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准备金上调对股市或是个利好，下一步将加息？

日期：2008-5-13  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

　　存款准备金率年内“四连发”分析师称短期不会加息

　　在加息预期再次强烈之时，被选用的还是上调存款准备金率。

　　央行昨日下午宣布，为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，决定从5月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　上调后，存款准备金率达到16.5%的新高。去年以来，央行共上调存款准备金率14次，今年上调4次。

　　再创历史新高

　　继4月后，存款准备金率再次紧随CPI(消费者价格指数)数据出台而上调。国家统计局昨日宣布，4月CPI同比增幅为8.5%，较3月的8.3%小幅反弹。

　　申银万国证券高级分析师李慧勇在昨日的一份报告中称，CPI的反弹将进一步坚定国家控制物价上涨、抑制通胀压力的决心。不过，由于经济的一些不确定性，在出台大力度抑制通胀压力的政策方面存在两难，在加息决策上会非常谨慎。李慧勇将其预测的今年加息次数由3次下调为1~2次。

　　美联储已经将美国联邦基准利率下调至2%，我国1年期存款利率为4.14%，两者存在2个百分点的利差，由此可能引发的“热钱”流入被认为是加息的一大障碍。

　　兴业银行首席宏观分析师鲁政委认为近期不会加息。当前价格压力较大，固定资产增速较快，经济增速仍较强劲，二季度货币政策不会放松。

　　在银行间市场，近期银行特别是大型银行的资金出现吃紧状况。《第一财经日报》近期曾报道，大型银行在银行间市场的逆回购报价明显减少，显示出其资金头寸趋紧。

　　一位债券分析师表示，从债市看，确实有银行资金趋紧的现象，但尚难看出趋势性的原因。这位分析师推测，可能是银行出于对形势的判断，主动收缩流动性。“包括投资债市的时候少买长(期)债，多买短(期)债和货币市场产品，在流动性管理上也会采取更加谨慎的态度。”

　　据其测算，目前商业银行的超额存款准备金率普遍较低，平均超额存款准备金率在2%以下，国有银行更低于这一水平。本报此前曾报道，3月底国有银行超额存款准备金率已降至1.5%，为2005年以来的最低点。

　　这位分析师认为，存款准备金率再提0.5个百分点，可能对国有银行会有一些影响，即使这种影响可能受到部分到期央票的缓冲。“现在大家不知道到底能够承受多少流动性的紧缩，反正我感觉慢慢这个味道越来越浓，越往上效果越明显。”

　　上调空间有限

　　16.5%的存款准备金率，意味着商业银行每100元存款须将其中的16.5元存入央行。在CPI徘徊在8%上方的情况下，央行依然选择上调存款准备金率，足见央行对加息的谨慎。不过，存款准备金率可以一直上调吗？

　　3月底国有银行超额存款准备金率已降至1.5%，可能导致银行流动性紧张。资金紧张状况从上周货币市场的交易情况中得到反映。5月6日，银行间市场31笔回购报价中无一家大型银行的身影。大型银行一直是资金融出方，大型银行在回购报价中不作为，可能说明资金头寸吃紧。5月7日，财政部在银行间市场发行30年期国债，而几家大型银行反应冷淡，发行几近流标。

　　是什么原因导致前不久还在为流动性过剩犯愁的银行开始为流动性紧张所困？一家国有银行的资金部负责人说，导致银行流动性比较紧张的原因包括：经连续上调存款准备金率，货币政策累积效应已经显现，国有银行超额存款准备金率已经很低；由于贸易顺差持续下降、外汇占款增速变缓，导致央行货币投放减少。这位人士预测，银行流动性紧张状况在二、三季度都将非常突出。

　　超额存款准备金是银行暂时存放在央行以备日常营运的闲置资金，被市场认为是反映银行流动性状况的重要指标。通常，如果央行提高存款准备金率，银行从超额存款准备金账户划出一部分资金作为存款准备金。一般来讲，银行超额存款准备金率在2%左右是比较正常的状态。再度调高0.5个百分点之后，存款准备金率的上调空间还有多大呢？(第一财经日报 张喆 冉学东 李彬)



　　基金"围观"CPI：8.5%涨幅尚可接受

　　昨日公布4月CPI数据、上调存款准备金率后，基金经理对后市涨跌均语焉不详，"市场心理仍旧脆弱"。

　　昨日国家统计局公布4月CPI同比上涨8.5%，市场低开高走的原因几乎已达成共识：4月CPI数据符合预期，大盘展开上攻。"尾盘小幅跳水则恰恰显示了市场心理的脆弱。"北京一位基金经理认为，市场心态可谓两难。一方面，既不敢放心大幅上涨，"如果CPI在8%以下，市场一定会大涨"；另一方面，又认为跌破3500点是"没有道理的"，"3500点以下，基金一定会买入"。

　　在宏观经济形势对企业盈利增长的压力之下，CPI数据已经成为基金经理投资的重要风向标。上述基金经理正在南方调研，昨日一早就专门致电询问CPI数据，"8.5%这个数据尚可接受"。此前，他所在的投研团队预测4月CPI涨幅为8.1%，"当时认为如果超过8.3%，对市场的压力还是比较大的"。在分析昨日市场后，这位基金经理认为，市场显然做好了消化CPI数据的准备，"既然CPI已经高位运行几个月了，只要不是突然高到9%、10%，估计市场都可以接受。"　上投摩根双核平衡基金的基金经理芮崑表示，客观来看，CPI涨幅要略高于市场之前的预期，这对市场肯定会造成一定影响。

　　今年以来，CPI一直在高位运行，前4个月分别为7.1%、8.7%、8.3%和8.5%。"如果5月CPI继续高企，日子就不好过了。"一位基金经理认为，物价如果继续高企，下游企业将"顶不住"，而下游企业的经营困境也会在下半年反弹至上游行业，即上下游企业盈利都会受显著影响，"可行的策略即是调整组合"。

　　昨日存款准备金率上调的消息让基金经理们暂时松了一口气，"对市场影响不大"。南方优选价值拟任基金经理谈建强认为，后期没有太大加息空间。

　　泰达荷银基金认为，通过上调存款准备金率，央行吸收近2000亿元的流动性，此举对资本市场将产生较为间接的影响。上投摩根基金认为，在CPI数据公布后，央行旋即出台上调存款准备金率的政策，这种迅疾反应体现了对抑制通胀压力的决心和信心。调控是对宏观数据的直接反映，落脚点为宏观经济层面而非股市，对市场影响并不大。

　　Institutional

　　Investors机构观点

　　交银施罗德基金：连续3个月CPI涨幅运行在8%以上，出于实际利率方面的考虑，非对称加息或许已不可避免。就加息时间窗口而言，应该在5月。

　　泰达荷银基金：从短期来看，由于上周五市场走势反映出对CPI的预期，因此昨日的走势反映出CPI对市场的短期影响已经消化。

　　博时基金：目前沪深300指标股的市盈率水平大致在20倍左右，按今年20%~30%的盈利增长速度来看比较合理。市场对利空的反应有些过度，对一些经济数据的敏感也影响到投资者的情绪。

　　天治基金：预期市场二季度运行格局仍以震荡上行为主，涨不快、跌不深可能是现阶段市场主要特征，投资人需要调整心态，应对市场变化。(第一财经日报 谢潞锦)


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