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市场走势诡异　基金还有多少做空子弹？

日期：2008-4-29  http://www.rich998.com  阅读：  次

    

普涨阶段结束 空方手握三张王牌

　　在利好组合拳推动沪指短期内从3000点一路上涨至3658点，涨幅超过20%之后，今天终于出现了主动性的调整走势，沪指直接跳空低开，但总体跌幅不大，大部分时间围绕3500点强势震荡，最低点还没有触及5日均线，下方的缺口也没有回补，最终下跌83点，跌幅2.33%，同时成交量大幅萎缩，不过沪市金额仍超过了千亿元的水平，表明市场交投非常活跃，资金进出频繁，这就为投资者带来了机会。

　　焦点一：技术上的正常震荡，重心将稳步上移。

　　今天没有延续上周末的强势，总体上呈现震荡格局，下跌幅度超过2%，但这并不是反弹行情的结束，只是上升过程中合理的技术性震荡。从22日的最低点2990点，到周五的最高点3658点，上涨668点，涨幅超过20%，而今调整从3668点到3460点，只有208点，也就是说，最大调整幅度只有30%多，这充分说明市场已经走强，已经彻底扭转了前期的极度弱势的格局，而从成交量看，今天沪市金额仍超过了1100亿元，尤其是上午两个小时就成交量650亿元，较前期有了大幅度的提高，甚至超过了前期部分时间的全天的成交金额，这也说明了市场的强势。而且从技术上看，今天的震荡甚至连5日均线还没有触及到，盘中还屡屡出现快速的拉升，因此，我们可以得出结论，市场已经走强，而且还是中期走强，未来的一段时间内，沪指将不断重心上移，不断向上拓展空间。

　　焦点二：结构分化在所难免，普涨阶段已结束。

　　从技术上分析，沪指已经突破一月份以来的下降通道，形成了向上的跳空缺口，成交量快速放大，这种现象已经在很大程度上预示着中期底部的来临，但还有一点，那就是市场还缺乏能够吸人气，凝聚人气的热点板块，这是因为，在每一轮的行情中，都必须有一个主流热点板块，连续强势拉升，形成强大的赚钱效应，刺激场外资金的流入，刺激场内筹码的交换，而我们可以看到，除了券商板块整体走强之外，有色、钢铁、地产、银行、保险等等没有形成巨大的做多动力，而券商板块在很大程度上也属于一个技术上超跌的范畴，因此，由于利好组合拳推动的个股普涨阶段已经结束，后市将形成个股板块的分化。

　　焦点三：多空因素错综复杂，耐心等待趋势明朗。

　　上周限制大小非、降低印花税和融资融券等三大政策成为多方最有力的武器，但空方也并不是毫无还手之力，首先，半年的时间大幅度下跌形成的恐惧、担忧以及胆小的市场心理，仍将作用于市场，仍将是空方手中最大的王牌；第二，外围经济的因素，如通过膨胀发展的担忧，紧缩政策持续，人民币升值造成出口型行业的滑坡，还有创业板、大小非、融资等，在目前都没有出现明显的转好的迹象；第三，短期的负面因素有，这一周08年一季度的报告将全部出台，不同行业、不同个股将根据行业的发展，公司本身的业绩进行市场自身的排列和调整，这就必然会带来运行的混乱，因此，作为投资者而言，在这一过程中，一方面可以寻找机会，另一方面耐心等待趋势的明朗还是一个比较好的策略。(北京首放)

　　热钱“做空”中国最后冲刺计划猜想

　　过去一周中国金融市场的表现令人惊喜交加——我们反击“后奥运危机”的行动似乎开始了。

　　先是组合拳重重地打在了做空A股者的要穴上，规范大小非出售和果断降低印花税至0.1%连续出台，一扫市场中某种被刻意“制造”出来的恐慌情绪，而如果任由这种恐慌情绪蔓延，很可能瓦解世人对中国可持续发展的信心；紧接着上周五的人民币兑美元收盘重回7上方，整周走势是难得一见的V字形——没有继续加速升值。

　　一些外资对此的不满溢于言表。某国际投行称：“这是中国在朝着建立价值核心资本市场的终极目标努力过程中的一种倒退，中国政府下调证券交易印花税的措施是对市场投机者的一种妥协。”说这种话它也不怕反差太大——在美联储自毁规矩拯救美国投行的时候，正是他们欢欣雀跃；它也不怕贻笑大方——它本身就是著名的投机力量，更是为那些在全球兴风作浪的对冲基金提供后台支持的大本营之一(可参见巴顿·比格斯所著《对冲基金风云录》一书)。

　　显然，上周的市场节奏不是热钱势力所喜闻乐见的。可以说，国务院新分管金融的领导——副总理王歧山一出手就打在了中国与热钱博弈的关键点上。

　　在2006年底之前，中国在与热钱的博弈中始终掌握着主动权，善于利用热钱为中国发展所用，金融改革取得了令人击节的成就，股权分置改革、人民币汇率改革、商业银行上市，这几步棋下得非常紧凑巧妙，借股改激活股市，借汇改吸引热钱助涨资本市场，借内地、香港股市繁荣推商业银行上市，大大化解了金融系统的隐患。

　　然而，进入2007年以后，热钱舆论以短期实现“自由浮动汇率和资本项目可兑换”为目标，不断增强了对中国金融决策的影响力，人民币升值速度不断加快，逐渐偏离了汇改“主动性、渐进性和可控性”的基本轨道，随着人民币不断加速升值，人民币兑美元的收益差不断扩大，越来越多的热钱投机中国，外汇储备加速增长惊人，通货膨胀也因此进入了加速通道，对热钱的驾驭有失控之虞。

　　与此同时，我们未能抓住外汇储备快速增长的机遇，大规模增加黄金和石油等战略物质的储备；未能继续扩大金融改革的成果，特别是推进“经营者持股”等举措激发金融企业的“内部驱动力”，商业银行对中国经济服务的功能未能得到明显改善；未能进一步有力纠正资本市场某些违背“公正、统一、透明”的制度性痼疾。

　　进入2008年，种种迹象和事实说明，热钱及其背后势力已经逐渐掌控了中国资本市场的涨跌节奏，逐渐控制了国内金融市场的主导舆论。他们甚至做到了不可思议的事——成功地将美国次贷危机转化为中国的股市危机——至4月中旬，道琼斯指数仅跌10%左右，A股竟跌了50%，而这发生在人民币加速升值，人民币资产升值的背景下！

　　所幸的是，国务院决策者在2007年10月果断中止了已经被宣布开通的“港股直通车”，搁置了更方便热钱借力打力、操控中国金融市场的“股指期货”。

　　早在2007年初，笔者就开始提出“警惕2007年热钱，为2008年酝酿新亚洲金融危机”，指出了热钱制造中国资产价格“超级过山车”而牟取暴利的基本路径——以人民币大幅升值等不断消解中国“世界工厂”的利润，而同时不断放大人民币资产泡沫，从而使得中国资产价格越来越高，中国企业利润越来越低，两者背反到了极限时，热钱就会图穷匕现，发动“后奥运危机”。

　　此博弈已经进行了两大阶段。第一个回合，热钱及其舆论希望不断推动人民币加速乃至大幅升值，促使中国股市和房价不断暴涨，再配合以适时的股指期货和“港股直通车”，则做空中国的条件全部具备，所幸决策层对此高度警惕，果断中止了股指期货和“港股直通车”的推出，并采取措施挤压股市和楼市泡沫。

　　今年以来则进入第二回合，热钱看到决策层遏制股市泡沫意志坚决，股指理性回调，于是反其道而行之，不断打压股指，企图倒逼出他们想要的政策，并可离间股民对政府的信心。股指持续大跌，则企业投资收益锐减，严重紧缩企业资金链，“世界工厂”越来越有资金链“休克”之虞。与此同时，他们不断收集中国房地产的筹码，倘若美元恰好经次贷重估高峰(2008年6~8月)后，不断加息，迅速升值，人民币大跌，他们再不惜代价做空楼市，在股市之“雪”上楼市加“霜”，巨额热钱蜂拥离境，则中国金融和经济仍难逃一劫。

　　因此，此次降低印花税非常及时，打乱了热钱节奏，但千万不能低估热钱最后冲刺的严峻性——热钱做空中国已经是箭在弦上，不能不发，对此千万不能有任何侥幸心理。

　　当然热钱及其背后的势力做空中国的手段远不止经济上的。以各种借口抵制北京奥运会就是其中“手筋”之一；更厉害的是，假如7月份，美国和以色列联手袭击伊朗，波斯湾霍尔木兹海峡被封锁，国际石油价格暴涨，北京奥运会不排除被迫在参赛国的选择上面临两难，那才是“将”了中国厉害的一“军”，而热钱说不定乘机做空中国。

　　所以，反击热钱主演的“后奥运危机”，现在已经不能被动地见招拆招，关键要主动地回击在热钱的“七寸”上：一、现在起人民币对美元主动贬值；二、严厉遏制热钱大进大出，特别是热钱集中撤离；三、将“从紧”货币政策尽快转为“中性”政策，如果热钱集中撤离，则须“宽松”货币迅速填补热钱撤离后真空，必要时，要像美联储那样无限量地提供金融系统流动性。

　　倘若如此，中国将能以最小代价度过后奥运时期。衷心祝愿好运奥运，好运中国。

　　中国石油首季少赚28% 保险资金逆市增仓

　　继前一天中石化（600028）一季报利润减少65％后，石油行业另一大巨头中国石油（601857）（601857）昨晚宣布，一季度业绩下降近三成。

　　高油价成“双刃剑”

　　中石油昨晚发布的公告显示，按中国企业会计准则计算，中石油一季度实现净利润265.2亿元，相较去年同期下降28.6%，每股收益为0.14元，净资产收益率3.8%。而按照国际财务报告准则计算，中石油首季更是少赚32％，实现净利润289亿元，每股收益0.16元。

　　公告称，由于集团销售国产原油缴纳的石油特别收益金增加，中石油首季营业税金及附加增长1.49倍，达288.78亿元。

　　中石油和中石化的遭遇并非偶然。面对国内外成品油价格的“倒挂”，及雨雪冰冻灾害等不利因素打压，石化行业自2001年以来首次出现利润下滑，一季度国内炼油业整体亏损239.24亿元。

　　噩梦或远未消散

　　“虽然冬季取暖油需求已经褪去，但是夏季汽车用油高峰又将来临，同时飓风等气候原因又将登场。”国泰君安分析师杨伟称，油价将处于激烈的震荡之中。东方证券石油与化工行业首席分析师王晶进一步表示，就算油价回落，对于国内石油石化企业来讲，面对的还是市场化的原油价格和受管制的成品油价格的矛盾，原油价格走高对炼油企业来说，无疑是强大的经营压力。“唯一的出路是上调成品油价格。”

　　“但面对8.7%的CPI指数，成品油价格牵一发而动全身，这无疑使监管层对上调成品油价格慎之又慎。”国海证券研究员陈东晓认为，除非CPI指数回落，否则在高位调整成品油价格的可能性不大。

　　大资金逆市增仓

　　尽管中国石油一季度业绩下滑28％，A股累计跌幅达44.38％，但从公司昨日公布的一季报来看，以保险公司为主的机构仍选择逆市大举建仓。

　　对比中国石油一季报十大流通股股东名单，中国人寿（601628）在2007年大举减仓后，2008年一季度又大举增仓，其累计买入超过6000万股；2007年年报中未见踪影的中国平安（601318），合计买入也超过5000万股；而2007年年末持股中石油1262.66万股的第三大流通股股东博时裕富，则被挤出了十大股东名单。除了中国人寿和中国平安两大巨头外，上证50基金持有中石油2161万股，嘉实沪深300基金持有1916万股，排名第十的中船重工财务有限责任公司持股量也接近1600万股。

　　“今年是公司经营最困难的一年，对于周期性行业而言应该给予周期中的高估值。”国泰君安分析师杨伟表示，政府对炼油业务的补贴可能使中石油在二季度增加0.03元每股收益，全年收益预计在0.65元。

　　“随着银行业A/H溢价下降到20％以下，A股银行业估值势必与港股硬接轨，”杨伟担心，A/H溢价明显高于银行股的石油石化行业估值也要与港股硬接轨。

　　“虽然中国石油、中国石化（600028）长期的盈利能力勿庸置疑，但是公司所处的行业因为承担国家政策责任，利润严重受损的局面并没有改变。”杨伟判断，在国内投资者恐慌的心理阴影之下，石油石化行业估值与港股硬接轨将逐步实现。

　　“如果给予市场18倍市盈率估值，中国石油对应目标价12元，对H股有30％左右溢价。”杨伟称。(东方早报 葛佳)


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