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高成长典范！上攻欲望强烈八大牛股

日期：2008-5-6  http://www.rich998.com  阅读：  次

    
　　08年执行新的所得税率，使得一季度实际税负由去年同期的31.54％下降到23.81％，所得税减少了200万元，估计所得税率的下降将为公司贡献800万左右的净利润。

　　公司作为医药商业的龙头企业，内生性成长显著(纯销业务稳健成长，麻药业务具有相对垄断地位)；在外延式成长方面，有可能作为国药控股在北方的整合平台，具有资产注入预期，是一个值得长期持有的战略品种。

　　我们预计公司未来三年复合增长率在30％以上，08-10年每股收益分别为1.44元、1.83元、2.30元，对应动态市盈率为35.08、27.60、21.96，上调盈利评级至“买入”，目标价57.6元。

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　　王府井：成本控制能力加强 业绩成长有保障

　　1、一季度业绩增长迅速，符合预期水平。公司2008年一季度实现主营业务收入29.53亿元，可比店面销量比去年同期增长了25.07%；利润总额1.59亿元，同比增长40.92%；归属于上市公司股东的净利润1.066亿元，同比增长61.62%。净利润增速迅猛是由于所得税率下降和期间费用率下降所致。

　　2、公司通过加强对上游品牌的控制力，逐步提高统采比例以降低成本等方式全面提高经营效率，控制成本。一季度期间费用率同期下降0.6个百分点，主要系管理费用大幅下降所致。

　　3、前期新建门店进入快速成长期，成为公司未来新的利润增长点。公司作为08年奥运会11家场馆的特许运营商，更是获得了利用奥运契机向世界宣传自己的宝贵机会。虽然奥运场馆商业经营要求较高，但我们认为，盈利问题是其次，公司属意于品牌的提升，这才是惠及公司长远利益的根本所在。

　　4、目前公司激励机制尚不到位，这是公司费用率一直较高和净利润率水平低于外资百货的根本原因。公司强势的股东背景使公司有望引进战略投资者和整合北京商业资源。外资的引入将有助于公司完善管理层激励机制。

　　5、投资建议。维持公司2008－2010年1.06元、1.59元和2.06元的每股收益预测。参考中国百货业年均19%的复合增长率，并考虑到公司在百货行业中的龙头地位以及公司未来几年45%的年复合增长率，公司2009-2010年的动态市盈率分别为26倍和20倍。维持公司“增持”评级。

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　　岳阳纸业：怀化项目注入构成重大利好 免费查询您手中股票的买卖点



　　康美药业：主业净利高速增长 全年翻番确定

　　行业景气推动业绩增长。截止07年底公司以文化纸为主的造纸产能共60万吨，07年中期国内开始淘汰造纸落后产能，文化纸价格出现持续大幅上升。报告期公司主导产品轻涂纸、胶版纸价格继续上升200-300元/吨，而以商品木材和芦苇为主的原材料价格上涨幅度相对较小，整体毛利率上升。至3月份公司本部综合产品毛利率已至20％，上升近4个点。另外，07年9月底收购的湘江纸业经营较好。这是造成报告期收入与净利润大幅增长的主要原因。

　　在节能减排从紧执行的预期下，我们对公司经营情况持乐观态度。虽然40万吨高档文化纸项目已延至09年7-8月，08年无新增产能，但各地淘汰落后产能力度在加强，湖南省3月已将淘汰落后产能提升年产5万吨项目，年内文化纸产品价格上涨预期仍较强，预计年内公司主导产品毛利率仍将继续上升。维持08年0.48元的预期值。

　　怀化项目是泰格集团近年最大的林浆项目，此次收购将是公司林浆纸一体化的重要举措，对公司形成长期重大利好。前次募集资金和本次收购完成后(09年)，公司造纸产能将达100万吨，商品浆40万吨，林业面积将从07年底的98.59万亩扩大到200万亩。此次13.63亿元的评估价有利于流通股股东。怀化项目预计今年5月投产，正常年度预计年收益近3亿元，影响每股收益0.7元(公司预测年收入21.13亿元，净利润2.64亿元，影响每股收益0.61元，偏保守)。

　　不考虑40万吨高档文化纸项目(静电复印纸等高档文化纸为主)，09年全面摊薄每股收益0.92元，目前股价09年动态市盈率22倍；如果40万吨项目09年产销达12万吨，预计影响每股收益0.17元，全面摊薄每股收益0.13元，则09年全面摊薄每股收益有望达到1.05元。目前股价09年动态市盈率19倍。维持增持评级。


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