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精业胜龙投资内参（0505）

日期：2008-5-5  http://www.rich998.com  阅读：  次

    保险行业:保费增长风格迥异 投资浮盈释放堪忧


一季度三家公司寿险保费都取得了高速增长，其中中国太保寿险保费收入228 亿元(同比增长70%)，其次是中国人寿的1022 亿元(同比增长38%)，中国平安276 亿元(同比增长28%)。各家公司的银行代理渠道的占比呈现上升趋势，新业务利润率将有所下降，但鉴于规模的高速增长及个险保费的稳定增长，各家公司的新业务利润仍将保持较高的增长速度。而未来的三个季度，由于有一季度的高增长做基础，公司将有更大的空间以优化渠道和产品结构以提高新业务利润率。

　　国寿保费收入稳定快速增长趋势不改

　　中国人寿1-3 月保费收入1022 亿，同比增长38.73%，3 月保费收入425.4 亿，同比增长38.04%，保费收入维持快速稳定增长趋势。国寿致力于开拓质量较高的个人寿险保单市场，业务节奏比较连续稳定，虽然前两个月国寿的保费收入增速逊于平安和太保，但从利润率上来看，则有比较明显的优势。

　　平安寿险增速回落，财险一枝独秀

　　中国平安1-3 月保费收入357 亿，同比增长35.3%，其中3 月寿险保费收入86 亿，财险保费收入26.8 亿，分别增长16.5%和38.8%。平安寿在前两个月的高速增长后，3 月增速回落明显。而08 年以来平安财险累计保费收入一直保持40%以上的增速，远超全行业23%左右的平均水平，3 月单月的保费收入已超过了太保财险。

　　太保寿险财险增速双双放缓

　　中国太保1-3 月保费收入306 亿，同比增长53.4%，其中3 月寿险保费收入75 亿，财险保费收入24.4 亿，分别增长44%和10.9%，与上月相比，增速均有较大程度的放缓，但寿险40%以上的增速依然是较为可观的。

　　各保险公司显出不同增长风格

　　国寿一直以来主推传统型寿险产品，对投资连接类的产品持谨慎态度，因而其保单持有人更看重的是较为长期的保障型功能，受资本市场波动影响较小。相对而言，平安的保费收入结构中，万能险和投连险是增速最快的两个险种，而传统寿险产品负增长，平安重点推广投连险的营销战略在0


7 年取得较大成效，但以投资回报率为卖点的保险产品在当下并不具有竞争力，因此在投连险和占比最大的分红险吸引力下降后，保费增速难免放缓。太保寿险的个人寿险占比也很低，同样是大力发展投连险和万能险导致保费收入增长后劲不足，但其对银保渠道的大规模铺设和投入使得在保费收入的绝对额上依然维持较高的增速。我们认为，无论从保单结构还是渠道来看，国寿稳健的增长模式具有更强的抵御周期性风险的能力。

　　重点公司点评（更多内参请到财经内参网chinatzw.cn）

　　中国人寿(601628)

　　公司是国内资产和保费规模最大的寿险公司，拥有国内33%的保险资产份额，40%的年度寿险保费占比和完善的农村网点布局。通过由保险营销员队伍、团队销售队伍以及专业和兼业代理机构组成的遍布全国的广泛分销网络，提供个人人寿保险，团体人寿保险，意外伤害保险和健康保险等产品与服务。随着我国人民生活收入水平进一步提升，对于保险产品的需求也会出现明显增长。目前我国保险行业与国外发达国家相比，存在巨大的成长空间。此外，公司具有较强的投资能力，有助于其长期投资收益率的提升，我国保险市场蓬勃发展和金融创新稳步推进将为公司提供良好的发展机遇。

　　中国平安(601318)

　　公司是国内综合性金融服务集团，以保险业务为核心，同时涉足银行、证券、信托等多个金融服务领域。经过在国内保险市场多年运作和品牌建设，公司已经成为我国保险行业最知名的品牌之一。虽然今年证券市场出现大幅下挫，有理由相信公司凭借着雄厚的综合实力，依然能保持良好的赢利水平

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