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经营活动现金流环比滑落77：中石化167亿居首

日期：2008-5-5  http://www.rich998.com  阅读：  次

    如果把企业比作一辆行进中的车辆，那么现金流就是汽油，这一指标是衡量上市公司竞争力的重要指标。

　　企业的现金流分为经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流和筹资活动产生的现金流三大部分。

　　其中，经营活动产生的现金流主要记录了企业在销售商品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税收等活动的现金流动情况，反映了企业自身的造血功能，是所有财务报表中最重要的指标之一。

　　根据Wind资讯数据，在已公布2008年一季报的上市公司中，我们选取了可以观测出其今年一季度环比与去年四季度财务指标的1282家上市公司(由于行业特点，本统计剔除了金融行业的上市公司)，今年一季度经营活动产生的现金流总额为292.05亿元，比去年四季度减少了足足1000.78亿元，环比降幅高达77%。

　　这并不是一个令人愉快的数字。

　　48%公司一季度

　　经营活动现金流为负

　　根据Wind资讯的统计数据，在理财周报统计的1282家上市公司中，去年第四季度经营活动现金流为负的公司有341家，占比仅为16.60%；去年第四季度经营活动现金流为正数的公司数量则达到了928家，占比高达72.39%。

　　不过，到了今年一季度，经营活动现金流为负数的公司迅速增加到了617家，所占的比重也一下子暴增到48.13%。同时，一季度经营活动现金流为正数的公司为644家，占比骤降至约50.23%。

　　在这1282家公司中，今年一季度经营活动产生的现金流环比增加最多的前10家公司一季度经营活动现金流环比总共增加了360.19亿元，其中上海汽车(600104.SH)一季度经营活动产生的现金流环比增加了123.85亿元，独占鳌头。

　　而今年一季度经营活动产生的现金流环比增长最少的前10家公司一季度经营活动现金流环比均为负增长，即总共减少了511.46亿元，其中中国石化(600028.SH)环比减少的金额最大，达到167.18亿元。由此可见，石化板块的股票之所以会严重拖累整个大盘指数，来自于基本面的压力是最主要的原因。

　　70%以上房地产企业出现负值

　　对于大部分行业的上市公司来说，正常的经营过程中其经营活动产生的现金流应为正数，而且经营活动的现金流量占全部现金流量的比重越大，说明公司的财务状况越稳定，从而支付能力越有保证。

　　当企业的经营现金流不断增加，销售和投资也不断增加，而股权未增加，负债则不断减少时，可以推断，企业依靠自身的创造力在不断改善经营效益。经营活动产生的现金流一旦出现负值，即使利润表中揭示的营业收入和营业利润增长很多，但其中的相当部分可能以赊销实现，加之地产等行业公司的应收账款和存货等数据上升过快，反映出企业营业利润存在不实或过度包装的嫌疑。而如果经营现金流连续几年为负数，则表明企业的生存能力就存在问题。

　　我们看到，房地产行业上市公司的一季度经营产生的现金流普遍出现了负值，在92家可供观测的房地产企业中，只有27家一季度经营产生的现金流为正值，而一季度经营产生的现金流为负值的公司一共有65家，达到70.65%。而且，在该指标环比增长最少的十家上市公司中，房地产企业就占了两家，其中北辰实业(601588.SH)环比减少了27.27亿元，首开股份(600376.SH)环比减少了23.10亿元，主要是受投入项目增加和经营收入减少等因素的影响，表明其经营性活动产生现金流能力减弱。不过，由于房地产行业特殊的会计制度，除了观察经营活动产生的现金流净额之外，还要观察预收账款等相关指标来判断其盈利能力的变化。

　　据统计，92家房地产上市公司一季度经营活动产生的现金流量净额合计为－208.40亿元。分析师表示，由于股市暴跌的原因，地产股市值缩水近半；而且由于地产行业的直接与间接融资同时受阻，众多在去年大肆举债高价拿地的地产商资金链极其脆弱。

　　不过，房地产公司也不是全无亮点。龙头公司万科A(000002.SZ)一季度经营现金流净额虽然也为负值，但环比增加了31.08亿元，在环比增加最多的十家公司中排名第五。中投证券的研究报告认为，万科充裕的流动性合理的财务结构为其应对市场变化提供了充分的保障。

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