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同时被三大实力机构强力推荐的２只超牛

日期：2008-5-5  http://www.rich998.com  阅读：  次

    广州药业

　　国金证券

　　广州药业：稳健成长的中药和区域商业龙头

　　广州药业公布了2008年一季报：公司实现营业收入251564.8万元，同比下降20%；实现利润总额15381.1万元，同比增长28%；实现归属母公司的净利润11361.8万元，同比增长45.96%；实现每股收益0.140元。

　　由于合资商业公司今年起按照50%比例并表处理，公司的财务指标发生了较大变动，表现为收入的同比大幅减少，费用率的上升。但这只是会计操作的影响，公司本质没有发生变化。

　　商业公司股权转让收益的剩余款项6768万元在一季度全部确认，扣除此部分投资收益，公司的利润总额同比有所下降。部分原因在于，商业公司并表比例的减少影响了利润。

　　一季度公司实际税率较同期降低，由此也导致了净利润的较大幅增长。

　　一季度公司主业经营总体稳定增长，王老吉和消渴丸继续保持了快速增长的势头，其他个别品种稍有下滑。

　　广州药业作为中药和区域医药商业龙头，经营一直比较稳定，可做长线配置品种。

　　2007年和2008年受益于股权转让收益和所得税调整，业绩同比出现了较大幅度的增长。摈弃这些因素，公司未来在王老吉和传统大产品(如消渴丸)的带动下，业绩有望保持20%以上的平稳增长。

　　未来子公司的减亏和疫苗上市，都可能成为公司业绩腾飞的刺激因素，但我们认为这需要一定的时间。

　　我们预测公司2008、2009、2010年的每股收益为0.508元、0.562元、0.677元，维持“买入”评级。

中金公司

　　广州药业：医药工业是未来增长主力

　　●2007年业绩超出预期。2007年广州药业实现收入123亿元，同比增长20％，实现净利润3.35亿元，同比增长40％，较我们的预测高出22％。基本每股收益0.41元，剔除非经常性收益后EPS0.36元，较我们的预期高约7％。分配预案是每10股派1.24元。

　　●费用率和税率下降助推业绩增长。2007年公司三项费用比率整体下降0.9个百分点，同时所得税率只有27％，推动业绩增速高于收入增速。

　　●医药工业利润增速高于商业。2007年公司制造业收入同比增长17.5％，商业收入同比增长20％。从分行业数据看，医药工业净利润同比增长47％，高于医药商业21％的增长速度。

　　●经营现金流与业绩匹配。报表数据显示应收票据、应收账款和存货合计增加5.4亿元，与此同时应付票据和应付账款合计增加4.9亿元。公司经营性现金流达到3.75亿元，高于净利润。

　　●医药工业是未来几年主要增长主力。2008年初医药公司与联合美华的合资完成注册，短期将对商业部分的并表收益产生摊薄。在王老吉凉茶、消渴丸、安神补脑液等多品种的带动下，医药工业未来几年将维持稳步增长，是主要增长点。

　　●维持A股和H股“推荐”评级。我们略微调升2008年、2009年EPS至0.47元、0.55元(对应HK$0.56元、0.70元)，A股对应动态市盈率26x、22x，H股动态市盈率10x、8x。A股股价一直以来受到H股的估值牵制，从2008年、2009年的市盈率看已经落入安全区间，而考虑业绩增长和人民币升值，H股估值相对更具有吸引力。维持A股和H股的“推荐”评级。

　　(上海证券报)

东方证券

　　广州药业：保持平稳增长的态势 维持增持评级

　　07年年报显示，实现营业收入122.6元，同比增长19.7％，实现净利润3.4亿元，同比增长41.1％，每股盈利0.41元，符合市场预期。07年的业绩增长的动力来源于：1)工业收入为28.3亿元，同比增长17.5％。增长较快的产品包括：王老吉凉茶(增长77.23％)、消渴丸(增长18.65％)、安神补脑液(增长63.25％)、华佗再造丸(增长10.61％)、小儿七星茶冲剂(增长29.41％)、猴枣牛黄散(增长73.59％)与虚汗停颗粒(增长50.53％)等；2)商业收入增长20.4％达到了94.3亿元；3)获得非经常性收益，主要是广州医药有限公司合资收益2883万元。

　　由于公司的中药工业的基数比较大，我们预计08年中药整体的收入和盈利增长在15％。08年王老吉的快速增长仍然可期，，预计08年的销售达到8.5亿元，同比增长40％以上。由于新药审批暂时停滞，预计人用狂犬疫苗至少推迟到08年下半年投入生产。公司和联合美华合资组建医药商业公司已在08年1月挂牌成立。我们认为合资公司对公司短期的业绩增长的贡献有限，但对公司的长远发展将构成利好。

　　预测广州药业的08年和09年每股收益分别为0.45元和0.54元，08年和09年动态市盈率分别为28.5倍和23.7倍。基于公司未来的发展前景比较明朗，而且有很多的项目将来能给投资者带来意外的惊喜，我们按照08年每股盈利的35倍定价，6个月的目标价为15.75元，维持“增持”评级。


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