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科大讯飞：上市首日定位预测

日期：2008-5-9  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

科大讯飞：公司具有独特的竞争优势

　　中信建投

　　科大汛飞是一家民营企业

　　公司的实际控制人是14名自然人，董事长是中国科技大学教授，是国内语音研究领域的专家。公司前几大股东都是投资公司，因此公司基本上是一家民营企业。

　　公司的业务前景广阔

　　公司主要从事语音软件的研发和推广，目前处于市场开拓的初期，市场还没有完全打开，市场的开拓还需要一个过程。公司的竞争优势明显公司是国内语音软件领域的领头羊，市场占有率保持在60%以上，在市场中占有明显的优势。

　　未来每年增长40%左右

　　由于语音软件市场处于开拓期，市场很不稳定，对未来市场很难预测，我们假设未来公司每年增长40%左右。

　　业绩预测和估值

　　按照发行后的股本计算，公司2007年的每股收益为0.50元，我们预测公司2008年业绩为0.70元，公司的合理估值为28元，最高不应该超过35元。

科大讯飞：中国语音软件市场的领头羊

　　西南证券

　　安徽科大讯飞信息科技股份有限公司自设立以来一直以智能语音技术产业化为主要发展方向，是以中文为主的智能语音核心技术提供商及应用方案提供商。本次发行前公司总股本8,036.6万股，本次拟发行2,680万股流通股，发行后总股本为10,717万股，此次发行占发行后总股本的比例为25.01%。

　　公司主营业务由语音支撑软件、语音应用软件和信息工程与运维服务组成。其中语音支撑软件占主营业务比重为22.08％；语音应用软件所占比重为17.03％；信息工程与运维服务所占比重为60.90％。目前，科大讯飞在中文语音市场拥有最高的市场份额。根据赛迪顾问统计，科大讯飞占有中文语音技术市场60%以上市场份额，语音合成产品市场份额达到70%以上，在电信、金融、电力、社保等主流行业的份额更是达到80%以上，具有较强的竞争优势。

　　预测公司08、09、10年每股收益分别为0.57元、0.68元、0.81元。目前公司股价对应2008年PE为30倍、2009年PE为22倍、2010年PE为18倍。

　　我们预测公司合理的价位区间为14.58—17.1元。

科大讯飞：公司是中国语音技术国家队

　　海通证券

　　公司是我国最大的智能语音技术提供商，中文语音产品市场占有率超过60%，是我国为数不多的拥有世界领先技术及完整自主知识产权的软件企业，被信息产业部确定为中文语音交互技术标准工作组组长，牵头制定我国中文语音技术标准，享有中国语音技术国家队的美誉。

　　中国语音技术国家队。公司是我国唯一以语音技术为产业化方向的“国家863计划成果产业化基地”、“国家规划布局内重点软件企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家高技术产业化示范工程”，是我国中文语音交互技术标准工作组组长单位，牵头制定中文语音技术标准。

　　全球语音技术市场保持快速增长。据赛迪顾问预测，2008-2010年全球语音技术市场CAGR达到25%以上，中国中文语音技术市场CAGR将超过40%。

　　公司竞争优势明显。公司凭借技术优势及市场先机积累了大量语音数据资料。真实应用环境下积累的大量语料有助于语音效果的训练提升、不断完善，从而赢得更大的市场份额，形成良性循环。这一优势是竞争对手短期内难以企及的。

　　主营业务收入高速增长可期。未来五年内语音市场将保持较高的景气度，公司各项业务收入将保持快速增长。

　　公司股票合理价值区间为15.40－17.60元。我们预测公司2008-2010年的每股收益将达到0.44、0.57、0.73元。运用PE估值方法，参考A股市场可比公司的估值水平，给予一定的安全系数后，得出该公司每股内在价值在15.40－17.60元之间。目前发行价格12.66元，建议申购。

　　公司主要不确定因素。(1)市场风险，能否将技术转化为收入。(2)技术风险，如果公司不能持续及时地推出符合市场需求的新产品，则可能在未来新的竞争格局中丧失竞争优势。(3)政策风险，能否持续获得政府优惠政策及行业各级主管部门的经费支持。

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