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保持增长　3只黑马股拉升在即

日期：2008-5-5  http://www.rich998.com  阅读：  次

    三一重工（600031）：收入有望保持增长态势

　　公司一季度营业收入26.6亿元，较上年同期增长38.74%；净利润3.0255亿元，同比下降17.41%；EPS0.30元。2008年一季度收入实际增长98.7%。原因是2007年同期因实施新企业会计准则影响调增营业收入5.80亿元，剔除该影响因素后，2008年一季度较2007年同期实际增长98.70%，收入增长主要来源于泵车销售的增长和出口增长。2008年一季度主业利润增长约100%。

　　股票投资收益成为判断该公司价值的最大障碍，可喜的是公司已经承诺在2008年8月份之后不再进行股票投资。

　　我们预计2008年三一重工收入增速仍然可以快于工程行业平均水平，收入有望保持40%左右速度增长。虽然政府提出了2008年宏观调控的主基调，但是2008年混凝土机械受益产业政策推动(符合国家节能减排政策)，国内县级市是商品混凝土推广阶段，泵车需求旺盛，预期增速40%左右。

　　2008年钢材成本压力是工程机械企业面临的主要问题，由于三一主营泵车和旋挖钻机均属于高附加值工程机械，另外由于泵车长臂化趋势很迅速，产品附加值提升，因此，钢材成本上升对三一影响比较有限，不会导致公司业绩有明显的下降影响。

　　我们预计2008年、2009年三一重工业绩分别为2元和2.55元，对应2008年和2009年PE分别是18倍和14倍，估值比较合理，建议"买入"。(申银万国)

　　深圳能源：参股券商区域能源龙头蓄势待发

　　公司是深圳重要的电力能源供应商，属于国家重点扶持对象。深能源A是深圳市属企业中最早计划整体上市的公司，市政府对公司给予大力扶持。公司已通过非公开增发实现深圳能源集团发电资产整体上市。以往由于公司项目有限、增长不足、关联交易过大以及和大股东的同业竞争，估值一直低于同行业平均水平，但随着整体上市的实施，公司将步入快速发展阶段。

　　实现整体上市后，公司煤炭、油料等物资实行统一采购、统一运输，增强谈判的能力，节约成本，提高效率。更重要的是，集团在建的机组和筹建的项目较多，年均超过35亿运营现金流以及长期30%左右的低负债状况为公司扩张提供了充足现金保障。此外，深圳能源集团去年成功竞得资质优良的电力"920"项目西柏坡发电厂电力资产，为未来跨区域扩张奠定了坚实的基础。最近，又计划投入巨资兴建煤码头以保障电煤运输，整体上市后的资产整合将提升公司的绩效。

　　公司还低成本持有美的电器（000527）等上市公司股份以及国泰君安2.53%的股权，股权增值潜力相当可观。该股在连续震荡下行最大跌幅达到70％之后底部放量拉升，形成反转形态，随着能源板块利空释放殆尽，有望加速反弹，可重点关注。(世基投资)

　　复星医药：工商业仍然保持快速增长

　　一季报符合预期。公司2008年一季度实现归属于上市公司的净利润约2亿元，同比增长157.53%，实现基本每股收益0.16元，其中对国药控股、天津药业等联营和合营公司的投资收益为7500万元，较去年同期增长88.11%，基本符合预期。另外公司向豫园商城（600655）转让友谊复星23%的股权的收益尚未计入本报告期，预计未来确认后将增厚公司约0.14元左右的每股收益。

　　工商业仍然保持快速增长。虽然一季度有春节因素的影响，为医药销售的传统淡季，且南方有雪灾的影响，但复星旗下的医药工业企业重庆药友、江苏万邦、桂林制药、湖北新生源及联营公司国药控股仍保持了快速增长的态势，报告期内国药控股的净利润同比增长约78%，单季度净利润超过5000万元。

　　我们认为在参考整体市盈率来对公司进行估值的同时，采用分拆估值方法更加合理。理由如下：1、整体市盈率忽略了公司旗下尚未盈利企业或按照成本法计算的长期股权投资企业的价值。2、整体市盈率在扣除非经常性损益后容易低估公司的内在价值。复星医药（600196）通过在医药等领域的优秀投资，从而持有了大量上市公司或者联营公司股权，相对于其他公司的非经常性损益而言，具有相对的稳定性。

　　维持对于公司2008年-2010年每股收益分别为0.752元、0.835元、0.988元的预测，维持"买入"评级。(国金证券)

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