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广发证券珠海内参（0505）

日期：2008-5-5 http://www.rich998.com 阅读：次

每日策略分析
大盘短期预测：震荡反弹大盘中线预测：震荡反弹
周三沪深股市在中石化、中石油以及浦发、中信证券等权重板块带动下，高开高走，量能同步大幅增加，权重股的重新走强，极大的鼓舞了市场人气，两市下跌个股仅35只。虽然周三大盘的大幅上涨不排除博假期政策的因素，但量能放大也说明了市场人气和信心已经在迅速恢复和增强之中，市场天平在向多方倾斜。后市震荡上行延续反弹行情的可能性很大，红五月值得期待，4000－4300点成为预期反弹目标。因周三反弹量能释放过大，节后初段行情不排除短线回调整理，建议在大盘回调时继续增加仓位，尽可能的分享本轮政策推动的反弹行情的收益机会。
操作策略：持股为主，维持较高仓位的同时，加强短线高抛低吸。（杨燕、罗利长）
核心股票库（适合中长线稳健投资型客户参考，组合经理：罗利长）
买卖时机评级股票

买入
持有青岛双星中鼎股份同方股份双环科技西飞国际浔兴股份天富热电
贵州茅台南山铝业华鲁恒升大族激光厦门国贸云维股份交通银行
青岛海尔西山煤电格力电器三一重工宝胜股份包钢稀土瑞贝卡
一汽轿车中兴通讯柳工中国国航兴业银行海螺水泥恒瑞医药
康缘药业广汇股份兴发集团金晶科技宝钢股份昆明机床赣粤高速
南京中商中远航运保利地产南方航空青岛软控云天化中国重汽
中国平安浦发银行天马股份渝三峡安徽合力泸州老窖华新水泥
双汇发展长电科技双鹤药业天药股份巢东股份招商银行双鹭药业
华发股份万科福耀玻璃

策略减持
备选

备注：1、“★”代表新增或评级调整，新增和减持将有专门提示；2、入库股票均有研究报告支持，原则上要求有3家以上研究机构推荐，未来三年净利润复合增长30％以上，估值具有吸引力。核心股票库主要解决选股问题，应以客户经理为主帮助客户选时；3、库中股票，最佳买入时机在技术指标处于低位或调整进入超卖之时，客户不用等我们提示可自行买入；卖出时机以接近或达到合理估值为准，或短线技术指标处于高位或进入严重超买之时；4、库中股票必须坚持波段操作原则，不拘泥于长线。5、评级仅为短线买卖时机的提示，观点仅供参考，投资者投资风险自担。
重点基金（经纪业务总部高级分析师：章丹群）
基金类型基金1 基金2 基金3 基金4 基金5
股票型基金
指数型基金博时主题行业南方绩优华安创新广发稳健易方达科讯
易方达上证50ETF
封闭式基金基金科汇基金科翔基金科瑞基金安信基金安顺
货币型基金 500万以下资金中信现金优势货币华夏现金增利
债券型基金 500万以上资金银河银富货币B 海富通货币B
大成债券AB、C 易方达债券A、B 融通债券
（备注：1、本栏目其中建议重点关注的品种，即使不是核心股票库的品种，也可考虑配置；2、每期建议重点关注的品种，并非都适合立即可以买入，投资者应结合股价技术形态和每日大盘策略分析观点选择合适的时点和价位，只在技术指标处于低位和大盘策略看好后市时考虑；3、部分研究信息可能是风险提示，请务必完整阅读研究报告摘要和我们的点评观点。）

重要研究报告信息点评
目录
★天威保变(600550)某研究机构年报点评报告维持对公司2008-2010年的业绩预测，即公司2008-2010年的EPS为1.40元、2.20元和3.54元。作为国内输配电和新能源产业的龙头公司，公司目前正跨越了光伏产业发展的最大障碍，进入快速成长期，我们维持公司的长期目标价80元，并维持“买入”的投资评级。
★天富热电（600509）广发证券研发中心一季报点评报告，维持08、09、10年每股收益0.62、1.26、2.54元预测，维持60.2元目标价位，维持买入的投资评级。
报告内容
★天威保变(600550)某研究机构年报点评报告维持对公司2008-2010年的业绩预测，即公司2008-2010年的EPS为1.40元、2.20元和3.54元。作为国内输配电和新能源产业的龙头公司，公司目前正跨越了光伏产业发展的最大障碍，进入快速成长期，我们维持公司的长期目标价80元，并维持“买入”的投资评级。
主要观点：1、年报业绩略微超过预期。今日天威保变公布2007年年报，公司实现主营业务收入31.56亿元，实现营业利润4.89亿元，实现净利润4.61亿元，分别比上年同期增长-0.64%、65.79%和134.47%，摊薄后每股收益0.62元。公司年报略微超过预增公告给出的普遍，并再次推出大比例转增方案每10股转增6股，超出我们的预期。2、变压器收入快速增长，毛利率有所回升。年报数据显示，2007年公司变压器业务取得了突破性进展，生产产量达6336 万kVA，收入达到24.9亿元，主营业务毛利率上升至17.75%，2008年随着天威保变（秦皇岛）变压器有限公司以及天威保变（合肥）变压器有限公司的达产，公司产销规模可望达到9000万千伏安。随着秦皇岛和合肥变压器厂投产，公司南北布局、沿海布局的模式得以形成。由于这两个变压器厂的投产，天威的变压器业务布局和产品结构得到优化，一方面南北运输成本可以减少，另一方面公司秦皇岛变压器厂的硅钢片等原材料可就地取料就地生产，产品成本和运输费用都将大大节约，未来综合毛利率将有所提高，尽管2008年原材料价格普遍上涨，但我们预计公司变压器毛利能够维持这一水平，2008年公司变压器业务将会随着销量和毛利的提升，盈利大幅增长。3、天威英利贡献的投资收益快速增长。年报显示，公司原控股的天威英利于2007 年6 月8 日在美国纽交所成功挂牌上市交易，跃进世界光伏行业的前列，2007年给公司提供了2.13亿元投资收益，占公司净利润的46.04%。虽然公司暂时失去了对天威英利的控股地位，但天威英利的境外上市实现了其自身的跨越式发展。目前天威英利产能扩建三期工程500MW 项目也已部分建成投产，未来产能将得到充分的释放，规模、效益、整体水平都将再上新台阶。目前公司正在实施对天威英利的购股选择权工作，未来天威英利仍将是公司投资收益的主要来源之一。4、新光硅业将是2008年投资收益的重头戏。公司年报披露公司参股的四川新光硅业科技有限责任公司年产1260 吨多晶硅项目于2007 年2 月26 日投料试车一次成功，产品达到多晶硅国家标准相应等级。根据年报数据推算，新光硅业2007年提供的投资收益约为0.5亿元左右。同时我们看到，2008年一季报显示，公司投资收益比上年同期大幅增长421.88%，我们认为扣除天威英利的增长，主要来源于新光硅业。我们预计，2008年新光硅业如果能够达到公司预计的800吨产量，则贡献的投资收益将大大超过天威英利，成为公司盈利增长最快的亮点。5、新能源产业将成为公司未来长期可持续的高增长点。年报2008年的经营计划中提及，除了输配电业务的继续做大作强外，要抓好太阳能、风能等绿色能源项目，建立稳定的硅原料供应基地，实现风电整机小批量生产，风机叶片的研究设计等工作；对部分资产进行整合，集中优势资本发展输变电及绿色能源产业，确保公司收益稳定增长。我们认为公司拥有国内唯一从多晶硅提炼到光伏产业下游的全产业链，不仅能够享受短期的多晶硅价格暴利时代，未来多晶硅的技术突破更为公司光伏产业垂直一体化产业模式带来有力保障。随着多晶硅价格下降，公司迅速扩大的光伏下游企业利润将随着产能释放和毛利率回升大幅释放，其产业链模式比其他太阳能光伏企业大大增加了盈利的稳定性，同时又能够享受到新能源产业的快速增长。未来数年新能源产业将成为公司可持续高增长的重要看点。同时对天威英利股权的购股、资产整合等计划，可能带给公司带来超预期的业绩增量。6、盈利预测及投资建议。我们维持对公司2008-2010年的业绩预测，即公司2008-2010年的EPS为1.40元、2.20元和3.54元。作为国内输配电和新能源产业的龙头公司，公司目前正跨越了光伏产业发展的最大障碍，进入快速成长期，公司未来发展前景明确清晰。目前公司动态市盈率接近40倍，国际全太阳能光伏产业链公司REC动态市盈率为45倍左右，估值水平与国际市场可比公司接近。考虑到公司未来的快速成长，以及公司未来太阳能光伏产业可能带来的爆发性增长，我们认为应当给予公司一定的市场溢价，我们维持公司的长期目标价80元，并维持“买入”的投资评级。

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