· 您的位置：财富998网 >> 新股资讯 >> 文章正文

奥维通信：上市首日定位预测

日期：2008-5-9  http://www.rich998.com  阅读：  次

    奥维通信：行业竞争加剧 静待提高竞争力

　　国金证券

　　询价区间为6.53~7.43元，上市定价为8.87~9.51元，目标价格为10.18元

　　我们认为，发行价以06年PE 22-25倍为宜，06年EPS摊薄为0.297元，询价区间为6.53~7.43元。

　　给予公司08年28~30倍市盈率区间。08年的EPS预计为0.317元，公司的首日定价区间为8.87~9.51元。

　　采用FCFE方法估值，公司每股价值为10.18元，对应2009年动态市盈率为25倍。

　　投资要点

　　近年来网络优化业竞争日趋激烈，产品同质化现象明显，网络优化产品在产品功能和性能上差异化小，特别是运营商的集中采购、系统设备商对网络优化设备业的直接参与进一步加剧了行业的恶性竞争，无成本优势、无营销关系优势的厂商纷纷退出市场，市场份额因而空间集中。

　　2008、2009、2010年公司收入预计分别为218.47、270.40、334.90百万元，同比增速为12.53%、23.77%、23.85%。

　　2007、2008、2009年，公司EPS预计分别为0.32、0.33和0.41元；

　　风险提示

　　电信重组推迟和3G项目启动放缓的风险，将对公司未来几年的业绩产生重大影响。

　　技术替代风险：随着光纤拉远的小型基站价格的逐步下降，直放站设备面临边缘化风险。

　　市场竞争风险：市场竞争进一步恶化，从而导致公司盈利能力大幅下滑的险。

奥维通信：行业高速速增长 3G网络受益者

　　国都证券

　　定价结论：

　　预测公司2007、2008、2009年业绩为0.3、0.33、0.5元/股，给予2008年动态25-30倍PE，公司合理价值为7.5-9元/股。

　　主要依据：

　　公司主要从事微波射频产品及无线通信网络优化覆盖系统的开发、生产、销售并提供相应服务，是移动通信运营商无线网络覆盖设备的专业供应商和系统集成服务商。

　　未来该行业随着3G的推出保持在20%速度增长，2006年中国移动对网络优化覆盖设备投入金额约占整个行业投资的46.4%，预计中国移动2007年、2008年和2009年对直放站的投资规模约占整个行业投资的51.8%、57.4%和56.2%。

　　公司的主要竞争对手是京信通信、深圳国人、武汉虹信、三维通信等行业内主要企业。近三年在公司主要地域市场(辽宁、江苏、黑龙江等地区)主要与京信通信竞争较多，预计今后公司与上述其他企业的竞争也会越来越多。

　　公司未来成长主要是三个项目投产后，产能迅速扩张，将会形成GSM/DCS/CDMA直放站产品9,000台(套)、TD-SCDMA/WCDMA/CDMA2000移动通信直放站产品6,000台(套)、各类无源微波器件300,000只及天线产品200,000付的生产能力，其中主设备直放站生产能力将比目前增加275%；无源微波器件新增产能为20万只/年，产量为30万只/年，生产能力将比目前增加200%；天线新增产能18万付/年，产量为20万付/年，生产能力将比目前增加900%。

　　风险提示：

　　该行业技术进步太快，产品如果跟不上进步步伐，就可能被淘汰

奥维通信：区域集中 产能扩张 09年受益

　　国泰君安

　　奥维是第二梯队的网络优化厂商，销售区域集中，市场份额扩张并非易事。

　　投资要点：

　　奥维通信主要从事微波射频产品及无线通信网络优化覆盖系统开发、生产、销售并提供相应服务，2005、2006年收入、净利润增长迅速，实现销售收入分别为1.2亿、1.8亿元，分别同比增长74.3%、49.9%；实现利润分别1938、3503万元，分别同比增长91.5%、61.8%。主要客户为移动通信运营商，2007年前三季度中国移动占总收入的79.5%。

　　目前移动运营商多采用集团全国统一网上集中招标采购导致设备商产品价格下跌，且预计未来一段时间内不会改变，招标一方面导致市场集中度提高，网络优化市场规模2004-2007年分别为42.2、44.5、39.9、49.8亿元，主导厂商京信通信、深圳国人、武汉虹信3家的市场份额合计为78.29%；另一方面招标带来了设备商毛利率下降，京信、国人毛利率分别从2004年的52%、57%下降至38%、48%，第二梯队的三维通信毛利率2007年也将至38.5%，网络优化市场竞争仍很激烈。

　　我们认为奥维通信作为第二梯队的网络优化厂商，虽市场分额从2004年的1.64%提升至2006年的4.54%，但83%以上的销售额集中在辽宁、江苏、黑龙江、山西四省，公司一方面在2007年将市场区域扩展到16个省并在13个省设立办事处，另一方面募集资金主要投向：移动通信直放站系统技术改造项目、无源微波器件及天线生产线技术改造项目、直放站支撑网系统软件项目等四个项目，达产后产能将达到2G直放站9,000台、3G直放站6,000台、无源微波器件300,000只及天线产品200,000付，主设备直放站产能将比目前增加275%，无源微波器件增加200%；天线增加900%。但我们认为从三维通信的经验看市场份额的提高是缓慢而艰难的，在京信、国人、虹信三足鼎立的情况下要进入网络优化市场的第一梯队并非易事。

　　我们认为公司产能扩张带来的收益将在2009年开始体现，2008年收入增长缓慢，主要是销售市场的铺垫，毛利率也将趋降，预计公司2007-2009年EPS分别为0.278、0.290、0.409元，未来3年复合增长21.5%。

　　估值可参照三维通信近期股价交易在2007年33倍PE水平，奥维的合理估值也应该在2007年30-33倍PE水平，即8.35—9.18元，考虑到上市价较发行价上涨20%计算，投标询价区间应在6.95—7.65元。


首页 [1] [2] 下一页 

收藏本站

您想天天免费看到如此海量的股票资讯吗？
１、设本站为首页； ２、收藏本站； ３、请记住本站的唯一网址是：http://www.rich998.com

　　郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与财富998网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着财富998网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系，联系E-Mail:rich998.com&163.com（把&换成@）。
 
热门文章 TOP 10
最新文章 TOP 10
相关文章