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四大行业全面分析及风险提示

日期：2008-5-5  http://www.rich998.com  阅读：  次

    机械板块：综合盈利能力不乐观

　　上周回升大市中,机械板块表现突出,与其财务报表业绩相辅相成。从年报与一季度报表显示，机械板块上市公司普遍业绩大幅度增长，利润翻倍者数量众多。其中，行业领头羊中联重科（000157）全年净利润高达13亿元以上，其中，同比增长达到了177%；徐工科技（000425）全年净利润同比增长158%，达到了2472万元；厦工股份（600815）全年净利润同比增长净2倍，达到了2.1亿元；常林股份（600710）一季度报表显示，净利润同比增长126%，达到了5231万元；江淮动力（000816）一季度公布净利润稍差，同比增长6.6%，达到了5297万元。

　　利润增长每股收益却不高

　　然而，利润增长并不代表业绩全面增长，对于同样重要的每股收益财务数据，机械板块上市公司仍停留在一个较低的水准，利润“平均”到每股上的水平，显得不尽如人意。除了中联重科“一股独大”外，其余公司全年每股收益多在0.05到0.30元之间，较之其他蓝筹板块，尚有一定距离。经纬纺机（000666）全年数值为0.27元，一季度每股收益仅为0.05元，徐工科技全年每股收益也只有0.05元，厦工股份数值稍高，全年每股收益为0.37元，江淮动力全年每股收益为0.15元，一季度每股收益为0.09元，常林股份全年每股收益为0.14元。

　　从表面业绩进一步查看经营数据发现，机械板块的整体经营并不容乐观，规模效应并没有得到进一步提高。其中，常林股份净利润虽然大幅度增长，但代表主业经营能力的经营毛利率不升反降，一季度数值由前一年的12.7%降低到了而今的10.6%，去年卖100元的东西还可以挣到1万元钱，今年却只能赚到10元了，主业增长并没有带来规模效应。徐工科技如出一辙，其全年经营毛利率由上年的10.12%降低到了7.26%。

　　　投资收益对主业贡献过高

　　江淮动力经营毛利润变化不大，说明主业增长依旧没有产生明显的规模效应，而代表公司实际盈利能力的经营净利率数据也是不增反降，由前一年同期的9.51%减少到了目前的8.32%。经纬纺机更是全年递减，毛利率由前一年的17%减少到了13%，净利率由3.52%减少到了3.16%。

　　既然主业产销没有产生规模效应，盈利能力并未提高，为什么净利润却发生了翻倍变化呢?研究了利润表，我们发现，多数公司的投资收益高昂，成为了构成净利润的主要组成部分，其中，常林股份净利润之所以高增，与其大幅度增加达到了4000万元以上的投资收益关系密切；经纬纺机一季度投资收益达到了3425万元，去年年报则高达1.1亿元；江淮动力一季度投资收益达到了3706万元，就连利润数值有限的徐工科技，一年投资收益也有209万元。

　　投资该板块要精选个股

　　高昂的投资收益弱化了高增业绩所代表的投资价值，每股收益不高、经营效益低下使得机械板块公司难列入高收益蓝筹上市公司行列。所以我们看到,即使在绝地反击的回升行情中，该板块也没有成为基金重仓的首选对象。多数资深业内人士认为，对于该板块，不可一概而论，而需要精选个股。(大洋网-广州日报 楠)



　　建材业：节能减排和结构调整唱主旋律

　　投资要点

　　中国水泥行业处于景气高点，且景气仍可能持续较长时间。对于2008年水泥行业，我们保持谨慎乐观的态度。

　　从已公布一季报情况看，水泥公司和玻璃公司的盈利能力稳中有升，利润总额保持增长，但增速放缓。

　　鉴于建材行业的整体估值基本合理，且未来面临宏观调控等不确定性考验，给予建材行业中性评级，对其中的优势水泥公司、玻璃公司给予增持评级。

　　水泥业：景气高点将持续

　　从现有运行数据看，雪灾使2008年第一季度的水泥产销量有所下滑，但水泥价格仍高于上年同期价格，部分地区甚至达到去年底的高位水平，水泥行业利润保持增长。整体来看，水泥行业仍处于景气状态中。

　　根据国家统计数据，2008年1-2月，我国的水泥产量低于上年同期，前两月水泥累计产量为14226.28万吨，同比减少了2.8%。说明灾害性天气一定程度影响了水泥行业的生产经营，但2008年1-2月水泥行业的利润总额仍同比增长44%。有关数据表明，2008年1-2月水泥行业的毛利率、利润率等财务数据虽然比2007年全年略为逊色，但优于上年同期，只是期间费用率略微高于上年同期。这说明2008年水泥行业的运行情况尚处于景气持续阶段。

　　虽然2008年宏观调控趋紧，但由于政府换届及灾害显现出的我国基础设施投资薄弱，业内普遍预计2008年我国固定资产投资不会出现大幅度的回落。业内专家预计：2008年固定资产投资增速可能会回落2个百分点，有望保持在24%左右，水泥需求增长有望维持在10%左右。预计2008年水泥需求可能保持1亿吨以上的增长幅度。


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