每股收益分别为2.09、2.48、2.48 元，其中2008 年2、3、4 季度单季度每股收益分别为0.52、0.57、0.58。我们给予公司买入评级，未来12 月目标价为41.80元，相当于2008 年20 倍PE、2009 年16.8 倍PE 的估值水平。

　　●风险提示：如果美元大幅反弹导致铜价出现大幅下挫。

　　(广发证券)



　　泸州老窖：中华老字号助推公司新增长

　　●我们认为，随着国窖1573 在2006 年底进入上升期，泸州老窖特曲在2007 年底成功导入市场，2008 年3 月800 坛国窖1573 定制酒销售成功，泸州老窖已经进入了历史最好的发展时期。双品牌战略不断强化，国窖1573 和泸州老窖特曲正在成为泸州老窖腾飞的双翼。

　　●我们认为泸州老窖的核心竞争优势在于手握白酒市场竞争的两张王牌：名酒品牌和优质酒产能所构成的一线品牌实力，以及由成熟的终端营销系统和能够攻城拔寨的销售团队所构成的终端营销能力。前者是二线品牌所不具备，后者是行业领袖茅台和五粮液所不具备的。这种独特的竞争优势，在未来较长时间内不会改变。

　　●我们在原有的三力模型(品牌力、产品力和销售力)基础上进一步发展出消费品行业相对估值系数五力模型，并将其应用在泸州老窖的相对估值上，按照我们计算的估值系数，并分别计算酒类业务和华西证券的价值，我们用相对估值确定了公司目标价位为83.00~87.69 元。如果公司按加权平均资本成本(WACC)计算的价值为54.37 元，而按调整现值法(APV)计算的价值为60.13 元。我们在销售收入预测中综合考虑了公司平滑业绩等因素。

　　●我们认为泸州老窖的竞争优势明显，双品牌市场地位逐渐强势，正处于历史上最好的发展时期，我们看好公司长期发展趋势，给予买入评级。

　　(国金证券)



　　南京医药：分销渠道是核心 药事服务锦上添花

　　◆2008-2010年净利润CAGR=38%：

　　核心假设：①公司销售收入08-10年增长25%、20%、15%；②各业态毛利水平稳定，综合水平7.4%；③销售费用控制在3%；④管理费用2.7%，以后逐年下降；⑤实际税率27%。根据模型测算，公司08-10 EPS分别为0.26、0.37、0.49元，08-10年净利润CAGR=38%。

　　◆第五大药品分销集团，渠道价值凸现：

　　2007年公司药品分销规模94亿元，成为国内第五大药品分销集团。南京医药在并购中成长，从1993年走出扩张之路，逐步将苏北，安徽、福建等区域龙头医药商业渠道纳入自己旗下。公司销售规模从1993年的4.6亿元，增长到2007年的94亿元(CAGR=26%)。公司依托现有的布局和规模，已经成为一个进可攻，退可守的一方诸侯。分销渠道价值和未来盈利能力改善成为公司的核心价值基础。

　　◆药事服务锦上添花，南药首先受益：

　　我们认为南京"药房托管"(药事服务)是新医改的尝试，是一种政府制度安排("医药分家"过渡性制度之一)。药事服务是公司以分销业务为基础的业务创新(向后延伸)。同时药事服务也是公司打造供应链管理，提升分销竞争优势的重要经营策略之一，并且我们认为其对竞争优势的提升是不可逆转的趋势。在新游戏规制下，南京医药显然是一个首先受益者。


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