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广发投资内参第969期日期：2008-4-25 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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★ 某券商研究机构对冀东水泥（000401）一季报发出点评报告，预测公司08-09年每股收益0.57元和0.84元，维持 “推荐”的投资评级 主要观点：公司一季度营业收入6.97亿元，每股收益-0.02元，与去年基本持平。一季度是公司销售淡季，大部分子公司安排大修，运转率较低，盈利对全年贡献很小，基本不具参考性。一季度虽为公司销售淡季，但产销量同比增加44.8%，约达420万吨；销售价格同比上涨9.5%，覆盖了原材料成本上升。公司还通过改善内部生产运营节能降耗，毛利率同比提高2个百分点。公司财务费用大幅增加50%，管理费用大幅增加64%，两项费用合计增加4600万，抵消了价格和销量上升带来的盈利，在销售淡季三项费用对盈利的影响较大。公司一季度所获政府补贴比去年同期减少693万，导致营业外收入同比下降31.27%，进一步减少了一季度盈利。公司目前市场状况良好，水泥需求旺盛且落后产能加速退出市场，水泥价格不断上升，公司计划近期将再次提价。奥运会期间，约有1个月左右的时间水泥不能销往北京四环以内，对公司销售及盈利有小幅影响。预计公司08年将有马蹄山、马头山、丰润剌山、磐石二线四条生产线建成投产，而扶风二线、泾阳二线和三友二线等多条生产线有望于09年投产，公司08年水泥产能将接近4000万吨。公司已完成环保核查，定向增发已进入证监会审批阶段，国家淘汰小水泥支持大水泥企业以及产业结构调整的基本政策增大了该方案通过的可能性。原计划增发所得款约30亿用于多条水泥生产线建设，由于公司已先期增加银行贷款用于增发项目，因此现在增发所得款将主要用于偿还银行贷款。维持公司08-09年每股收益0.57元和0.84元的盈利预测。公司目前市盈率估值高于可比公司，在宏观经济不确定的情况下，有一定的估值压力，但鉴于公司良好的基本面和盈利增长，我们维持“推荐”评级。 【简评】：公司是分析师主要关注的3家水泥企业之一，本轮调整行情跌幅接近50%，微强于大盘，符合此前分析师“中性”评级的走势。现价16.5元对应08、09年动态PE29倍和19.6倍，高于行业平均。此次非公开发行股票的发行价格不低于2007年6月7日董事会决议公告前20个交易日公司股票均价的90%，即11.48元/股。如果增发未获通过，将会使公司资产负债率处于较高水平且大幅增加08年财务费用，可能给盈利带来负面影响。综合评价，分析师维持“中性”的投资评级。（分析师：季星宇） ★ 某券商发布武钢股份（600005）季报点评，预计公司2008 年每股收益1.20 元，同比增长45%。给予“增持”建议，目标价18元 主要观点：1、公司2007 年全年产铁1165 万吨、钢1190 万吨、材1056 万吨，同比增幅分别为5.9％、8.2％、5.8％；完成营业收入541.6 亿元，利润总额94.1亿元，归属于上市公司股东净利润65.2 亿元，较上年同期分别大幅增长26.1%、59.5%和67.3%；实现基本每股收益0.83 元，基本符合前期市场平均预期。公司2007 年利润分配预案为10 股派现金红利3.8 元。2、公司2007 年钢产量增加不大而利润实现大幅增长，这主要是由于二冷轧、二硅钢的达产使得冷轧及涂镀板、无取硅钢和取向硅钢产量增加，热轧产品占总收入比例下降，冷轧产品比例增加，公司产品结构得到进一步提升，总体盈利能力也有所提高，2007 年全年平均毛利率为22.6%，比上年增加2.9 个百分点。3、2008 年一季度公司实现净利润20.5 亿元，同比大增45%。虽然受成本上涨及南方地区雪灾等因素的影响，毛利率水平略有下降，但营业利润率、期间费用率等其他财务指标都表现良好，和去年同期基本持平或是略有提升，表明公司整体运营能力和管理效率正在提高。公司进入08 年后连续5 次上调产品价格，目前5 月份热轧、冷轧主要产品出厂价格已较2007 年均价上涨1000 元/吨以上。虽然二季度开始进口铁矿石合同价将会大幅上涨，但公司的调价幅度已经完全能够覆盖成本涨幅，预计公司二季度将更加充分享受到钢价上涨带来的利润增厚。5、自2008 年开始公司陆续将有1580 热轧（300 万吨/年）、高速重轨生产线（105 万吨/年）、CSP 连铸连轧（266 万吨/年）、三冷轧（110.5 万吨/年）、三硅钢（20 万吨/年）等项目建成投产，公司钢产能将从目前的1200万吨增加至1800 万吨。新增产能的逐步释放不仅使总产量增加，而且将进一步提高取向硅钢、轿车板等高端产品比例，增强公司盈利能力和整体竞争力，推动未来业绩增长。6、预计公司2008 年将销售钢材1322 万吨，实现每股收益1.20 元，同比增长45%。给予“增持”建议，目标价18元。 | ||
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