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暴跌将成良机！券商推荐7大行业牛股日期：2008-4-24 http://www.rich998.com 阅读： 次 牛股集中营 |
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由于人民币升值预期及外国处于降息周期等原因，外币贷款持续保持超常高增长：当月外汇各项贷款增加104亿美元，同比多增76亿美元(2月外汇贷款增加214亿美元，同比多增189亿美元；1月为新增157亿美元，同比多增184亿美元)；月末余额2688亿美元，同比增速高达56.9%，远超人民币贷款增速。 由于美元处于贬值通道，国内企业的美元贷款需求旺盛。由于国际市场上的美元利率大幅低于国内，中资银行和境内外资银行可以通过境外分支机构或境外关联机构拆入美元短期借款然后在国内拆出或投放美元贷款，从而达到赚取利差的目的(但会有汇兑损失)，但银行的这种行为无疑是使得外汇贷款激增和加大了人民币升值的压力。为缓解人民币升值的压力，从2007年起，外管局便以06年核定的短期外债余额指标作为基数，逐步削减中外资银行和非金融机构的短期外债余额至06年规模的30%～60%(不同类型的机构有差别)，与此同时提高了金融机构持有外汇头寸的最低限额。据媒体报道，08年Q1中外资金融机构短期外债余额指标继续下调，未来外汇贷款规模增长有望显著放缓。 企业存款回流意愿明显高于居民储蓄，同业存款增长将放缓，银行贷存比面临一定下降压力，但NIM缩窄压力不大 存款显示一定回流压力 3月新增人民币存款1.08万亿元，同比多增1970亿元。这样Q1累计新增存款2.64万亿元，其中居民存款新增了1.50万亿元，同比多增3927亿元；非金融性公司存款增加5735亿元，同比多增1476亿元，财政存款新增5009亿元，同比多增1870亿元。 该月存款还出现三大特点：一是新增的企业和储蓄存款中定期存款的比重较大。二是各项存款全面增长，当月除了企业存款和储蓄存款明显增加外，中资金融机构人民币财政存款、保险公司存款和同业存款也分别较大幅度的增加。三是各类机构均出现存款普涨态势。当月中资金融机构新增人民币存款1631.2亿元，当月外资金融机构新增人民币存款34.4亿元。 企业存款增速显著高于居民储蓄，企业定期存款比重可能继续小幅攀升 从存款部门结构的增速看，企业存款增速继续维持在24.1%的较高水平(见表1)，居民存款增速(8.8%)比上月略有上升(7.6%)，但仍保持在较低水平。对于近几年企业定期存款增长的变动，我们认为其受到以下几个因素的影响：信贷和利率政策，资产市场和融资渠道。由于经济处于放缓通道以及资产价格面临调整，企业定期存款比重有一定的回升压力，预计下个季度可能会小幅回升至45%以上。但是，由于紧缩的信贷政策和短期融资比重持续下降，企业将保留较多的活期存款，这对定期存款比重的持续上升将构成制约。 居民储蓄并未表现明显回流趋势，但其继续流向资本市场的速度将趋缓 最近半年来，由于股票市场持续下跌，近几月居民存款增长趋于缓慢加速，但总体而言加速幅度小于预期，而且观察过去几年的环比数据、居民收入的自然增长以及基金的赎回压力并没有显著加大，加上前几个季度储蓄是在净流出，1Q08并没有表现出特别明显的回流趋势，表明在较低存款利率水平下居民仍然有较强的投资理财的意愿，居民资金有较强的继续沉淀于资本市场的态势，但居民储蓄流向资本市场的速度将明显趋缓。未来几月居民存款回流压力仍然存在，但回流幅度仍会比较小，相比而言企业存款的回流意愿会明显大于居民。 同业存款与一般存款存在一定替代关系 由于存款回流与资本市场有较大关系，一般存款回流的同时同业存款在下降，且由于A股市值大幅减小，同业存款规模也将下降。因此08年的同业存款规模增长有望显著放缓，其中部分转化为一般存款。 银行贷存比面临一定下降压力 由于一般存款有所回流，而贷款实行规模控制，银行的贷存比面临下降压力，3月末金融机构贷存比已降至66.2%，比2月末(67.2%)下降1个百分点。但若把同业存款考虑在内，则贷存比下降压力将减小许多。若把外汇贷款也考虑在内，则贷存比仍维持在较高水平。 资金成本面临小幅上升压力，但全年NIM缩窄压力并不大，且在1H08仍将保持小幅扩大趋势 由于银行存款负债的期限结构趋于延长，银行资金成本有小幅提高的压力，但由于07年利率上扬带来的滞后效应和重定价效应，生息资产收益率将继续提高，08年整体的NIM缩窄压力并不大，且在今年上半年将继续小幅扩大。 货币市场利率受IPO影响而略有上升，债券收益率高位盘整 今年以来，银行间短期利率主要受IPO申购影响。3月下旬以来由于IPO重启，回购利率上升至目前的2.40%附近。 | ||
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