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同时被三大实力机构强力推荐的２只超牛

日期：2008-5-6  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

联合证券

　　山西三维：持续快速发展

　　山西三维公布年报符合我们预期。净利润增加150%，摊薄后净资产收益率由2006年的9.98%增加至14.99%。财务状况得到改善，资产负债率也由2006年的61%下降至47%。

　　公司业绩增长主要受益于第二套4万吨电石炔醛法BDO装置于07年9月投产，以及PVA行业景气度提高。

　　07年公司BDO产量由06年的4.86万吨增加至6.69万吨，增加38%，平均生产负荷率达到83%。

　　公司PVA产量略有下降，由2006年的6.6万吨下降至6.3万吨，降幅5%。PVA行业整体竞争格局较好，需求旺盛，产品价格已经由2007年初的1.3万元/吨上涨至最近的1.9万元/吨，毛利率由11.69%增加至15.97%。

　　07年三季度公司进行了为期20天的停产维修，公司产品BDO、PVA系列产量略低于我们预期。PVA毛利率增长落后于产品价格，主要由于PVA生产原料醋酸乙烯价格大幅上涨。

　　08年20万吨粗苯加氢和7.5万吨顺酐法BDO项目将陆续投产，我们预计公司仍然能维持近50%的业绩增长。公司在煤化工领域以较难的技术水平和较高的产品附加值而独具特色。我们继续维持“增持”评级。

　　3月6日公司定向增发的8000万股将解禁流通，关注以此带来的投资机会。 免费查询您手中股票的买卖点

用友软件

　　天相投资

　　用友软件：一季度净利润增长超预期

　　2008 年 1-3 月，公司实现营业总收入 2.68 亿元，同比增长30.19%；实现营业利润－1，227 万元；归属母公司所有者的净利润 7，201 万元，同比增长 43.73%；每股收益 0.31 元。

　　软件业务收入增长，主营业务毛利率小幅下降。公司是国内最大的管理软件提供商，报告期内由于管理软件产品的销售及服务收入增长，带动了营业收入的增长。报告期内公司加大软件外包力度，在提高收入增速的同时，也增加了支付给外包单位的成本费用，使得公司主营业务毛利率同比下降4.85个百分点，达到87.75%。 期间费用控制较好。报告期内公司对期间费用控制较好，在员工工资同比增长31%的情况下，公司的期间费用率同比下降了2.01个百分点，达到81.49%。其中销售费用率为43.43%，同比下降2.66个百分点；由于08年1至3月公司摊销了1，077万元的股权激励成本，使得报告期内期间费用率同比微增0.28个百分点，达到38.90%。

　　2008年1-3月，由于交易性金融资产的公允值变动，使公司实现公允值变动收益－3，133万元；报告期内公司通过出售部分交易性金融资产实现投资收益973万元，目前公司拥有交易性金融资产和可供出售的金融资产共计8.44亿元，如果公司选择在未来出售这部分资产，将会大幅增厚公司的净利润；另外公司通过出售用友大厦实现营业外收入5，510万元，该项收益为公司在报告期内贡献净利润4，684万元，如果剔除非经常性损益影响，则报告期内净利润同比下降50%。

　　公司在国内管理软件市场的占有率为21%，并连续6年保持第一，报告期内公司相继推出了面向制造业企业的管理软件产品U6和U9，使产品线更加完善。预计未来几年国内管理软件市场收入规模将保持16%的年均增长，鉴于公司的行业领导地位和新产品推出后在短期内对公司销售收入的带动作用，预测公司08年和09年的收入增长速度将在30%以上。

　　预测公司08年和09年归属母公司所有者的净利润分别为32，257万元和38，997万元，每股收益分别为0.70元和0.84元，相应的动态市盈率为39倍和33倍，考虑到公司出售交易性金融资产和可供出售的金融资产对公司未来业绩大幅增厚的预期，维持公司“增持”的投资评级。 免费查询您手中股票的买卖点

长城证券

　　用友软件：主营业务超预期增长

　　公司一季度实现主营收入2.68亿元，同比增长30％，实现净利润7201万，同比增长43.73％；每股收益0.31元，其中投资收益为0.11元。

　　扣除投资收益、公允价值变动收益和非经常性损益后净利润同比增长10.04％，扣除投资收益、公允价值变动收益、非经常性损益和股权激励成本后净利润同比增长37.11％。

　　主营业务增长超预期。公司在去年提出08年实现收入的“突破增长”的方针，其效果已经初步体现，今年一季度公司的主营收入同比增长30％，实现了超预期增长。公司的主营收入有望在未来两到三年继续保持这一增速。

　　U9对08年业绩提振不大。公司4月18日发布了新一代U9产品，但是08年主要面对少量客户，预计收入约在三四千万的水平，大规模的销售将从09年开始。因此08年中端产品主要仍为U8，结合行业解决方案插件，投资浮亏小于预期。公司一季度实现投资收益973万，主要来自所持基金和股票的分红。公司一季度持有大量基金等可交易性金融资产，在市场大幅下跌的情况下，出现了3100万的浮亏，小于我们治安的预期。在08年市场震荡加大的情况下，公司将主要投资于基金。出售上地的上地大厦，扣除所得税后也将为公司08年带来投资收益4684万元。公司所持北京银行股权将在下半年解禁，减持部分股权也可以为公司提供一定的投资收益。

　　布局未来提升短期费用。公司今年推出的U9明年有望投入大规模销售，而公司的实施能力面临一定的压力，在确保明年的增长的基础上，今年公司有必要在实施能力建设上进行投资。同时奥运会后公司的软件园二期也将逐步开始建设。参照07年的实施能力建设投资和软件园一期的投资，我们预测公司08年的这两项费用约为4~5亿元之间，公司目前的现金完全可以支付。

　　并购谋求跨越式增长。随着行业集中度的不断提高，公司计划通过并购实现快速增长，购并主要围绕三个方向：一是行业纵深应用的专业能力和产品能力构建；二是领域应用和技术能力的构建和增强；三是区域市场聚集度和渗透度的提升。

　　预测08-10年EPS分别为0.913元，1.112元和1.351元，六个月目标价位33.36元，扣除投资收益后为0.811，1.033和1.287元，未来六个月目标价格为31.08元~36.24元，维持“推荐”的投资评级。 免费查询您手中股票的买卖点


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