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生物制药：医改将拓展基础医疗市场

日期：2008-5-5  http://www.rich998.com  阅读：  次

    近年来， 药品降价等医药产业政策使医药行业元气大伤，盈利能力受挫。特别是2006年，根据Wind数据，云南白药（000538）、同仁堂（600085）、恒瑞医药（600276）等优势药企业绩增长并不明显。以云南白药为例，2005年净利润为23524.3713万元，每股收益为0.975元。2006年净利润为27944.245万元，每股收益0.56元。净利润微涨，每股收益却下降42.56%。

　　但2007年医药行业逐渐复苏。1-8月，我国医药工业制造业销售收入达到3605.19亿元，销售利润达到333.45亿元，同期分别增长了24.26%和48.74%，基本面持续向好。

　　医改驱动

　　2008年1-2月份，整个医药经济运行情况健康，全国规模以上医药企业主营收入和利润总额分别为960.56亿元和86.52亿元，同比增长了30%和51%，增速为2000年以来历史最高。

　　医疗保障快速扩容推动药品需求增加。化学原料药价格上涨、制药企业2007年底发货较少、渠道存货较少拉动1月份销售增长是推动1-2月快速增长的三大因素。从各自行业看，化学原料药价格上升主导行业；化学制剂药医疗保障投入带动需求增长最为明显；中成药中药材价格上升带来成本压力；生物制药维持高景气度。

　　因为医改将拓展基础医疗市场，从而推动着普药、基础医疗器械行业的上市公司业绩增长，故西南药业（600666）、双鹤药业（600062）、新华医疗（600587）以及即将上市的鱼跃医疗（002223）等个股将受益于医改。

　　此外节能减排的产业政策有利于提升行业的盈利能力。因为医药板块中的化学原料药、部分普药，具有一定的高污染特征。随着国家节能减排政策的深入，化学原料药等部分小企业会被关闭，从而改变着化学原料药的产品供求情况，有利于提升行业的盈利能力，华北制药（600812）、天药股份（600488）、鑫富药业（002019）、浙江医药（600216）、新和成等个股就是如此。

　　短期业绩受益投资收益

　　据统计，在2008年4月1日前64家公布2007年年报的医药业上市公司中，主营业务收入增长了18%，但净利润却增长了102%。分析人士认为，就医药股的短期业绩来说，证券投资收益是医药股成长的源泉。以健康元（600380）、复星医药（600196）最为典型。健康元2005年-2007年的投资收益分别为

　　-1129.86、428.9763、47738.48(万元)；而复星医药分别为14512.08、33454.75、69497.4(万元)。

　　“也就是说，他们的业绩高成长趋势是难以延续的，毕竟2008年一季度的证券市场大幅波动将使得这些投资收益处于缩水阶段。”分析人士表示。

　　三类投资值得关注

　　2008年我国医改的投入将为1100亿元，从年初已经开始投入，预计奥运会后将全面启动。国泰君安分析师易镜明认为，医疗保障制度主要包括两个方面：基础扩容和以杠杆拉动消费，而医疗保障制度的实际受益已经开始体现。

　　易镜明建议，医药类投资应重点关注成长性组合或低估值组合。成长性组合有康缘药业（600557）、恒瑞医药、双鹭药业（002038）、科华生物（002022）等。而适当配置低估值组合则有华东医药（000963）、广州药业（600332）等。同时，一些市场关注度较高的企业也值得期待，如天坛生物（600161）、同仁堂、云南白药等。

　　具体到单一股票，易镜明认为，作为资源垄断型商业企业，国药股份（600511）在麻醉药品的经营及多个高端外资品种的代理领域保证了较高的毛利和快速增长。国药控股预计较快在港股上市，公司的股改承诺是注入国药控股部分北方地区资产，预期不能太高。

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