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盈利能力增强　火线出击3黑马股

日期：2008-4-28  http://www.rich998.com  阅读：  次

    天士力（600535）看好公司的长期发展

　　●4月18日我们参加了公司2007年度股东大会，与公司高管就公司未来发展进行了比较深入的探讨。

　　●复方丹参滴丸的提价效应将在今年体现，成为带动公司业绩发展的最大动力。2007年公司将复方丹参滴丸提价之后，由于各地反应速度的不同，提价效应造成了一定程度的滞后。复方丹参滴丸将受益于"医改"。公司从2006年开始将营销的重点向社区和乡村转移，2007年成果显著。我们预计，随着"医改"的深入，新农合和社区医院的不断开展，复方丹参滴丸的销量将稳步放大。

　　●粉针项目短期内难以贡献利润。益气复脉粉针2007年取得的成绩低于市场预期，预计2008年仍难以贡献利润，2009年有望达到盈亏平衡点。

　　●其他二线产品有望异军突起。公司将养血清脑颗粒和藿香正气滴丸定位为市场第一的位置，也将水林佳定位为市场前三。预计2008年3-4个产品将成为公司新的过亿品种，也成为带动公司业绩稳步增长的有力支撑。

　　●综上所述，复方丹参滴丸依然为公司业绩在2008年-2009年的主要增长点，但由于该产品基数较高，预计其销售增速将在10%左右；其余产品在短期内对公司业绩贡献水平有限。但从长期看，随着公司新产品销路的不断打开，尤其是直接受益于医改，我们依然看好公司的长期发展。(中原证券)　

　　益佰制药（600594）持续盈利能力增强

　　公司业绩继2007年实现扭亏为盈并大幅增长后，2008年第一季度的经营业绩再度大幅提升。我们认为公司业绩的提升具有如下特点：

　　1、 主营业务收入高速增长，增强公司持续盈利能力。公司通过加强新特药学术推广体系和普药以及非处方药销售渠道、销售体系的建设等，一季度共实现销售收入2.49亿元，同比增长31%，为公司利润的持续增长奠定了坚实的基础。

　　2、 高毛利品种比重上升，销售结构更趋合理。公司处方药的销售增长远高于OTC销售的增长，由于处方药的毛利率超过OTC约15个百分点，使得公司整体毛利率从68.4%上升到74.5%。

　　3、 销售控制效率提升，销售费用率持续下降。销售费用高一直是制约公司利润增长的重要因素，通过对销售费用的严格管理和控制，公司将销售费用率从2006年的75.5%下降到2007年52.5%，今年一季度再度下降到49.7%，销售费用率的下降对公司利润的增长起到了非常重要的作用。

　　值得关注的是，由于土地使用税、无形资产摊销、社保费用增加及新增合并范围原因，公司一季度产生管理费用2919万元，同比增长105.4%，对公司利润产生了一定的影响。

　　我们维持公司2008年-2009年的每股收益分别为0.47元和0.67元的预测，目前股价对应2009年17.6倍PE，具备相当大的增值空间。考虑到公司在营销方面的核心竞争力和诸多有利因素对业绩的促进作用，结合现阶段中药企业的估值水平，我们给予公司6个月内的保守目标价为17.5元，维持"买入"评级。 (东海证券)　

　　中船股份（600072）：奥运概念 业绩增长稳定

　　奥运概念。公司（600072）继2005年6月18日与中信国华国际工程承包公司签订2008年北京奥运会主会场--国家体育场钢结构工程Ｉ-1标段合同后，又在7月11日与北京城建（600266）签订国家体育场钢结构工程Ⅱ-1标段合同，标志着公司已成功进入北京钢结构市场，为今后在北京承接其他大型钢结构工程奠定良好基础。值得关注的是，公司拥有实质性的深厚的军工背景，大股东江南造船(集团)主要业务是军工产品、船舶修造等。

　　该股去年业绩暴增四倍多，而本轮调整中该股股价缩水一度超过70%，是中期调整最为剧烈的品种，风险释放充分，近日连续收红，提前于大盘企稳，主力逢低介入迹象显著，后市稍微整固后有望继续上升。(杭州新希望)

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