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国泰君安8日评级一览

日期：2008-5-8  http://www.rich998.com  阅读：  次

    国泰君安给予中国石油（601857）“谨慎增持”评级

　　国泰君安5月8日发布投资报告，给予中国石油（601857）“谨慎增持”评级。

　　中国石油一季度按照国际会计准则实现0.16元每股收益，按照国内会计准则实现0.14元每股收益。两者的差异主要来自油气资产折耗差异的16亿元和按国际财务报告准则冲回公司计提的不符合负债定义的安全生产费用16亿元。

　　国泰君安分析指出，公司勘探业务的成本上升主要来自四个方面：美元汇

　　率下跌、员工薪酬上升、油田服务价格上升和其它因素。美元汇率下跌和员工薪酬上升的因素合计贡献了总成本上升的70％。炼油业务现金操作成本继续保持下降。

　　另外，一季度国家征收特别收益金218.9亿元，是中国石油业绩下降的主要原因。国泰君安认为由此导致的一季度业绩下降是可以理解的。国家给予石油行业的政策已经在明显改善。原油特别收益金征收办法的调整和资源税的改革可以期待对公司有利。国泰君安的理由是国家不可能同时执行现行的特别收益金征收办法、并按照5％或者10％的从价税率征收原油资源税。即使是10％的资源税从价税率，对于公司的影响也显著好于原油价格超过60美元/桶后征收40％的特别收益金。随着公司西部产量的增加与老油田所产原油的劣化，原油实现价格的参照标准也应该相应下降。

　　展望二季度，国泰君安测算中国石油在获得财政100亿元支持的基础上，可以应付原油特别收益金的增加，但公司对于成本上升的趋势必须非常重视。对于中国石油天然气集团可注入上市公司资产的继续收购能够增加公司的油气产量和资源储量。四川龙岗气田等新资源的评估在三季度以后可望有结果。国泰君安维持对中国石油长期稳定增长的信心，给予“谨慎增持”。

　　国泰君安维持载货汽车(含半挂牵引车)行业“增持”评级。

　　国泰君安5月8日发布投资报告，维持载货汽车(含半挂牵引车)行业“增持”评级。

　　国泰君安在报告中表示，进入2008年，伴随着国民经济的持续快速发展，作为投资品的载货汽车(含半挂牵引车)依然保持着较好的发展势头，生产同比增长19.19%，增速仅微跌0.78个百分点，销售同比增长26.66%，增速增长5.55个百分点，产销率100.22%，同比提高5.91个百分点。

　　虽然2007年以来国家强化宏观调控，但是全社会公路货物运输量和货物周转量保持了持续稳定的增长，幅度在10%左右，因此为载货汽车(含半挂牵引车)的发展提供了良好的外部环境。

　　分析可知，重型载货汽车及底盘是带动整个载货汽车业继续快速发展的主要动力，不过由于其基数也在持续扩大，因此增速同样呈现放缓的态势。2008年第一季度重型车(包含底盘和半挂牵引车)的销售增速达到了58.70%，虽然半挂牵引车的增速出现较大幅度的回落，但是依然保持了46.85%的快速增长，其与重型载货底盘构成了拉动重型车市场增长的主力。

　　国泰君安认为，目前载货汽车(含半挂牵引车)行业主要面临两大成本压力：其一是钢铁等原材料价格持续上涨所带来的成本压力，其二是实施国Ⅲ排放标准所带来的成本压力。

　　虽然目前载货汽车占整个汽车总量的比重已经远低于乘用车，但是其与乘用车薄利多销特征的根本不同在于作为投资品的高附加值，而且同样呈现满产满销的势头，因此载货汽车(含半挂牵引车)行业在国民经济持续稳定增长的大背景下前景依然广阔。当然与乘用车等一样，伴随着宏观调控的加强和基数的持续扩大，载货汽车(含半挂牵引车)行业的增速同样也会呈现放缓的态势。

　　由此在汽车业细分之行业中，国泰君安维持对商用车中载货汽车(含半挂牵引车)行业“增持”的投资评级不变，建议重点关注：潍柴动力（000338）、江铃汽车（000550）、中国重汽（000951）、东风汽车（600006）和福田汽车（600166）。

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