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基金完败！QFII先知先觉到底抄了多少底？

日期：2008-4-28  http://www.rich998.com  阅读：  次

    



　　险资"先知先觉"

　　受制于业绩排名等压力而一路杀跌的基金并未导致内资机构的"全军覆没"。事实上，可查资料显示，保险资金在入市时机选择上可能并不亚于QFII。

　　早在汇丰银行预测"政府将于奥运前救市"之际，中国平安（601318）已开始悄然大手笔入场。早报记者从多家基金公司证实，中国平安于4月2日向多家基金公司下单，每单金额约数亿元。

　　粗略计算，中国平安4月2日基金净买入量至少10亿元。这一天，上证指数最低3283点，最高3464点，收于3347.88点。按照基金公司的收购价以当日收盘时的净值计算，中国平安的入场"价"是沪指3347.88点。

　　"平安的入市时机通常都比较准。"某基金公司人士称，其观察到的情况是，中国平安一般卖出比较快，买入时机比较准，"中国人寿（601628）好像更准"。

　　不久，早报记者从数家基金公司获悉，中国人寿于4月8日赎回了数亿元基金。当天，上证指数报收3612点，为本月迄今为止的最高收盘点位。不过，上周，中国人寿又将上述赎回的基金份额悉数买回。

　　除此之外，50ETF的交易额的大幅放大也被分析人士理解为保险资金入场的信号。自3月18日上证指数重挫3.96%当天，50ETF交易额大幅增加93%，达10.76亿元。到目前为止，上述情况有增无减。证监会出台救市政策的次日(21日)，该产品的交易额更是高达2.17亿元，创下了有史以来的第三大日交易额。

　　"一定是机构所为。"对此，万国测评研究部主管周戎态度肯定地表示，50ETF的总份额能够满足机构买入的"胃口"，数十亿元的交易额也不是中小投资者力所能及。并且，50ETF历来是保险资金、社保基金的对冲工具。这些前期大幅减仓的资金重新建仓上证50ETF，相当于重新关注指数。

　　不容忽视的是，花旗银行中国研究部主管薛澜曾指出，一旦政府介入救市，"短期的反弹只会让之前限售的股东抛售股票"，上证指数最高可能上涨至4000点。

　　◇记者观察

　　不必讳言QFII抄底

　　政府终于出手救市了，方式是限制"大小非"减持捆绑下调印花税，时间比汇丰银行预测的"奥运前夕"稍稍早了一点。

　　至此，救市论战终于可以暂告段落，跌跌不休的中国股市可能也将迎来难得的喘息机会。不过，比市场止跌更加弥足珍贵的是，实践检验出一个道理：某些时候，标榜价值投资的"市场主体"---基金公司并不那么可靠。

　　由于5000点处唱多、3000点处杀跌，去年以来监管部门一路扶持的机构投资者---基金事实上在某种程度上成为A股市场助涨杀跌的原动力。也因此，价值投资开始在A股市场遭遇严重危机，其推广者---基金公司的市场话语权也沦丧殆尽。

　　基金公司一定是有苦衷的，否则不能解释接受良好教育的基金经理某些时候竟比高龄股民更加恐慌。

　　答案并不复杂。对于一个推出产品也要靠天吃饭的机构而言，业绩排名和窗口指导中的任何一个，其实都可能成为压垮管理者神经的稻草。于是，面对股指的上蹿下跳，几万亿资金的东家---基金公司对市场的贡献却微乎其微。其中，比盲目杀跌更加可怕的是，基金公司的言论也毫无方向，最终淹没在股民的叫骂声中。

　　与此同时，面对大胆唱多的QFI鄄I，市场联想万千。因为，外管局关于将放宽对QFII资金限制的表态让QFII的身份显得不简单。更何况，与基金相比，QFII的规模实在微不足道。

　　然而，一个不容忽视的事实是，无论是基于价值判断给出的市场底部，还是对政策的把握，QFII的判断都不差毫厘。而作为一个投资者，QFII抄底不仅无可厚非，相反还为市场提供了更多参考的依据。如果QFII规模抵得上基金的一半，中国股市博弈的结果可能完全不同。

　　现在，对于新兴加转轨的中国股市而言，最需要的就是完善市场参与者结构，改变基金一家独大的局面。让数量更多、规模更大的各类机构参与市场博弈，尽情抄底。

　　现在也许该感谢股指大跌，否则市场可能需要更多时间去发现基金的"脆弱"，届时中国股市付出的代价可能不只是3000点指数。(记者　孙晓旭)

　　QFII排队待抄底投资者还等什么？



　　QFII排队待抄底投资者还等什么？　　

　　网易于4月6日做了一个“你对股市还有多少信心”的调查，结果让人心痛，9成股民丧失信心，过半表示退出股市。自去年10月16日A股创下6124点的历史最高以来，仅仅6个月的时间，中国股市跌幅接近五成，市值缩水达10万亿元人民币，不少股票价格已经跌去一半，甚至三分之二。即使证监会昨日出台了限制大小非解禁的利好政策，股市依然高开低走，抛压沉重。

　　数据也许很悲观，但谁又能说这不是黎明前最黑暗的时刻？

　　在QFII额度停批一年多之后，近期外汇局已悄然批出了3亿美元的额度，这标志着200亿美元新增的额度开始启用。据有关媒体报道，由于近几年QFII在中国获得较好的收益，近期QFII纷纷申请增加额度，很多新的境外投资机构则提出了QFII资格的申请，向外汇局申请待批的规模更是超过了200亿美元。QFII排队等待进场抄底的现象又一次在A股上演。

　　目前，自4200点开始的机构大规模减仓依然还在继续，证券投资基金大举抛出前期的压仓底筹码———地产、银行、证券保险股兑现197亿元现金，上证指数一度跌破3100点。但此时，QFII资金出没的中金公司上海淮海中路营业部和申银万国证券上海新昌路营业部与社保基金、保险资金(反映在Topview数据中为其他席位)结盟，一路高歌猛进，大举杀入股市。据指南针龙腾席位统计，截至4月11日的最近10个交易日中，中金公司淮海中路营业部净买入101.7亿元；其他席位合计买入22.46亿元、卖出2.47亿元，净买入达19.99亿元；申银万国新昌路营业部净买入12.47亿元，三者合计净买入134亿元。仅中金公司淮海中路营业部一家在此期间净买入1000万元的个股就多达59只。

　　资本市场“利”字当头，对于QFII的联手做多我们多少能从中嗅出点什么来。我们自然不能指望外资是在拯救市场，但QFII们利用国内市场的动荡赚取丰厚的利润已是“司马昭之心”。市场的底部到底在哪儿是个仁者见仁的问题，谁也说不准，但这个低位进场抄底，已经足以让QFII们赚个盆满钵满了。

　　显而易见，中国股市与QFII的不解之缘大都发生在A股暴跌之际。

　　为什么总让QFII抄底？在此次大跌之前，在股市持续单边上扬的过程中，在一些学者热议股市是否存在泡沫的争论中，在QFII们对股市持续的高调唱空声中，在中国政府与美国政府达成协议开放300亿美元QFII额度后不久，政府再一次运用看得见的手，通过大幅度提高印花税率等措施来打压股市，同时加大市场供给，中国股市的生态环境已经完全破坏，股市的中小投资者和中资机构投资者损失惨重，而去年以来踏空并持续唱空股市的老QFII们和新QFII又一次兴高采烈地抄底了。

　　主观上看，监管层批QFII是为了增加市场资金，愿望是好的，客观上却一次次帮助QFII抄了底。但为什么历史总是重演，监管层难道不需要汲取经验教训，反思一下调控股市为什么总是让自己人吃亏呢？

　　4月18日，沪深股市继续大幅下挫，让众多股民苦不堪言，人们的恐慌情绪进一步加剧。

　　当前我国的实体经济与资本市场正在经历严重内外同时发作的信心危机，可以说，中国股市现在正面临这一轮牛市以来最为严重也最为痛苦的时刻。在当前中国政治经济面临的复杂环境变化和外部干扰破坏的困难情况下，搞好股市，使广大中小投资者获得应有的投资收益，提振投资者对中国经济的信心，不仅是经济问题，也是赢得民心的政治问题。

　　对国内机构投资者而言，在外资已经认为市场具有投资价值的情况下，国内的机构投资者依然我行我素一味地做空，意图获得更廉价的筹码，这不是损人不利己是什么？(证券时报　石建勋 吴平 作者为同济大学经济与管理学院教授)

　　QFII“抄底”而来 基金继续抛售　　


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