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美的电器：一季度业绩提振白电整合信心

日期：2008-5-1  http://www.rich998.com  阅读：  次

    白电行业，似乎注定诞生优秀的企业。相对于彩电等黑电行业，白电产品如冰箱、空调和洗衣机等更新换代并不快，企业的竞争环境要远优于更新快、价格战惨烈的黑电。美的电器一季度业绩向好，内销大幅上升，更是刺激了分析师的信心。包括国信证券在内的多家券商给予了“推荐”或“增持”评级。

　　2008年一季度，美的电器收入和归属母公司的净利润分别为123亿元和2.77亿元，分别同比增长74%和47%，剔除投资收益、公允价值变动收益的营业利润同比增长73%。其中空调内销收入一季度突破50亿元，同比增长100%，商用空调收入增长也在80%的水平。

　　国信证券的报告认为，公司在营销渠道深度耕耘和新产品带动下获得了销售规模上的突破，改变了2007年空调内销增长平平的局面。此外，财务数据显示公司各项费用计提相当充分，经营状况稳健向上。

　　公司一季度冰箱和洗衣机产品销售收入增长均超过80%，显示在逐步的资产整合下，两个产业都有较好的拓展。2008年4月，小天鹅24%股权已经完成过户，国信证券预期其今年会完成经营方向以洗衣机为主的整合调整。另外，公司拟增发项目获批完成后，将增加荣事达合资公司25%的股权。上述报告认为，美的电器在冰箱和洗衣机两个产业上通过资产整合和并购，将获得成长上的飞跃提升，多个品牌运营和营销网络资源也逐渐体现出成效。

　　白电产业多元化整合经营策略下，美的电器规模和盈利增长将得到平衡发展。较好的事业部运营机制和优秀的职业经理人团队在业内也值得称道。前期市场曾对美的整合成效有担忧，然而今年一季度的盈利增长却给投资者注入信心。

　　国信证券预期，2008年、2009年和2010年，美的电器每股收益将分别达到1.46元、2.07元和2.90元，存在进一步资产注入的预期，业绩弹性较大。未来6个月的目标价位是50元。

　　美的电器面临的主要风险，一是来自于多品牌营销的运营调整，如果处理不好可能带来费用增加，或导致销售资源浪费；二是其家用空调出口比率2007年已经达到53%，在人民币升值背景下，公司需要调整出口产品结构、出口区域，以及合理的结算方式，缓冲因此带来的汇兑损益。

　　周三，美的电器收报33.45元，上涨3.56%。

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