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成长清晰可见！买入并长期持有八龙头股

日期：2008-5-9  http://www.rich998.com  阅读：  次

    锡业股份：全球锡业龙头未来高增长可期

　　●锡业股份是我国乃至全球最大的锡冶炼企业，目前拥有的产能为:精锡6 万吨，17650 吨锡化工产品、23070 吨锡材产品、2 万吨铅和1 万吨铜精矿的生产能力。

　　●锡属于稀缺资源，目前全球探明的有价锡金属储量约712万吨。中国的锡资源储量全球第一，约156.26万吨，占全球资源储量的22%，其中素有“锡都”之称的云南个旧是世界已知最大的锡矿藏之一，已探明的资源储量约56万吨，约占全国资源储量的35.8%。公司是个旧市唯一拥有采矿权的企业，换句话说，个旧的锡资源储量就是锡业股份控制的锡资源储量，加上湖南郴州的4万吨锡矿储量，公司的累积锡矿金属储量超过了60万吨，占全国的38.4%，公司的锡资源储量无以伦比。

　　●公司目前的精矿产能为2万吨左右，07年精矿产量约1.65万吨，自给率约为30%。随着若干在建项目的完工投产，精矿产量有望提升，预计08年自产锡精矿将同比增长35%，约为2.25万吨，自给率提高到35%以上。

　　●锡产品供给短缺是常态，需求的高速增长和供给不足决定了锡价连创新高。08年以来锡价以更快的速度上涨，连创新高。目前LME锡价为2.18万美元/吨，比年初上涨35%以上。我们对锡价走势也持乐观态度，预计08年锡平均价将同比07年上涨40%左右。公司在涨价中受益明显。

　　●预测08、09年摊薄每股收益为1.35元、1.71元，我们认为公司09年30倍PE是合理的，对应股价为51.3元。公司是全球性的锡业龙头，同时具备规模优势和稳定成长性，在锡价不断上涨中受益明显，我们给予推荐评级。

　　(东莞证券)



　　湖北宜化：纵横开阖的并购扩张推动不断成长

　　●横向并购纵向延伸推动公司不断跳跃前进。公司通过近两年大量的并购扩张和产业整合，已一跃成为煤化工、磷化工、盐化工三足鼎立的大型综合性化工企业，公司的并购基本围绕控制上游资源、降低成本、完善一体化产业链、形成产业群间相互支撑的思路进行。今年初收购联合化工的大化肥项目标志着公司又新增天然气化工业务，呈现四轮齐驱态势，一个庞大的宜化帝国已可窥见一斑。我们认为，公司能够不断进行产业并购整合，得益于公司对相关化工产业发展战略的深刻认识，及公司拥有一支在技术、管理、资本运作等方面经验丰富的优秀团队。

　　●煤化工：购金信化工，收各地煤矿。在公司原有尿素和季戊四醇的基础上，07 年公司又成功收购了湖南金信化工，预计在今年上半年改造完成后可为公司新增40万吨/年尿素、10 万吨/年复合肥和10 万吨/年甲醇，金信化工的尿素占湖南消费量的30％左右，收购湖南金信化工使公司在湖南市场也占有重要地位。今年4 月份国家加征尿素100％出口特别关税后将使得国内尿素竞争加剧，但公司的合成氨由于采用自有的粉煤成块气化技术，大幅降低了成本，加上公司未来使用自有煤炭的比重加大，我们认为公司尿素的毛利率仍可保持20％以上的水平。公司不断在贵州、山西、新疆等地收购煤矿资源，解决原料供应问题：07 年公司收购了贵州省安利来煤矿、恒泰煤矿、郭家地煤矿等多个煤矿，安利来、郭家地煤矿已进入开采，郭家地煤矿在今年年底可形成45 万吨/年的产能，各煤矿除满足贵州宜化用煤需求外，多余部分还可外销。此外公司今年3 月又成功收购了山西裕丰铁路持有的非凡高新51%股权，意在取得非凡高新全资的山西鹿台山煤业，预计鹿台山煤业在今年四季度也可达到30 万吨/年的生产规模，用于供应宜昌本部的生产需求。

　　●磷化工：储备磷矿保障长远发展，高价硫磺挑战盈利能力。公司已具备60 万吨/年磷酸二铵生产能力，另外公司通过收购江家墩矿业、殷家坪矿业而拥有了大量磷矿石，同时公司胶磷矿双反浮选技术的突破解决了低品位磷矿的选矿难题，使得公司磷矿资源使用期间大大延长。目前磷矿资源已成为一种稀缺性战略资源，我国磷肥工业年消耗磷矿石资源量超过1 亿吨，而富矿资源储量仅10 亿吨左右，所有可采储量约66 亿吨，全球磷矿石供应也日趋紧张，价格不断上涨，如印度磷矿石到岸价已超过400 美元/吨，磷矿石的紧缺已成为磷化工的制约瓶颈，国内磷矿尤其是富矿资源丰富的云南、湖北省纷纷出台整合磷矿资源的相关文件，公司手握大量磷矿石资源可为其磷化工产业提供坚实保障。江家墩矿业是国内品质较高的富矿之一，储量近1 亿吨，正在进行基建，预计最终可形成80～120 万吨生产能力，投产后可满足公司DAP 生产的大部分需求，盈利可观。07 年底以来硫磺价格涨幅过大，目前国内多数硫磺价格已高达5500 元/吨以上，加上国家对磷酸二铵的价格管制，给公司的经营带来较大的压力，但我们认为对公司磷肥业务也不必过于担忧，毕竟如果硫磺继续过快上涨，相信国家一定会适当提高最高限价或者给予企业进一步的补贴，国内磷肥总体过剩的产能尚不大，同时公司临近国内磷矿产地，相比国内一些小磷肥厂，公司的规模较大、成本优势较明显，在行业内抗风险能力较强，而且公司也会通过采用在9 月后关税大幅降低之后，适度，加大出口量等各种经营策略的变化来应对。


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