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券商研报荐2只白马股

日期：2008-5-9  http://www.rich998.com  阅读：  次

    渝三峡A（000565）引领甘氨酸新时代

　　●公司的新工艺路线运行颇多周折，但生产线已经全线贯通，表明该工艺的工业化生产成功，这是最重要的。从目前部分数据显示，多个指标好于设计值，超预期的量产预计在一周左右的时间。

　　●该工艺的工业化成功，对甘氨酸行业而言是革命性的。相比于国外天然气工艺，凭借国内天然气较低价格而成本优势明显；相比于国外淘汰、国内普遍使用的氯乙酸法甘氨酸工艺，可以较低大约40％的生产成本，基本零排放的环保优势等等，将使国内传统的甘氨酸生产企业面临巨大压力。在甘氨酸传统应用领域草甘膦的生产中天然气法甘氨酸将在一定程度上降低草甘膦企业的生产成本并提高草甘膦的品质。该工艺的先进性还体现在工艺路线的变通性方面，可以比较容易地改线生产双甘膦、草甘膦等，为公司今后发展奠定基础。

　　●甘氨酸价格经过非理性地上涨之后又经历了非理性下跌，最低的1.8万元/吨价格已经低于氯乙酸法工艺的成本，随着草甘膦扩产的逐渐释放、奥运期间对污染企业的限制，甘氨酸的供需关系发生转变，价格已经快速回升到2.2万元/吨，转好迹象明显。

　　●原有业务依然按前期报告中每年增长40％预测，2008年0.28元，2009年0.40元(不考虑参股公司北陆药业的上市可能)。如果依然按照3万元/吨的价格、3万吨产量估算，2008年的EPS为2.48元；如果按照2.5万元/吨价格、3万吨产量，最终2008年EPS为1.89元。2009年甘氨酸产量按照6万吨、价格按照2.8万元/吨计算，EPS为4.1元。

　　●我们坚持前期的看法，认为项目运行成功之后，以公司突出的核心竞争力，在甘氨酸和草甘膦等领域会有更长远的发展，给予比普通化工公司较高的估值水平即25倍PE，以2.48元EPS给予62元的目标价。(国泰君安)

　　锡业股份（000960）未来高增长可期

　　●锡业股份是我国乃至全球最大的锡冶炼企业，目前拥有的产能为：精锡6万吨，17650吨锡化工产品、23070吨锡材产品、2万吨铅和1万吨铜精矿的生产能力。

　　●锡属于稀缺资源，目前全球探明的有价锡金属储量约712万吨。中国的锡资源储量全球第一，约156.26万吨，占全球资源储量的22%，其中素有“锡都”之称的云南个旧是世界已知最大的锡矿藏之一，已探明的资源储量约56万吨，约占全国资源储量的35.8%。公司是个旧市唯一拥有采矿权的企业，换句话说，个旧的锡资源储量就是锡业股份控制的锡资源储量，加上湖南郴州的4万吨锡矿储量，公司的累积锡矿金属储量超过了60万吨，占全国的38.4%，公司的锡资源储量无以伦比。

　　●公司目前的精矿产能为2万吨左右，2007年精矿产量约1.65万吨，自给率约为30%。随着若干在建项目的完工投产，精矿产量有望提升，预计2008年自产锡精矿将同比增长35%，约为2.25万吨，自给率提高到35%以上。

　　●锡产品供给短缺是常态，需求的高速增长和供给不足决定了锡价连创新高。2008年以来锡价以更快的速度上涨，连创新高。目前LME锡价为2.18万美元/吨，比年初上涨35%以上。我们对锡价走势也持乐观态度，预计2008年锡平均价将同比2007年上涨40%左右。公司在涨价中受益明显。

　　●预测2008年、2009年摊薄每股收益为1.35元、1.71元，我们认为公司2009年30倍PE是合理的，对应股价为51.3元。公司是全球性的锡业龙头，同时具备规模优势和稳定成长性，在锡价不断上涨中受益明显，我们给予推荐评级。

　　(东莞证券)

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