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同时被三大实力机构强力推荐的２只超牛

日期：2008-5-12  http://www.rich998.com  阅读：  次

    同方股份

　　中投证券

　　同方股份：LED产业链形成

　　LED目前应用主要在手机背光，大尺寸、高亮度应用的笔记本电脑、液晶电视、户外大屏幕背光及汽车灯将成为LED的新增长点，目前海信已推出LED背光的液晶电视，户外大屏幕用LED背光源的应用已经出现，我们预计今明两年将是大尺寸背光源应用即将爆发。

　　清芯光电股份有限公司是公司LED产业运营主体，拥有优秀的管理团队、技术团队，自主产权的MOCVD设备和配件，熟练的生产工艺，产品方面14mi1蓝光LED芯片发光强度140—200mcd，发光效率超过731m/W，40mi1大功率蓝光LED芯片发光强度3000mcd，发光效率为65LM/W，达到了国际产业化先进水平。

　　LED产业链已基本成熟，目前国内有8家客户，占产品销量30%左右，目前产量急需提升，预计未来三年国内需求要达到60%左右。海外韩国有两家企业，马来西亚一家，目前占产品销量的70%。国内液晶电视、电脑企业及大屏幕(高度度、大尺寸)的规模生产将与公司LED业务强强结合带来巨大的发展空间。

　　LED产业北京空港基地已开工建设，预计8月新增15-30台MOCVD设备生产车间、洁净车间将进入调试阶段，10月份将进入生产阶段。

　　6片机单颗芯片的税前利润率在50%左右。19片机单颗芯片的税前利润率在59%左右。预计明年将达到35台设备全产，5台、20台、35台贡献净牙，{润估算在2400万元，14400万元，25200万元。

　　预计公司08，09，10年EPS分别为1.12，1.68，2.51元，净利润保持50%增长，不考虑子公司中小板、创业板上市因素，保守给予09年35倍PE，其合理价值在58.8元。

申银万国

　　同方股份：利润大幅增长 盈利能力提升

　　公司公布08年一季报。08年1-3月，公司实现营业收入为33.37亿元，同比增长39.9%，归属于上市公司股东的净利润为2672万元，同比增长56.7%。

　　尽管一季度为公司传统淡季，对全年业绩增长的实际意义不大，但公司08年一季度的收入增长远高于去年同期，仍值得关注。回顾公司过去五年的经营数据，一季度销售收入占全年收入比重稳定在16.0%-16.8%之间。而一季度销售收入同比增长39.9%，预示着公司在08年可能将有较好的业绩表现。

　　此外，公司08年一季度的毛利率达到了17.1%，远高于去年同期的14.8%，以及历年一季度的毛利率水平。这也是公司一季度在期间费用率增加的情况下，仍能实现净利增速快于收入增速的主要原因。

　　我们认为，公司毛利率水平的提高跟其较多毛利率高的业务实现收入确认有关；从全年来看，公司毛利率水平会低于一季度，但随着应用信息、数字电视以及新业务在收入中所占比重的提高，毛利率将逐步提升。

　　在08年一季度，公司销售费用率上升较多，由去年同期的5.1%上升至6.8%，但管理费用率略有下降。此外，财务费用也同比增加较多。整体来看，公司期间费用率在08年一季度达到14.2%，高于去年同期的12.8%。

　　公司08年一季度收入与利润的快速增长，体现了我们前期关于其盈利能力逐渐提升的观点。维持公司增持的评级。

国泰君安

　　同方股份：业绩增长路径符合我们的预期

　　公司07年实现收入145.67亿，同比增长20.22%；实现净利润1.59亿，同比增长177.36%；全面摊薄后的EPS为0.70元，扣除非经常性损益后的EPS为0.43元。业绩完全符合我们的预期。

　　公司正在依照我们预期的业绩增长路径展现其快速提高的盈利能力。由于公司业务覆盖面广，不同业务所处的成长阶段不同，从而导致公司整体收入可以维持相对稳定的增长。07年收入增长超过公司平均的业务包括数字电视系统、安防、数字城市与行业应用、数字通信与装备。从盈利构成来看，包括安防、数字城市、军工、互联网等盈利核心业务占到公司毛利的50%，该类业务盈利能力的不断强化带动了公司整体盈利能力的提高。公司销售净利润率由上年同期的1.3%提升至本年度的3.0%；ROE及ROIC分别由上年同期的4.7%、7.9%提升至本年度的7.9%、12.5%。经营效率的提高甚为显著。

　　PC业务开始由规模扩张转向对于盈利的关注。毛利率由上年同期的4.07%提升至本年度的5.98%，在营收有所收缩的同时，其占公司毛利比重反而有所提高。数字电视系统作为另一项“大象”业务，在整体平移的背景下，08年营收增幅高达127%，但毛利率较为微薄，仅为8.83%。如果不考虑PC与数字电视，公司07年毛利率将大幅提升至20.37%，比实际毛利率提高4个百分点。

　　公司作为孵化器，通过持续的投资与资产梳理，使得股权投资收益持续化。除大秦铁路、交通银行、北京银行外，未来仍将有系列相关公司将陆续IPO成为海内外公众上市公司。

　　我们预期公司2008、2009年销售收入分别为175.35亿、210.26亿，净利润分别为6.32亿、8.56亿，对应EPS分别为1.01元、1.36元。维持增持评级和48元目标价。


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