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机构摊牌做多，开门红将迎来五月反弹行情

日期：2008-5-5  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

　　基金"空翻多"或带来"红五月预期"

　　在五一节前的最后一个交易日，上证指数在中国石化、中国石油、中国人寿等权重股的牵引下大幅飙升，从而为五一节后的上涨行情营造了极佳的市场氛围，也意味着持股过节的投资者或将获得一份厚厚的大礼包。

　　⊙渤海投资研究所 秦洪

　　市场热点新动向隐含基金"空翻多"的趋势

　　对于五一节前的A股市场飙升行情，分析人士认为这主要是权重股的飙升，其中中国石化、中国石油等前期下跌的品种在近期悄然成为市场的多头灵魂股。之所以如此，主要是因为两个因素，一是一季度业绩最坏的时代悄然过去，从二季度开始，石油巨头们的进口成品油增值税将实施全额先征后返的政策，这无疑有利于提升中国石化等石油巨头的业绩复苏预期。二是因为未来进一步的财政补贴政策预期以及未来成品油价格改革的预期等均提振了多头资金对中国石油、中国石化等权重股的业绩复苏预期。

　　而正由于中国石油等品种的强劲领涨，市场的成交量迅速放大，让笔者看到了市场热点或将出现新动向的趋势，即由前期市场领涨的券商股、农业股等中小市值品种继续逞强的同时，权重股、蓝筹股也有所逞强。而从市场走势特征来看，中小市值品种大多烙有游资、热钱的特征，而权重股与蓝筹股则有着QFII、基金等机构资金入驻的特征，后者则是A股市场的主流资金，因此，权重股与蓝筹股的崛起意味着机构资金市场话语权的提升，也意味着基金已经"空翻多"，如此的预期自然带来A股市场后续走势的相对乐观预期。

　　浮现做多双动力

　　这种乐观预期也来源于市场悄然浮现的做多动能上，一是上市公司的业绩超出市场预期。根据相关数据显示，可比1212家上市公司今年一季度共创造净利润1650亿元，同比增长20.30%(如果剔除电力、石油、石化行业的公司，1162家上市公司一季度净利润同比增长为45.32%)。而且，银行的业绩"喜人"，平均同比增幅接近130%。如果再考虑到前文提及的中国石化、中国石油未来业绩的复苏预期等因素的话，那么，2008年上市公司的业绩仍然有望积极乐观，这将成为支撑起基金等机构资金重新加仓做多A股市场的信心源。

　　二是进一步利好政策的预期。有意思的是，就在上市公司业绩超预期增长的前提下，市场也迎来一个持续的做多动能，那就是频频出现的利好政策。而未来仍有诸多利好政策，比如说融资融券政策，这一政策一旦出台，不亚于印花税降低所带来的影响，因为它将极大地刺激着市场的交投，故券商股等市场前期热点股仍有进一步逞强的趋势，也就意味着大盘上涨的主线索仍然强劲有力，而且也有利于蓝筹股筹码进一步向机构资金聚集。

　　如果再考虑到机构资金对蓝筹股加仓等因素的话，市场极有可能形成两条主线齐做多的特征，即贯穿本轮弹升行情始终的券商股、农业股为代表的老线索以及中国石油、中国石化等为代表的权重股这一新线索，如此的做多热点格局自然会牵引着A股市场进一步涨升。

　　量能充沛或带来红五月预期

　　值得指出的是，目前A股市场的上述做多动能已充分释放出做多能量，这主要体现在成交量的分布上，尤其是节前最后一个交易日沪市的成交量再度突破1500亿的级别，显示出机构资金批量进场的信心。而从以往经验来看，一轮弹升行情中的成交量持续放大，那么，弹升行情的空间将相对乐观，甚至不排除出现反转的可能性。

　　正由于此，笔者认为红五月的预期将更为强烈，故在实际操作中，建议投资者重点关注两类个股，一是做多主线索的品种，包括券商股、农业股以及刚刚崛起的权重股。二是中小市值成长股，因为行情的纵深发展必然会带动着那些估值合理且未来成长预期相对乐观的中小市值股的逞强，故华锐铸钢、兴化股份、海利得等品种仍可跟踪。另外，对于海通集团等杭州湾大桥通车后的受益概念股也可跟踪。



　　放量大阳线确立五月"红图"

　　东吴证券

　　一根放量的大阳线一切云开雾散，很显然正是机构特别是尚持有大量现金的基金们，对石油石化、银行、保险和地产等大盘蓝筹股的集中买入，才创造出如此令人兴奋的大阳线，由此五月行情"红图"已初显。

　　由于政策的集中出台，市场底终于被催生。但关键时刻基金却诡秘做空，其逆势而行成为了众矢之的。众所周知，QFII在3000点附近疯狂抄底，社保入市的增量资金也不断增加，但与之形成鲜明对比的是基金仍然一味做空。基金为何逆水行舟，与其他机构投资者背道而驰，甚至置救市政策于不顾？就此我们就其动机提出了以下假设：一、真正想做空？二、调仓换股、低位吸筹？

　　首先，基金是否具备做空的必要条件。如果基金真正想做空，必须要有充足的筹码，但是从公布的一季度基金持仓情况来看，基金股票仓位已降至74.67%，离证监会规定的70%的仓位相差不远。因此，在指数杀跌到3000点左右的时候，基金还能拿出来做空的筹码数量已经不多。因此，基金缺少一个真正做空的必要条件。

　　其次，基金是否具备做空的充分条件。只有具备以下三个条件中的一个或以上，基金才具备做空的充分条件。(1)股指存在持续大幅下挫的空间。但从目前来看，股指在调整幅度达到50%后本身就存在强烈的技术反弹要求，而且次贷等利空因素的影响已经逐渐淡化，加上管理层短时间内连续打出两道救市"金牌"，3000点成为政策底和市场底的信号已经非常明显。股指持续大幅下挫的空间不存在。(2)市场失去了投资的目标，基金失去建仓对象。在目前中国经济基本面良好和上市公司业绩持续增长的情况下，不少被低估的个股已经具有较大的投资价值。在主营业务高速增长和股票市场投资收益丰厚的双重因素影响下，上市公司2007年整体业绩较上年呈现49.30%的大幅增长，较好地延续了2006年的业绩增长态势。披露年报公司加权平均每股收益0.42元，创历史新高。从盈利面来看，1574家公司中盈利与亏损家数比例为1458：115，亏损面仅7.3%。(3)基金有除股市之外更好的投资渠道。总体而言，基金的主要投资渠道有股票、债券、短期金融工具、权证及法律法规或中国证监会允许基金投资的其它金融工具，但是在目前中国债券市场极度不发达和衍生金融产品极其缺乏的情况下，基金除股市之外没有更好的投资渠道，尤其是偏股型基金必须保持一定的股票仓位。从以上分析可以看出，基金不具备做空的充分条件。

　　拨开基金"做空"的迷雾可以发现，其本意并不是真正想做空，而是为了实现其自身深藏的目的，一是为了调仓换股，二是为了在低位吸足筹码，获取更大的获利空间。因此投资者不能被其假象所迷惑。目前许多新基金已经开始陆续建仓，老基金也普遍认为随着市场估值风险的大幅度释放，二季度行情将是全年行情之中最值得把握的时段，而具有2000亿元规模的基金公司专户理财产品也正在陆续建仓。因此，我们认为红五月行情值得期待。建议投资者重点关注金融、奥运、商业连锁、煤炭、电力、黑色金属、股指期货概念等板块的绩优个股，同时也可以逢低介入农业和券商等板块中的龙头个股。

　　(江帆)


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