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同时被三大实力机构强力推荐的２只超牛

日期：2008-5-7  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

东方证券

　　伟星股份：淡季的盈利增长毫不逊色

　　公司08年一季报营业收入和净利润同比分别增长了35.43%和29.30%，每股收益为0.05元。

　　在遭受雪灾影响工人返工的情况下，仍能保持如此良好的增长，充分显示了公司在行业内较强的抗风险能力和竞争力。

　　报告期公司主营毛利率保持上年同期30%的水平，盈利增长低于收入增长的主要原因在于以销售费用为主的期间费用增长明显。按照公司业务特性，以往一季度仅占全年盈利的5%—10%之间，对全年盈利的贡献很小。随着后期旺季来临带来的盈利集中释放和全年所得税率的下调，我们预计公司能充分覆盖费用的增长。

　　季报显示，相对07年报而言，以基金为主的机构投资者对公司增仓明显，一季度末前十大股东中基金、券商的持股占总流通盘的28%，反映了市场的公司投资价值的高度认同。

　　公司作为中高档服饰辅料领域的龙头企业，将受益于国内消费升级带来的服饰高档化和服装品牌集中度的提高，以及下游国际服装和箱包产能向国内日益转移带来的就近采购增加。同时作为一家以内销为主，下游客户也以内销型品牌服装企业为主的公司，未来受行业系统性风险的冲击相对较小。

　　我们认为未来公司的业绩增长将主要来自于增发募集资金逐步投产带来的拉链和水晶钻产能的持续扩张和纽扣产品附加值的提高。同时拉链业务随着规模效益的释放，毛利率将呈现稳步上升态势。而从08年起公司所得税由原先的33%下调为25%对公司的业绩增长将产生进一步的推动作用。我们维持此前的盈利预测，预计公司未来两年净利润的年复合增长率在42%左右。维持“买入”评级。

　　公司的投资风险主要来自于纺织服装行业系统性压力带来的间接冲击。 免费查询您手中股票的买卖点

水井坊

　　国都证券

　　水井坊：销售势头好转 产品体系重塑蕴含巨大机遇

　　经过两年左右的调整期后，公司白酒销售增长势头07年内重新恢复，07年水井坊实际销量接近2000吨，增长约20%，销售收入增长超过30%；从销售地域看，公司已经改变了主销市场过度依赖广深市场的局面，目前华北、华东市场销量增长正在迅速提升，全国范围的市场布局成形后公司抗风险能力显著提高。

　　水井坊商品酒极限产能在5000吨左右，规模与国窖1573相当，产品投放市场时间也大体相当，二者在很多方面都有极大的相似性。

　　从产品稳定性方面看国窖似乎略胜一筹，但水井坊的经营机制、产品创新能力、国际化方面又领先于老窖。与老窖相比，公司最大的不足是缺少类似于老窖特曲这样的中档产品，不过从目前全兴品牌的恢复情况看这一局面也在发生着改变，07年全兴品牌销量约1900吨，预计08年销量将接近2500吨，正在成为新的利润增长点。

　　公司与帝亚吉欧的合作仍在深入，目前外资方已全方位介入公司管理(未来不排除控股的可能)，公司的法人治理结构明显优于同类企业。最值得市场期待的是公司正在与帝亚吉欧合作推出一款外销产品，这款革新口味的产品经过长时间的试验论证后预计国庆后即可推出，其在中国白酒史上具有里程碑式的意义，堪比石库门之于黄酒行业。帝亚吉欧作为全球最大的烈酒制造和供应商，其全球销售网络已经非常成熟，我们认为公司的这一新产品未来面临的渠道风险很小，销售增速快慢将更多的取决于产品定位和营销力度。

　　除与帝亚吉欧合作推出的外销产品外，公司还在设计一款夜场消费白酒，未来水井坊将形成传统口味、外销口味、夜场口味三大系列产品，这在中国白酒史上将是首创，也是公司有别于同类公司的竞争优势所在，目前夜场产品推出时间尚未明确。

　　对房地产业务公司采取存量开发原则，目前“蓉上坊”B地块销售已进入尾声，预计09年结算大部分收入(约3-4亿元)，A地块预计2010年结算收入(约3-4亿元)；兴千业公司及生态园项目预计2011年前后开发并结算收入，粗略测算09、10、11年公司每年可从房地产业务获得0.2-0.3元的每股收益，算是一块估值安全边际。

　　经过长期观察后，我们判断公司基本面拐点已经出现。在产品体系重塑完成后，公司的治理结构、创新能力、激励机制优势将得以全面发挥。若不考虑房地产业务，我们预测08、09年公司EPS为0.70和1.07元；考虑房地产业务则08、09年EPS为0.80和1.3元。有鉴于公司的积极变化和二级市场实际状况，我们调整白酒行业的投资排序为：水井坊>泸州老窖>贵州茅台，投资评级调高至“推荐A”。 免费查询您手中股票的买卖点


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